农林牧渔行业点评报告：1月下旬预计将迎出栏高峰，年前猪价预计底部小幅抬升

农林牧渔 2026年01月12日 投资评级：看好（维持） ——行业点评报告 王高展（分析师）wanggaozhan@kysec.cn证书编号：S0790525070003 陈雪丽（分析师）chenxueli@kysec.cn证书编号：S0790520030001 行业：1月下旬预计将迎出栏高峰，年前猪价预计底部小幅抬升 12月涨价出栏超卖，1月下旬预计将迎出栏高峰，年前猪价预计底部小幅抬升。据涌益咨询，2025年12月全国生猪销售均价11.59元/公斤，环比-0.84%，同比-26.23%。12月生猪出栏略有超卖，主要受猪企11月压栏增重及12月中下旬涨价积极出栏影响。展望后市，行业均重仍高企，1月上旬由于涨价预期增加，以及12月中下旬积极出栏，提前释放了供给压力，预计供应较弱，猪价底部抬升。1月中下旬伴随集团场降重，供应端预计持续承压，年前猪价预计底部抬升，但上涨空间不大。 相关研究报告 大猪出栏占比略高于2024年同期，存栏占比同环比提高，大猪后市供给或仍宽松。截至2026年1月1日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比6.76%，周环比-0.25pct，同比+0.03pct，大猪出栏占比略高于2024年同期。从My steel样本生猪月度存栏结构看，2025年12月行业140kg以上大体重肥猪存栏占比环比+0.07pct，同比+0.51pct。大猪出栏、存栏同步提升，后市供给或进一步宽松。需求回暖叠加降重出栏促使毛白价差回升，冻品库存率偏高或对后市猪价形成压制。截至2026年1月1日，涌益监控样本毛白价差3.98元/公斤，环比+0.26元/公斤，同比-1.33元/公斤。全国冻品库容率为19.89%，同比+4.93pct，冻品累库或对后市猪价形成压制。 《春节备货尚未启动，下游利润仍待修复—行业周报》-2026.1.11 《牛肉进口“国别配额及配额外加征关税”落地，利多国内牛价—行业周报》-2026.1.4 《肥猪供给偏紧年前猪价上行，宠物食 品 出 口 环 比 改 善—行 业 周 报 》-2025.12.28 12月生猪养殖亏损环比放大，涌益样本行业能繁存栏环比上升。受猪价下行影响，行业12月自繁自养亏损167.69元/头，亏损环比放大。涌益样本2025年12月能繁存栏环比+0.36%。截至2025年12月30日，规模场7kg仔猪价格反弹至227元/头，当前时点进入冬季仔猪补栏旺季，需求支撑下仔猪价格或略有抬升，整体能繁去化趋势不变。 企业：12月上市猪企生猪出栏均价环比下跌 截至2026年1月9日，12家上市猪企发布12月生猪销售数据。12月合计出栏生猪1760.75万头，同比+8.86%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团12月出栏量分别为698、456.29、180.89、102.86、66.23、46.58、56.70、29.59、49.46、22.58、20.16、31.41万头，分别同比-14.8%、+50%、+13.7%、+73.3%、+22.1%、+19.7%、+32.2%、-6.1%、-10.5%、+80.2%、+2.8%、+48.5%。销售均价方面，主要10家上市猪企销售均价环比上升，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团12月商品猪销售均价分别为11.41、11.6、11.28、11.7、11.23、11.33、11.22、10.66、12.21、11.08元/公斤，分别环比变动-1.3%、-0.9%、-2.3%、-3.4%、-3.4%、-1.6%、-1.9%、-4%、-1.8%、-3.1%。 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 目录 1、行业：1月下旬预计将迎出栏高峰，年前猪价预计底部小幅抬升......................................................................................32、12月上市猪企生猪出栏均价环比下跌...................................................................................................................................53、风险提示..................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：2025年12月全国生猪销售均价环比-0.84%.....................................................................................................................3图2：涌益样本1月计划出栏较12月实际出栏-3.10%..............................................................................................................3图3：生猪出栏中150kg以上占比周环比下降............................................................................................................................3图4：140kg以上大体重肥猪存栏占比同环比提升.....................................................................................................................3图5：需求回暖促使毛白价差回升（元/公斤）..........................................................................................................................4图6：冻品库存率偏高或对后市猪价形成压制............................................................................................................................4图7：行业12月生猪养殖亏损环比放大.....................................................................................................................................4图8：涌益样本2025年12月能繁存栏环比+0.36%...................................................................................................................4图9：仔猪进入常规补栏时段价格有所回升（元/头）...............................................................................................................5图10：行业后备母猪价格相对平稳运行（元/头）....................................................................................................................5图11：2025年12月主要12家生猪养殖企业合计出栏1760.75万头，同比+8.86%..............................................................5图12：2025年12月主要12家生猪养殖企业出栏增速分化.....................................................................................................6图13：2025年12月上市猪企销售均价环比下跌（元/kg）......................................................................................................6图14：牧原股份12月销售商品猪698.0万头，同比-14.75%...................................................................................................7图15：牧原股份12月收入96.67亿元，均价11.41元/公斤.....................................................................................................7图16：温氏股份12月销售生猪456.3万头，同比+50.06%......................................................................................................7图17：温氏股份12月收入52.89亿元，均价11.60元/公斤.....................................................................................................7图18：正邦科技12月销售生猪102.86万头，同比+73.25%....................................................................................................8图19：正邦科技12月收入9.14亿元，均价11.7元/公斤.........................................................................................................8图20：新希望12月出栏生猪180.89万头，同比+13.66%........................................................................................................8图21：新希望12月收入21.51亿元，均价11.28元/公斤.........................................................................................................8图22：天邦食品12月销售生猪66.23万头，同比+22.08%.....