国债日报

行情回顾与操作建议

国债期货多数收跌。利率现券收益率全面上行，短端上行幅度更大，十年活跃国债收益率上行3bp左右。资金面明显收敛，央行公开市场净投放107亿元，银行间短端资金利率大幅回升。12月重要会议及央行货币政策例会均明确宽货币取向，债牛基础仍然牢固，但短期债市承压，回调压力可控。

行业要闻

1. 财政政策：中央经济工作会议明确2025年提高赤字率，财政政策将促进有效需求增加。2024年2万亿元置换额度已全部发行完毕，2025年2万亿元置换债券已启动发行。特别国债支持国有大行补充核心一级资本方案正在细化。置换政策效果显著，地方债务平均成本降低2个百分点以上。
2. 美国非农数据：美国12月非农就业人数增加25.6万人，远超预期，支持美联储放慢降息步伐。失业率下降至4.1%，平均时薪环比上涨0.3%。交易员将美联储下次降息预期时间推迟到10月。

数据概览

1. 国债期货行情：主力合约走势图显示震荡下行，跨期价差及跨品种价差数据均呈现一定波动。
2. 货币市场：SHIBOR期限结构及走势图显示资金利率上升，银行间质押式回购加权利率及银存间质押式回购利率均有所上升。
3. 衍生品市场：Shibor3M利率互换及FR007利率互换定盘曲线显示利率水平有所上升。

结论

短期债市承压，但回调压力可控。债市供给不足且机构负债端成本走低将给予刚性支撑。央行加大对汇率的关注可能使其在使用货币政策工具时更为谨慎，市场宽松预期可能落空。