行情回顾与板块表现
2025年1月10日，主要市场指数普遍下跌，上证指数下跌1.33%，深证成指下跌1.80%，北证50下跌2.78%，科创50下跌1.13%，创业板指下跌1.76%，中小综指下跌1.97%，恒生指数下跌0.92%。沪深两市成交额11483亿元。申万31个一级行业中，有色金属（-0.40%）、银行（-0.70%）、机械设备（-1.04%）、汽车（-1.31%）、煤炭（-1.32%）跌幅居前。
本周观点与行业关注
- 科技电子：关注苹果链、AI智能眼镜、AI驱动及自主可控受益产业链。台积电12月营收同增57.8%，英伟达GB200全面出货，AI算力硬件高景气持续。苹果SE4有望3月发布，AI眼镜需求爆发，自主可控进一步加速。
- 通信：关注液冷厂商（如英维克）、中兴通讯、光模块、服务器、交换机、交换芯片。
- 计算机：预计4Q24和1Q25恢复强度有限，关注国产替代和AI落地。
- 传媒互联网：关注AI主线、内容板块、出版板块。
- 光储：关注光伏玻璃、电池片、新技术、海外大储龙头。
- 电力设备：关注电力设备出海、特高压线路及主网建设、配用电设备升级改造。
- 风电：关注海缆、塔桩环节，海风建设向深远海迈进。
- 氢能与燃料电池：把握制氢设备和绿色运营商机遇。
- Robo+ &汽车：关注特斯拉、华为供应链，激光雷达、芯片、传感器清洗和整车供应链。
- 机械：关注燃气轮机、人形机器人与船舶。
- 军工：持续关注主战装备&强科技，多家公司释放获得新订单的积极信号。
- 医药：关注左侧标的（如部分器械、中药、药店、连锁医疗医美等）业绩反转机会，创新药械仍是重要主线。
- 消费白酒：白酒动销、回款反馈符合预期，预计春节动销近10%下滑，关注全国化龙头和区域龙头。
- 大众品：关注零食/餐饮链/软饮，微信小店送礼打开新渠道，餐饮链消费需求弱复苏，软饮关注消费场景复苏和强势龙头。
- 农林牧渔：关注生猪养殖，短期利空已充分释放，中长期行业有较好的中枢利润，建议优选低成本、高质量扩张的优质企业。
- 周期基础化工：关注制冷剂、烧碱、有机硅、AI、机器人材料等投资机会，三氯蔗糖价格上涨，烧碱价格上行。
- 建材建筑：关注AI需求高景气背景下低介电电子布需求，关注泰山李阳、宏和科技、林州光远。
- 大宗&贵金属：关注黄金/铜/铝，金价持续走高，特朗普上台后宣布和执行加征关税时点或为铜矿股加仓重要时点，铝板块估值有望抬升。
- 稀土小金属：关注稀土/钼/锑/锡，重申稀土板块股票基本面向上，“类供改”政策催化叠加“大国利器”地位带来的价值重估机会。
- 房地产：关注后续潜在降准降息、更大力度政策催化、城中村改造及收储的持续落地，关注稳健经营且政策敏感形标的。
- 公用事业：关注火电（浙能电力、皖能电力）、水电（长江电力）、新能源（龙源电力（H））、核电（中国核电）。
- 交运：关注快递（顺丰）、航空、航运、公路，顺丰估值性价比、经营韧性、股东回报提升，航空需求改善将推动票价提升。
研报精选
- 海外视角看：入市核电复兴由何驱动：美国核电复兴由高密度清洁能源转型、大国核技术博弈、AI算力基建带动电力基建驱动，美通过提升存量/新建市场化核电的经济性，提升核电在AI算力-电力系统中的重要性，重新构建国内核产业链。
- 油运制裁动真格，过剩预期大幅降低：美国对俄罗斯制裁短期内或将导致50-100万桶/天的出口受损，山东港口停止接收受制裁油轮的直接潜在影响也接近60万桶/天，有效缓解2025年OPEC+增产导致的供应过剩预期。
- AI周观察：CPO产业趋势加快，AI推动硬件变化：美满电子和台积电近期的技术发布标志着CPO在人工智能应用中的加速落地，AI推动消费电子、智能驾驶、机器人硬件升级换代。
- 预定利率动态调整机制落地，各大保险公司预定利率暂不下调：预定利率动态调整机制落地，行业新单负债成本将与市场环境更为匹配，央行利率调控态度回归，或将通过改善长期国债的供需关系，催动利率企稳，甚至有概率向上，利好保险行业利差损风险缓释，估值有望向上修复。
- 量化掘基系列之二十九：低空经济概念火热，把握通用航空产业投资机会：国证通用航空指数的市盈率（TTM）为71.17倍，市净率（LF）为2.92倍，年化收益率66.98%，年化Sharpe比率1.535，表现出优秀的弹性与上涨能力，投资标的介绍：通用航空ETF（159378.OF）。
- 康耐特光学公司深度：眼镜出海龙头，歌尔入股AI配套业务提速：公司作为国内镜片第一制造企业，24H1收入/净利增速17.85%/31.63%，受益于产品结构优化、客户开拓等，AI硬件落地开拓新篇章，获歌尔投资确定性提升；自主品牌建设加深，传统需求老树新芽驱动客单提升。
- 绿城管理控股港股公司点评：代建龙头地位稳固，受行业下行拖累：2024年公司新拓代建项目建面3649万方，稳居行业龙一，新拓代建费受地产影响下滑。2024年公司代建项目合约销售额1050亿元，合约总建筑面积1.25亿方，在建面积5400万方，庞大的业务储备为公司业务的持续发展提供潜在动力。
