农林牧渔行业点评报告：12月生猪加速出栏，大猪年前供给短期偏紧

行业：12月生猪加速出栏，大猪年前供给短期偏紧 12月生猪加速出栏猪价下行，年前需求驱动猪价有支撑。据涌益咨询，2024年12月全国生猪销售均价15.71元/公斤，环比-5.30%，同比+9.54%。涌益监控样本12月屠宰量达573.03万头，环比+19.98%，同比+1.06%。12月行业生猪加速出栏，涌益样本规模场12月生猪出栏完成率达106.5%，2025年1月规模场日均计划出栏较2024年12月日均实际出栏+9.81%。虽2025年1月生猪日均出栏压力仍不小，但受12月生猪超卖影响，大猪供给偏紧叠加需求旺季提振，年前猪价仍有支撑，或偏震荡运行，生猪供给恢复大趋势下，年后消费淡季猪价或开启进一步下跌。 存出栏结构：大猪供给偏紧存出栏均下降。截至2025年1月9日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比5.61%，90-150kg占比89.75%，大猪供给偏紧，小体重猪出栏占比提升。从My steel样本生猪月度存栏结构看，12月行业7-49kg、50-89kg、90-140kg、140kg以上生猪存栏占比分别为34.0%、30.0%、35.1%、1.0%，140kg以上大体重肥猪存栏占比月环比-0.30%，同比-0.38%。 12月生猪养殖利润环比收窄，行业能繁存栏环比增加。行业12月自繁自养头均盈利降至142.67元/头（月环比-35.38%），自8月利润高点以来逐月下降。涌益监控样本12月能繁存栏环比+1.27%，行业能繁存栏持续增加，2025年猪价承压。 当前逐步进入仔猪补栏旺季，截至2025年1月9日，规模场15kg仔猪价格升至537元/头（周环比+9.37%），后备母猪价格相对维稳。 企业：12月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均价环比下降 截至2025年1月10日，主要12家生猪养殖上市企业均已发布12月生猪销售数据。生猪养殖上市企业12月合计出栏生猪1694.36万头，同比+13.76%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、ST天邦、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团12月出栏量分别为857.80、304.10、159. 15、59.37、54.25、76.76、42.90、31.50、55.24、12.53、19.61、21.15万头，分别同比+29.4%、+2.5%、+8%、+29.7%、-35.8%、+6.4%、-43%、+12.6%、+53. 9%、+26.2%、+10.3%、+63.2%。 出栏均重方面，2家企业公布出栏均重，正邦科技、大北农12月商品猪出栏均重分别为132.7/130.8公斤/头，分别环比变动-6.3/-0.5公斤/头。 销售均价方面，主要10家上市猪企销售均价环比下降，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、ST天邦、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团12月商品猪销售均价分别为15.29、15.89、15.51、15.96、15.72、15.46、15.45、14.84、16.11、15.64元/公斤，分别环比变动-5.7%、-4.9%、-5.9%、-3.4%、-5.7%、-5.4%、-5.6%、-5.8%、-7%、-6.4%。 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 1、行业：12月生猪加速出栏，大猪年前供给短期偏紧 12月生猪加速出栏猪价下行，年前需求驱动猪价有支撑。据涌益咨询，2024年12月全国生猪销售均价15.71元/公斤，环比-5.30%，同比+9.54%。涌益监控样本12月屠宰量达573.03万头，环比+19.98%，同比+1.06%。12月行业生猪加速出栏，涌益样本规模场12月生猪出栏完成率达106.5%，2025年1月规模场日均计划出栏较2024年12月日均实际出栏+9.81%。虽2025年1月生猪日均出栏压力仍不小，但受12月生猪超卖影响，大猪供给偏紧叠加需求旺季提振，年前猪价仍有支撑，或偏震荡运行，生猪供给恢复大趋势下，年后消费淡季猪价或开启进一步下跌。 图1：涌益样本12月屠宰量达573.03万头，环比+19.98% 图2：1月规模场日均计划出栏较12月实际出栏+9.81% 图3：涌益样本规模场12月出栏完成率约106.5% 图4：大猪供给偏紧，出栏均重下行(公斤/头) 存出栏结构：大猪供给偏紧存出栏均下降。截至2025年1月9日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比5.61%，90-150kg占比89.75%，大猪供给偏紧，小体重猪出栏占比提升。从My steel样本生猪月度存栏结构看，12月行业7-49kg、50-89kg、90-140kg、140kg以上生猪存栏占比分别为34.0%、30.0%、35.1%、1.0%，140kg以上大体重肥猪存栏占比月环比-0.30%，同比-0.38%。 图5：2025年1月150kg以上肥猪出栏占比低于2021年以来同期 图6：2025年1月90-150kg生猪出栏占比同比提高 图7：My steel样本生猪存栏中90kg以下居多 图8： 2024M12 行业140kg以上生猪存栏占比环比下降 猪肉消费旺季需求端有承接，冻品库容率低位运行对猪价影响有限。截至2025年1月9日，涌益监控样本毛白价差5.31元/公斤，高于2022年以来同期，春节前消费旺季，猪价需求端有支撑。截至2025年1月9日，全国冻品库容率为14.74%，周环比-0.22%，同比-4.56%，整体冻品库容率仍处相对低位，且猪价未到冻品入库价位，冻品对猪价影响有限。 图9：2025年1月毛白价差高于2023年同期(元/公斤) 图10：冻品库容率处相对低位，对猪价影响有限 12月生猪养殖利润环比收窄，行业能繁存栏环比增加。行业12月自繁自养头均盈利降至142.67元/头（月环比-35.38%），自8月利润高点以来逐月下降。涌益监控样本12月能繁存栏环比+1.27%，行业能繁存栏持续增加，2025年猪价承压。当前逐步进入仔猪补栏旺季，截至2025年1月9日，规模场15kg仔猪价格升至537元/头（周环比+9.37%），后备母猪价格相对维稳。 图11：行业12月自繁自养头均盈利降至142.67元/头 图12：涌益监控样本12月能繁存栏环比+1.27% 图13：规模场15kg仔猪价格上涨至537元/头 图14：行业后备母猪价格相对平稳（元/头） 2、12月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均价环比下降 截至2025年1月10日，主要12家生猪养殖上市企业均已发布12月生猪销售数据。生猪养殖上市企业12月合计出栏生猪1694.36万头，同比+13.76%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、ST天邦、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团12月出栏量分别为857.80、304.10、159.15、59.37、54.25、76.76、42.90、31.50、55.24、12.53、19.61、21.15万头，分别同比+29.4%、+2.5%、+8%、+29.7%、-35.8%、+6.4%、-43%、+12.6%、+53.9%、+26.2%、+10.3%、+63.2%。 图15：2024年12月主要12家生猪养殖企业合计出栏1694.36万头，同比+13.76% 图16：2024年12月主要12家生猪养殖企业出栏量分化 出栏均重方面，2家企业公布出栏均重，正邦科技、大北农12月商品猪出栏均重分别为132.7/130.8公斤/头，分别环比变动-6.3/-0.5公斤/头。 图17：12月各猪企出栏均重环比抬升（公斤/头） 销售均价方面，主要10家上市猪企销售均价环比下降，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、ST天邦、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团12月商品猪销售均价分别为15.29、15.89、15.51、15.96、15.72、15.46、15.45、14.84、16.11、15.64元/公斤，分别环比变动-5.7%、-4.9%、-5.9%、-3.4%、-5.7%、-5.4%、-5.6%、-5.8%、-7%、-6.4%。 图18：2024年12月10家上市猪企销售均价环比下降（元/kg） 图19：牧原股份12月销售生猪857.8万头，同比+29.4% 图20：牧原股份12月收入153.9亿元，均价15.3元/公斤 图21：温氏股份12月销售生猪304.1万头，同比+2.5% 图22：温氏股份12月收入59.68亿元，均价15.9元/公斤 图23：正邦科技12月销售生猪59.37万头，同比+29.7% 图24：正邦科技12月收入7.27亿元，均价16.0元/公斤 图25：新希望12月出栏生猪159.15万头，同比+8.0% 图26：新希望12月收入24.10亿元，均价15.51元/公斤 图27：ST天邦12月销售生猪54.25万头，同比-35.8% 图28：ST天邦12月收入7.87亿元，均价15.72元/公斤 图29：大北农12月销售生猪76.76万头，同比+6.4% 图30：大北农12月收入13.93亿元，均价15.46元/公斤 图31：唐人神12月销售生猪55.24万头，同比+53.9% 图32：唐人神12月收入9.75亿元，同比+81.4% 图33：金新农12月销售生猪12.53万头，同比+26.2% 图34：金新农12月收入1.49亿元，均价15.39元/公斤 图35：天康生物12月销售生猪31.50万头，同比+12.6% 图36：天康生物12月收入5.30亿元，同比+32.2% 图37：京基智农12月销售生猪19.61万头，同比+10.3% 图38：京基智农12月收入3.66亿元，均价16.11元/公斤 图39：神农集团12月销售生猪21.15万头，同比+63.2% 图40：神农集团12月收入4.04亿元，均价15.6元/公斤 图41：中粮家佳康12月生猪出栏量42.9万头 3、风险提示 猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。