港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆回落至近18,900點水平；11月8日，全國人大宣佈將連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元人民幣，專門用於化債。再加上批准6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元;9月27日，人民銀行下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供約1萬億元人民幣流動性；中國12月維持5年期以上LPR至3.60%，維持1年期LPR至3.10%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，美聯儲12月宣佈減息0.25厘，會後聲明料2025年可能只會再減息兩次；日本央行7月31日宣佈加息0.15%,至0.25%；英倫銀行11月7日宣佈減息0.25%，至4.75%；美國11月CPI同比2.7%，符於預期的2.7%；此外以巴及俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指低開146點或0.8%，報18,918點，隨即跌幅擴大，最多跌約393點，其後跌幅收窄，最終恆指半日報18,808點，跌257點或1.35%，午後跌幅收窄，最終恆指全日收18,874點，跌190點，或1.00%，大市成交1,340億港元。 國企指數前收報6,843點，跌54點或0.79%。恆生科技指數前收報4,221點，跌38點或0.91%。 即月期指前收報18,902點，高水28點。 A股，上證收報3,161點，跌8點或0.25%;深成指收9,796點，升0.2點或0.00%。 外圍市況 市場觀望本周三美國將公佈之CPI數據，美元指數維持至近109.5，美國十年期國債收益率升至近4.805%。美股周一個別發展，道瓊斯工業平均指數收42,297點，升359點或0.86%;標普500指數報5,836點，升9點或0.16%;納斯達克指數報19,088點，跌74點或0.38%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 交易商憂慮美國加強對俄羅斯出口原油活動的制裁行動會影響市場供應，消息進一步牽動國際油價扳升，創下四個月新高。 紐約期油周一收市升2.25美元或2.94%，報78.82美元，創下8月12日以來新高。倫敦布蘭特期油收市升1.25美元或1.57%，報81.01美元，創下8月26日以來新高。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息。 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年1月13日評級：未評級 國泰航空(0293.HK) 國泰航空截於2024年11月份營運數據，載客量201萬人次，按年增23.1%，收入乘客千米數按年增25.8%，乘客運載率上升3個百份點，至83.5%，可用座位千米數按年增21.3%。貨物運載量14.26萬公噸，按年增15%，貨物收入噸千米按年增11.9%，運載率上升1.2個百份點，至62.3%，可用貨物噸千米數按年增9.8%。 集團營運數據持續回升。 截於2024年6月30日上半年業績，收益按年增13.8%，至496億港元，集團股東應佔利潤按年跌15.3%，至36.1億港元，每股基本盈利按年跌14.8%，至52.4港仙，派發每股股息0.20港元，2023年同期沒有派發股息。 上半年收入當中，客運服務收入按年增19.7%，至330億港元，佔總收入約66.5%，貨運服務收入按年增1.4%，至126億港元，佔總收入約25.4%，其他服務及收回款項按年增10.9%，至39.9億港元，佔總收入約8.0%，每項服務收入亦錄得增長。 上半年集團收入乘客運載率為82.4%，按年下跌4.8個百份點，貨物運戴率為59.9%，按年下跌3.9個百份點，可用座位千米數為52,881百萬，按年增42.7%，可用貨物噸千米數為6,788百萬，按年增11.4%。 以股價10.58港元計算，目前在港上市市值約為681億港元，TTM市盈率約為8.05倍，近5年平均TTM市盈率約為14.94倍，目前估值低於近5年平均。股息收益率約為4.06%，近17年平均股息收益率約為2.47%，目前股息收益率亦高於過往平均。估值算是相對吸引。 新股動態 新股時間表 已通過上市聆訊的待招股股份 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： •美國利率期貨定價美聯儲年內可能不降息•特朗普上任倒計時，印度企業紛紛湧入債務市場以規避利率波動•巴基斯坦財長稱正推進發行首批熊貓債，計畫融資2億-2.5億美元•韓國國土交通部13日發表《2025年主要工作推進計畫》，提出將在24日前對全國機場開展安全 隱患排查，制訂設施修繕計畫 •印度盧比兌美元再創歷史新低。GavekalResearch資料顯示，印度盧比兌美元今年可能跌至90•中國央行、外匯局上調跨境融資宏觀審慎調節參數•美國加強對全球AI晶片流動的控制；中國商務部表示將採取必要措施堅決維護自身正當權益•加沙停戰調停取得突破，協議最終草案已提供給以色列和哈馬斯 中資美元債：亞洲美元債普遍承壓，其中相對于亞洲其他地區的美元債表現，中資板塊的收益率變動更大。具體的，中資IG和HY美元債收益率整體日變動分別為5.56bp/7.5bp。行業表現上，中資整體收益率受地產美元債拖累，地產IG和HY平均收益率分別變動8.49bp和9.03bp。城投美元債相對更穩健，IG和HY收益率分別變動2.05bp和2.33bp。金融IG和HY表現存在較大分化，金融IG上行5.28bp，HY下行0.99bp。 來源：DMI 昨日新債定價:無 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。