国金晨讯

行情回顾 图表1：1月10日主要市场指数行情回顾 2025/1/10 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,168.52 9,795.94 1,024.26 950.59 1,975.30 10,459.21 19,064.29 当日涨跌幅 -1.33% -1.80% -2.78% -1.13% -1.76% -1.97% -0.92% 年初至今涨跌幅 -5.47% -5.94% -1.31% -3.88% -7.76% -5.36% -4.96% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 重点关注 【公用事业分析师张君昊】海外视角看：入市核电复兴由何驱动？ 【数字未来实验室负责人刘道明】油运制裁动真格，过剩预期大幅降低 【数字未来实验室负责人刘道明】AI周观察：CPO产业趋势加快，AI推动硬件变化 【非银首席分析师舒思勤】预定利率动态调整机制落地，各大保险公司预定利率暂不下调 【金工首席分析师高智威】量化掘基系列之二十九：低空经济概念火热，把握通用航空产业投资机会 公司研究 【轻工分析师尹新悦】康耐特光学公司深度：眼镜出海龙头，歌尔入股AI配套业务提速 【房地产首席分析师池天惠】绿城管理控股港股公司点评：代建龙头地位稳固，受行业下行拖累 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2025/1/10），上证指数下跌1.33%，深证指数下跌1.80%，北证50下跌2.78%，科创50下跌1.13%，创业板指下跌1.76%，中小综指下跌1.97%，恒生指数下跌0.92%；沪深两市成交额11483亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,168.52 -42.87 -1.33% 4,659.39 -5.47% 399001.SZ 深证成指 9,795.94 -180.06 -1.80% 6,823.35 -5.94% 899050.BJ 北证50 1,024.26 -29.27 -2.78% 148.47 -1.31% 000688.SH 科创50 950.59 -10.85 -1.13% 973.63 -3.88% 399006.SZ 创业板指 1,975.30 -35.36 -1.76% 2,953.41 -7.76% 399101.SZ 中小综指 10,459.21 -210.06 -1.97% 2,626.26 -5.36% HSI.HI 恒生指数 19,064.29 -176.60 -0.92% 687.42 -4.96% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，1月10日，申万31个一级行业中，有色金属（-0.40%）、银行（-0.70%）、机械设备（-1.04%）、汽车（-1.31%）、煤炭（-1.32%）跌幅居前。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% 有色金属 银行机械设备 汽车煤炭 交通运输食品饮料石油石化国防军工 钢铁电子 公用事业基础化工医药生物非银金融建筑材料农林牧渔 环保建筑装饰电力设备美容护理房地产家用电器轻工制造计算机纺织服饰 传媒综合 社会服务 通信商贸零售 -4.5% 来源：Choice，国金证券研究所 本周观点 图表4：周观点及相关个股 科技 器，Ai算力硬件高景气持续，AI-PCB核心公司24Q4及25Q1业绩高增长；苹果樊志远 SE4有望3月发布，苹果链核心受益公司Q1业绩有望高增长；AI眼镜需求爆发， 美国不断出台制裁措施，自主可控进一步加速。我们认为AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇。 同增57.8%，英伟达GB200全面出货，并有望在3月的GTC大会推出GB300服务 沪电股份，恒玄科技， 立讯精密，水晶光电，蓝特光学 电子 继续关注苹果链、AI智能眼镜、Ai驱动及自主可控受益产业链。台积电12月营收 行业关注个股行业观点分析师 英维克，中兴通讯，中通信际旭创，新易盛，意华 股份 1）重点关注英维克等液冷厂商，受益英伟达下一代GB300AI服务器预计2Q25年发布。2）持续关注中兴通讯，手机与AI业务是公司未来业绩主要增长动力，同时自研芯片业务可抬升公司估值，成长空间打开。3）持续关注光模块、服务器、交换机、交换芯片。 张真桢 中控技术，竞业达，海 计算机康威视，速腾聚创，科大讯飞 业绩窗口期，预计4Q24和1Q25恢复强度有限，但由于一季报在全年业绩中占比较 低，市场更关注对未来几个季度回暖改善的预期及逐步落地体现到业绩端的强度，孟灿 届时计算机板块的波动可能更多受到市场总体风险偏好、流动性、其他成长板块业 绩比较的影响。25年重点关注国产替代和AI落地两大方向。 传媒互联网 恺英网络，万达电影，完美世界 关注成长性较强的AI主线、有基本面支撑的内容板块，以及税收优惠政策延续、 防御属性较强的出版板块。AI和内容产业发展向好。CES2025发布多款AI陪伴玩具，多家AI公司发布新目标、模型，关注2025年AI应用加速落地。A股游戏公司产品周期启动，多款游戏上线。出版板块估值低、股息率较高，部分公司在AI等领域有布局，有补涨空间。 马晓婷 A/H两市光伏板块首份年度业绩预告，拉开板块年度业绩预告构成“利空出尽”型 催化剂的大幕，再次重申对股价调整到位的光伏玻璃、电池片、新技术、海外大储龙头等强α标的的重点关注。 聚和材料 姚遥 义光能，福莱特玻璃*，式接入空间的大幅改善，可谓是极具针对性的积极“回响”；光伏玻璃龙头发布 光储 入典型问题之后，本周大唐集团的光伏组件“质控20条”和黑龙江省公布的分布 阿特斯，阳光电源，信 自24年10月光伏协会发布组件“最低参考成本”、国家能源局通报分布式光伏接 电力思源电气，三星医疗，平高电气，许继电气， 设备明阳电气 关注三大主线：电力设备出海、特高压线路及主网建设、配用电设备升级改造。行 业边际变化：1）藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程，有望于姚遥 2025年核准开工。2025年特高压建设有望加速推进，特高压设备招标存在超预期 空间；2）南网主网保护、自动化等设备招标加速。 风电 金风科技，运达股份， 明阳智能，东方电缆，大金重工 重点关注受益于“两海”需求释放的海缆、塔桩环节。自然资源部发布《关于进一 步加强海上风电项目用海管理的通知》，进一步明确海风项目开发范围，助推海风姚遥建设向深远海迈进，随着深远海相关管理办法逐步落地，预计“十五五”周期项目 开发效率有望提升。 制造 氢能与燃料电池 华电重工，富瑞特装，森松国际，中国天楹，吉电股份 把握制氢设备和绿色运营商机遇。随着电池进步和成本下行，预计SPFC技术在数 据中心的应用渗透率也将提高；成渝两地累计投入运营氢车千余辆，成渝氢走廊初姚遥见雏形，为燃料电池汽车的放量创造环境。 Robo+宁德时代，比亚迪 &汽车 机器人：关注特斯拉、华为供应链。智能驾驶：智驾供应链步入业绩兑现期，关注 激光雷达、芯片、传感器清洗和整车四大方向，关注禾赛、地平线、华为系和小米陈传红等。电池赛道：三重底，关注宁德时代等，关注复合集流体、硅碳等新技术方向。 机械 军工 医药医药 应流股份，恒立液压， 贝斯特*，中国船舶，中国动力 中航电测，中航西飞*，航天电器，国睿科技，中科星图，四川九洲 科伦博泰，人福医药，特宝生物，华东医药，心脉医疗，益丰药房 关注燃气轮机、人形机器人与船舶。【燃气轮机】AI数据中心建设加剧全球电力消 耗，催化燃气轮机需求上行。【人形机器人】特斯拉人形机器人量产规模大超预期，产业链迎重大拐点。【船舶】造船价企稳回升，关注船企盈利提升。 持续关注主战装备&强科技。近期，多家公司已释放获得新订单的积极信号，板块复苏或已开启。比如中航电测完成对航空工业成飞的资产交割，预计2025年关联 交易采购商品金额大幅增长；洪都航空2025年日常关联交易额显著提升；国科军工公告了大额订单。 密切关注左侧标的（如部分器械、中药、药店、连锁医疗医美等）业绩反转机会，一旦短期业绩压力（如集采落地和高基数影响）出清和消除，优质底部标的存在较大弹性。此外，尽管短期创新药械相对走弱，但考虑2025年新管线研发不断兑现、港股上市融资趋于活跃拉动行业发展等因素，创新仍然是最重要主线之一。 满在朋 杨晨 袁维 白酒 贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，五粮液，古井贡酒 白酒动销、回款反馈符合预期、预计春节动销近10%下滑。周内飞天茅台、蛇茅批价平稳，普五停货催化下批价回升至900+。春节宴席需求普遍低基数下有不同幅度增长，关注动销反馈预计相对还不错的全国化龙头以及受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的区域龙头。 刘宸倩 消费 大众品 盐津铺子*，甘源食品*，颐海国际，安琪酵母，东鹏饮料 关注零食/餐饮链/软饮。零食：微信小店送礼打开新渠道+春节旺季催化。餐饮链：近期餐饮链消费需求仍处于弱复苏状态，多数企业具备春节备货红利，12月出货端边际改善。软饮：关注消费场景复苏、具备α的强势龙头。 刘宸倩 关注生猪养殖。短期而言，生猪养殖板块利空已充分释放，明年行业预期盈利欠 农林牧原股份，温氏股份佳。中长期来看，行业有较好的中枢利润，非洲猪瘟后行业快速扩张存在低质量产刘宸倩牧渔能，成本差异大，头部企业超额利润足，建议优选低成本、高质量扩张的优质企 业。 基础万华化学，宝丰能源化工 周期 关注：1）涨价方向，建议重点关注制冷剂、烧碱、有机硅的投资机会。2）新材料 方向，重点关注AI、机器人材料的投资机会。行业重要边际变化：1）本周三氯蔗陈屹糖价格上涨，行业竞争格局优化，价格有继续上行的基础。2）本周烧碱价格有所 上行，1H25烧碱存在供需错配的机会，关注烧碱弹性大+氯下游盈利标的 建材建筑 中材科技*，宏和科技* 下游AI应用场景高景气催化上游低介电电子布需求，高端电子布市场主要玩家为日本、中国台湾、中国，日本企业无扩产计划，而24Q4以来国产企业扩产趋势明确，我们预计或表明AI需求高景气背景下、中资企业加速导入产业链，关注泰山 李阳 玻纤，宏和科技，林州光远。 大宗&贵金属 山东黄金，中金黄金，山金国际，湖南黄金 关注黄金/铜/铝。【黄金】本周金价持续走高，主因：周三特朗普考虑宣布美国进 入“国家经济紧急状态”加剧避险和通胀预期；周五美国制裁俄罗斯能源领域推 高通胀；本周通胀预期增速超实际利率增速。预计金价运行中枢为2600-2700美元李超 /盎司。【铜】特朗普上台后宣布和执行加征关税时点或为铜矿股加仓的重要时点。 【铝】稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。 稀土 中国稀土，北方稀土， 小金属华锡有色，华钰矿业， 金钼股份 关注稀土/钼/锑/锡。【稀土】重申稀土板块股票基本面向上、“类供改”政策催化 叠加“大国利器”地位带来的价值重估的机会；永磁板块受益人形机器人和低空经 济景气高增。【钼】钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确。王钦扬 【锑】锑品供需修复持续进行，锑价望迎第二波上涨。【锡】缅甸锡矿复产进度或不及预期，价格重心抬升趋势不改。 房地产 绿城中国，招商蛇口，滨江集团，贝壳，华润万象生活 当前时点，地产需关注后续潜在降准降息、更大力度政策催化、城中村改造及收储 的持续落地。持续关注稳健经营且政策敏感形标的。关注地方政府应收款较多的物业&建筑公司，受益于地方化债的城投公司，并购重组弹性标的，破净的央国企地产&建筑公司。 池天惠 公用浙能电力，皖能电力，火电：关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企 事业长江电力，龙源电力业，如浙能电力、皖能电力。水电：关注水电运营商龙头长江电力。新能源：关注张君昊