2024年12月美国劳工数据点评：非农数据转好，降息进程受阻

核心观点

12月美国新增非农就业数据为25.6万人，远超预期的16.5万人，达到24年3月以来的最高水平；失业率小幅回落至4.1%，低于预期的4.2%。市场因此降低对美联储降息的预期，CME美联储观察工具显示2025年6月降息概率增加，25年底隐含隔夜利率降至4.042%。美股三大股指应声下跌，美元走强。

关键数据

• 新增非农就业人数：25.6万人（预期16.5万人），为24年3月以来的最高水平。
• 行业贡献：零售业（+7.26万人）、专业和商业服务（+1.9万人）为主要动能。
• 薪资：私营非农企业平均时薪同比、环比均有所下降（分别为3.93%、0.28%）。
• 失业率：4.1%（预期4.2%），各群体失业率均有所下滑。
• 职位空缺数：809.8万人，环比增长3.3%，同比下降9.3%。

研究结论

• 经济韧性：就业市场持续改善，失业率下降主要得益于重新进入市场和永久失业人员的就业。
• 萨姆法则：仍处于警戒线附近，预计未来将持续波动。
• 潜在就业机会：每位失业者对应1.14个潜在就业机会，较10月有所增加。
• 市场反应：美联储降息预期降低，鲍曼表示当前利率接近中性水平。

风险提示

美国二次通胀风险、经济进程不及预期、地缘政治风险超预期。