宏观周报：核心CPI持续回升

核心观点与关键数据

• CPI数据：中国12月CPI同比上涨0.1%，与预期相符，前值为0.20%。核心CPI同比上涨0.4%，涨幅扩大0.1个百分点，显示通胀压力有所缓解但仍持续回升。环比方面，CPI持平，上月为下降0.6%。食品价格下降0.6%，降幅收窄，主要受鲜菜、鲜果价格下降及猪肉供应充足导致价格下降影响；非食品价格因元旦假期出行、娱乐需求增加而上涨。
• PPI数据：12月PPI同比下降2.3%，与预期相符，前值为-2.50%。环比由上月上涨0.1%转为下降0.1%。生产资料价格持平，生活资料价格转为下降。主要影响因素包括传统生产淡季、国际大宗商品价格波动及煤炭、钢材需求回落。

研究结论与展望

• 2025年通胀展望：预计2025年CPI将温和上行，全年中枢约1.8%，主要受居民收入及预期改善、促消费政策加码及低基数效应推动。PPI同比降幅有望收窄，下半年可能转正，但原油价格波动可能拖累表现。
• 政策与指标分析：宏观政策逆周期调节持续发力，如“以旧换新”政策加码，消费者信心及收入预期回升。住户信贷数据触底回升，为消费和物价提供领先指标。央行将促进物价合理回升作为货币政策考量。

下周关注重点

• 中国12月经济数据（周五）、金融信贷数据（不定期）、进出口数据（周一）。
• 美国12月通胀数据（周五）。