豆粕每日报告

行业豆粕 2025年1月14日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 一、行情回顾与操作建议 北京时间周六凌晨USDA公布1月供需报告，大豆方面调整较多，最引人关注的就是对2024年美豆单产继续大幅下调，11月报告中已经将单产从前期的53.1显著下调至51.7蒲式耳，本月再度下调至50.7蒲式耳。由于2000年开始，1月USDA报告对单产调整均未超过0.7蒲式耳，且11月已经将单产下调较多，本次单产1蒲式耳的下调属超预期利多。在收获面积小幅调低的背景下，美豆新季产量下调至43.66亿蒲，环比12月的44.61亿蒲，降幅约2.1%；同比去年度41.62亿蒲，增4.9%。需求方面，出口及压榨均未调整，最终美豆期末库存降至3.8亿蒲，较12月预估的4.7亿蒲大幅下调。考虑到出口当下完成率较高，NOPA压榨同比的增幅也高于USDA的预估，故后续3.8亿蒲的期末库存或将是近几个月最高的预估水平，大概率本年度美豆的期末库存将落在3.5-3.8亿蒲的区间，供需从极端宽松转向中性略偏松的格局。总体来看，由于美国大豆平衡表宽松幅度大幅缩减，美豆及国内豆粕有显著的反弹动能，而当下南美的丰产依旧是压制反弹行情最主要的利空因素，但考虑到当下供求状况边际好转，预计前期盘面低点可能已经是阶段性低点，后续能否持续上涨需要看南美天气脸色，但已经不至于大幅下跌去寻找前低。从平衡表初步预估，若南美降雨如期回归，则CBOT大豆或在1000-1050美分是相对合理的表现，若后续降雨持续减少，不排除美豆向上挑战1100美分的种植成本下沿区间。另外考虑到我国1、2月买船量较少，而巴西马托格罗索州大豆今年收获延迟，3月国内豆粕自身平衡表将会逐步紧张，一季度豆粕整体以低位震荡偏多对待。 二、行业要闻 USDA：1月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，市场预期为44.53亿蒲式耳，12月月报预期为44.61亿蒲式耳；1月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为4.57亿 蒲式耳，12月月报预期为4.7亿蒲式耳；1月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，市场预期为51.6蒲式耳/英亩，12月月报预期为51.7蒲式耳/英亩。将阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持5200万吨不变，市场预期为5191万吨；将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持此前1.69亿吨不变，市场预期为1.7028亿吨。 IMEA：巴西马托格罗索州农业经济研究所报告称，截至1月10日，马托格罗索州2024/25年度的大豆作物收割率已达0.7%，去年同期该州大豆作物收割率为6.46%，五年均值为2.39%。IMEA还正在监测该州的降雨，这可能导致联合收割机不能进入农田执行收割作业。 三、数据概览 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com