固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 亚洲投资级市场整体稳定至前端名称有所改善，窄幅收窄3个基点。CHINLP永续债下跌0.25个百分点。HKAAs呈双向交易。欧盟AT1和日本保险公司永续债下跌0.25至0.375个百分点。VNKRLEs进一步下跌1个百分点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk BTSDF '26 的投标报价和同时发行的新产品。我们BTSDF:维持对 BTSDF '26 的买入 ， 今天上午保持不变。见下文, Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 新的银行贷款和债券发行 ， 以资助提前赎回VEDLN:美元债券。我们维持对 VEDLN 10.25 06 / 03 / 28 的买入。今早 VEDLN 保持不变至低 0.1 pt 。见下面的评论。评论。 ♪ 交易台评论交易所市场观点点 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk 上周五，新的HKAA 35s收窄了2个基点（bps），而新的HKAA 28s/30s保持不变，收窄1个基点。市场呈现双向平衡的流动，相关债券价格变化不大。在韩国（KR），DAESEC 27-29s在混合流动中收窄了2-5个基点。HYUELE 29-31s和LGENSO 27-34s收盘时收窄1-2个基点。在中国内地（中国IGs），BABA和TENCNT的价格保持不变至收窄3个基点。在金融板块，NANYAN和BNKEA T2s收盘时扩大1-2个基点。在欧洲（EU）可转换优先股（AT1s）中，长期到期的债券如BNP 8和UBS 7.75 Perps在10年期美国国债收益率上升7个基点至4.76%后下跌了0.1-0.4点。近期发行的新STANLN 7.625和BBVASM 7.75 Perps保持不变至下降0.2点。在日本（JP），DAIL Perp、MYLIFE 54s和NIPLIF 54s下跌了0.1-0.2点。在香港（HK），新的CHINLP 5.45 Perp从面值平价水平上涨了0.4点。请参阅我们的评论：10 Jan ’25.NWDEVL 27-31s/永续债上涨了0.4-1.2个百分点。媒体报道称，NWD的母公司CTF已聘请银行探索潜在的Alinta Energy股权出售选项。LIFUNG永续债下调了1.2个百分点。在商业地产方面，VNKRLE 25-29s下跌了0.8-1.5个百分点，较上周收盘价低6.8-9.6个百分点。LNGFOR 27-32s下跌了0.2-0.4个百分点，较上周收盘价低3.7-4.2个百分点。CHJMAO 29s下降了0.2个百分点，较上周收盘价低2.7个百分点。在其他商业地产中，WESCHI 26s下跌了0.3个百分点。在印度，VEDLN 26-31s因获得新贷款的消息上涨了0.1-0.5个百分点。详见我们下方的评论。 跨境RM在美元和人民币纸债中对LGFVs的购买意愿更强。CPDEV 25-26年券上涨了0.1个基点。人民币计价债券如LYGYIH 27年、ZOUCAO 27年和XYDXIV 28年出现了双向需求。在国有企业永续债方面，SPICPT 3.45%、SPICPD 4.95%和HUADIA 3.375% 永续债上涨了0.1个基点。 最后一个交易日的热门人物 马可新闻回顾新闻报道回顾 宏– 标普（-1.54%）、道琼斯（-1.63%）和纳斯达克（-1.63%）周五表现疲弱。美国2024年12月非农就业人数增加25.6万人，高于预期的16.4万人。中国2024年12月出口和进口分别同比增长10.7%/1.0%，高于预期的7.3%/-1.5%。美国国债收益率周五上涨，2年、5年、10年、30年期收益率分别达到4.40%/4.59%/4.77%/4.96%。 Desk Analyst Comments 兑换处分析师 BTSDF ： BTSDF '26 的投标报价和同时发行的新发行 好孩子国际（好孩子）宣布了对其唯一未到期的美元债券BTSDF 13.5’26的要约收购，并同时发行新的美元债券，以用于债务再融资，包括提议的要约收购。要约收购的价格为109.8，最大接纳金额将在2025年1月21日要约收购截止日期后的新发行定价时公布。新发行的债券持有人可能在要约收购中获得优先接纳权。非优先接纳的债券将根据已接纳的优先接纳债券的比例进行等比例接纳。 BTSDF’26 的交易价格为 107.3，到期收益率（YTM）为 8.1%。鉴于HH公司拥有良好的多种融资渠道访问权限以及显著改善的债务到期结构，我们维持对BTSDF’26的买入评级。拟议的要约收购和新发行，以及在2024年11月提前全额偿还到期的2025年6月美元贷款（剩余金额为5.81亿美元），将延长HH公司的债务到期结构。请参阅2025 年亚洲信贷展望有关 H & H 的更详细讨论 VEDLN ： 新的银行贷款和债券发行 ， 为提前赎回美元债券提供资金 英德拉纳资源公司（Vedanta Resources，简称VRL）已获得总额为3亿美元、期限为3年2.5年的银行贷款，贷款利率为SOFR+440个基点，用于赎回其两笔美元债券：Vedanta 13.875 12/09/28（面值4.6亿美元）和Vedanta 9.25 04/23/26（面值6亿美元）。这些银行贷款由Twin Star Holding公司的层面筹集，并得到了VRL和Welter Trading Limited的担保，与VRL的美元债券处于同等受偿地位。VRL正在就额外筹集2亿美元贷款进行前期谈判。 VEDLN 13.875 12 / 09 / 28 的提前赎回符合我们在我们的预期2025 年亚洲信贷展望我们预计VRL将通过较低的成本借款来全额赎回VEDLN 13.875 12/09/28，从而进一步降低其加权平均融资成本。在2025财年上半财年（1HFY25），VRL的平均利率为11.7%，截至2024年9月其净债务为114亿美元。 单独来看，VRL提议发行5.5NC2.5和/or 8.25NC3美元债券（穆迪/标普预计评级为B2/B），以重新融资上述两笔美元债券。我们预计新发行的5.5年期债券的价值在9.70%-9.75%，考虑到VEDLN 10.875 09/17/29和VEDLN 11.25 12/03/31目前的到期收益率分别为9.6%和9.9%。根据媒体报道，VRL计划发行5亿美元。新筹集的资金总额达到10亿美元，即包括3亿美元银行贷款担保、潜在的2亿美元银行贷款额度上调以及5亿美元的债券发行管道，几乎完全覆盖上述两笔总敞口金额为10.6亿美元的美元债券。 最近的融资活动展示了VRL在融资渠道中平稳的准入能力，使VRL能够积极管理其到期结构。在绿色中期票据（VEDLNs）中，我们更倾向于选择VEDLN 10.25 06/03/28，因其更高的交易流动性以及较低的现金价格。目前，VEDLN 10.25 06/03/28以102.6的价格交易，对应的到期收益率（YTM）为9.3%。 新闻与市场色彩 关于在岸 primaries 发行情况，上周五发行了126只信用债券，总额为72亿元人民币。就本月累计而言，共发行了789只信用债券，总共募集了551亿元人民币，同比增加34.3%。 有媒体报道称 ， 中国白名单房地产项目批准了超过 5 万亿元人民币(6960 亿美元) 的贷款 Media reported that MIND ID is considering listing its aluminal unit Indonesia Asahan Aluminium on IDX in2026 [COGARD]媒体报道，Country Garden的重组提案尚未获得持有COGARD超过30%美元债券的关键债券持有人集团的支持。 ① [FUTLAN / FTLNHD] Seazen Holdings 2024 年的合同销售额下降 47% ， 至 402 亿元人民币 分析师 [NIO] NIO 公司宣布回购 0.5% 的可转换优先票据 ， 2027 年到期 ， 由票据持有人选择 fis @ cmbi. com. hkTel: 852 3657 6235/ 852 3900 0801固定收益部CMB国际全球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国招商集团全资子公司CMB国际资本有限公司（CMB国际资本有限公司为全资子公司）的全资子公司。Bank) 作者认证 本研究报告（或其部分）的主要责任人作者声明：针对本报告中涉及的证券或发行主体，作者对其持有的观点均准确反映了其个人对该主题证券或发行主体的看法；且（2）作者的薪酬并非、并未且将来也不会直接或间接与其在本报告中所表达的具体观点相关。 此外，作者确认，在此研究报告发布之日前30个历日内，作者及其关联方（根据香港证券及期货委员会颁布的行为准则所定义）并未交易或买卖本研究报告涵盖的股票；在此研究报告发布之日起3个营业日后，作者及其关联方不会交易或买卖本研究报告涵盖的股票；作者并非本报告所涵盖的任何香港上市公司董事；作者及其关联方亦无任何在香港上市公司中的财务利益。 重要披露 参与任何证券交易都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的用途。CMBIGM不提供个性化的投资建议。此报告在准备时并未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现不能保证未来的表现，实际事件可能与报告中所含内容有重大差异。任何投资的价值及其回报均存在不确定性且无法保证，并可能因基础资产的表现或其他市场变量的影响而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。此报告或其中包含的任何信息，仅由CMBIGM为向CMBIGM客户提供信息的目的而准备。 其分发的对象为其附属机构。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或任何证券利益或进行任何交易的要约或询价。CMBIGM及其附属机构、股东、代理人、咨询顾问、董事、高级职员或员工对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接还是间接）不负任何责任。任何人使用本报告中包含的信息完全自行承担风险。本报告中的信息和内容基于被认为公开可用且可靠的信息的分析和解释。 CMBIGM 已尽其所能确保，但不保证其准确性、完整性和及时性或正确性。CMBIGM 以“现状”提供信息、建议和预测。信息和内容可能会在未通知的情况下更改。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的报告。这些报告反映了不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。CMBIGM 可能会为自己和/或代表相关公司在所提及公司的证券上持有头寸、做市或作为主要交易方进行交易。 不时地为其客户提供服务。投资者应假设CMBIGM偶尔或试图与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，接收方应意识到，CMBIGM可能存在影响本报告客观性的利益冲突，且CMBIGM对此不负任何责任。本报告仅供预期接收方使用，未经CMBIGM书面同意，不得以任何形式或任何方式全部或部分复制、重印、销售、重新分发或出版。如需了解推荐证券的更多信息，请联系CMBIGM。 本报告仅提供给以下人员：（I）根据《金融服务和市场法2000年条例》（金融推广）2005年命令（不时修订）第19条第5款（“该条例”）规定的人员；或（II）根据该条例第49条第2款（a）至（d）项（高净值公司、未注册协会等）规定的人员。未经中国民生投资集团（CMBIGM）的事先书面同意，不得向任何其他人员提供。对于本文件的美国接收方， CMBIGMis不是一个注册的经纪商或交易商，因此不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立