铝周报：内外宏观向上、废铝供给趋紧，沪铝偏强

核心要点及策略

• 沪铝02-03月差周环比略有走强；LME铝0-3M贴水幅度周环比缩窄。
• 氧化铝开工提升，支撑铝土矿需求；国内冶金级氧化铝产量环比增1.3万吨至161.7万吨，氧化铝生产利润缩窄但仍非常可观。
• 1月国内氧化铝无大规模检修，前期环保限产产能恢复，运行产能提高；国内库存周环比增1万吨，其中电解铝厂的氧化铝库存增3.8万吨。
• 本周国内电解铝产量环比增0.09万吨至83.44万吨；电解铝内外价格延续倒挂；本周电解铝现货去库，铝棒现货周内累库；LME铝库存继续去库。
• 除汽车型材，光伏、建筑型材均处淡季；铝板带、铝箔开工率增；铝线缆开工率降，淡季；原生铝合金开工持稳。
• 12月10个重点城市成交面积新房、二手房环比、同比均增；“两新”补贴拉动12月新能源汽车销量同比增37.5%；光伏新增装机放缓。
• 宏观环境：内外宏观向上，废铝供给趋紧，支撑沪铝偏强。

研究结论

• 沪铝短期偏强，主要受内外宏观环境改善及废铝供给趋紧影响。
• 氧化铝供增需缓，现货价格继续跌价，盘面承压。
• 电解铝产量及库存变化显示市场供需动态，LME铝库存去库。
• 行业淡季特征明显，部分领域开工率提升，新能源汽车销量增长。