南华期货煤焦周报20250112：弱势震荡

——弱势震荡 2025/01/12 周度观点 本周双焦盘面震荡走跌，盘面焦化利润走缩后重新反弹，焦煤现货暂未止跌，焦炭六轮提降于周三正式落地。元旦假期结束，本周焦煤矿山开工率环比抬升，年关将至，国内煤矿将迎来季节性减产，焦煤供应压力有望缓和。库存方面，下游焦化厂补库基本完成，补库力度低于往年，焦煤现货成交偏差，矿山库存累积严重。本周焦炭六轮提降落地，入炉煤持续让利，即期焦化利润高位维稳，焦企减产意愿不强。根据钢厂检修和利润估算，铁水继续减产空间不大，焦炭需求有望维稳，但高开工下焦炭供需矛盾正在恶化。展望后市，节前博弈七轮提降预期，焦炭价格仍有进一步下移空间，原料冬储明显差于往年，焦煤需求支撑不足，美非农就业数据超出市场预期，降息节奏或放缓，掣肘国内货币政策，当前处于宏观政策真空期，在没有看到大面积矿山减产和下游钢厂积极复产前，焦煤走势将继续拖累黑色，此外焦炭供应弹性偏低，供强需弱下矛盾边际恶化，预计双焦盘面弱势震荡，关注蒙煤长协1030-1050成本支撑，建议前期做缩焦化利润头寸平仓离场。 价格利润及价差 本周双焦盘面震荡走跌，盘面焦化利润走缩后重新反弹，焦煤现货暂未止跌，焦炭六轮提降于周三正式落地。 焦煤供应与库存 元旦假期结束，本周焦煤矿山开工率环比抬升，年关将至，国内煤矿将迎来季节性减产，焦煤供应压力有望缓和。库存方面，下游焦化厂补库基本完成，补库力度低于往年，焦煤现货成交偏差，矿山库存累积严重。本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.7%，环比增9.8%。原煤日均产量199.9万吨，环比增22.1万吨，原煤库存446.5万吨，环比增19.3万吨，精煤日均产量80.3万吨，环比增8.7万吨，精煤库存411.3万吨，环比增28.1万吨。本周110家洗煤厂样本：开工率69.79%较上期增8.03%；日均产量58.59万吨增7.25万吨； 原煤库存287.11万吨增19.23万吨；精煤库存230.81万吨增12.89万吨。全国16个港口进口焦煤库存为905.64增11.36；其中华北3港焦煤库存为446.84减2.24，东北2港54.20减0.50，华东9港219.60减0.90，华南2港185.00增15.00。 焦炭供应与库存 本周焦炭六轮提降落地，入炉煤持续让利，即期焦化利润高位维稳，焦企减产意愿不强。根据钢厂检修和利润估算，铁水继续减产空间不大，焦炭需求有望维稳，但高开工下焦炭供需矛盾正在恶化。本周全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.71增0.20，产能利用率86.24%增0.37%；焦炭库存673.94增19.01，焦炭可用天数13.56天增0.44天；炼焦煤库存814.31增29.98，焦煤可用天数13.11天增0.43天；喷吹煤库存417.41增2.46，喷吹可用天数12.99天增0.08天。统计独立焦企全样本：产能利用率为73.15%减0.10%；焦炭日均产量65.22减0.72，焦炭库存102.81增9.53，炼焦煤总库存1073.51增19.48，焦煤可用天数12.4天增0.36天。全国18个港口焦炭库存为214.84增12.27；其中北方5港焦炭库存为65.90增5.50，华东10港134.84增4.47，南方3港14.10增2.30。 钢材产量与库存 内外焦煤价差 焦炭集港成本 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院