聚酯数据周报

国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人）投资咨询从业资格号：Z0017709期货从业资格号：F03124480日期：2025年1月12日 观点汇总：滚动做多 聚酯产业链关键数据 2025年聚酯产能继续新增500+万吨，产能增速预计6.1% 2024-2025年PX产能增速下滑 PTA仍走在产能扩张的路上，产能增速预计13% CONTENTS 聚酯、涤纶短纤/PF 乙二醇/MEG PTA 估值与利润 估值与利润 供需与库存 供需与库存 供需与库存 对二甲苯（PX） PX估值：成本支撑，芳烃整体估值上行，PX持续上涨 PX估值：汽油走强，PXN向上修复 PX估值：石脑油芳烃重整利润相对走弱 石脑油裂差持续回落 石脑油相对丙烷经济性转弱 PX估值：甲苯歧化及MX异构化单元进入亏损区间，影响PX装置开工意愿 甲苯歧化利润环比回升 PX估值：国内油品大幅反弹，调油料市场跟随上涨，甲苯出口窗口收缩，华南地区库存回升 PX供需：装置意外减停增多，1月份供应量预计环比减少 PX进口：韩国装置有计划降负荷，关注对进口影响 PX进口量10月份进口量98万吨 PX供需：日本芳烃产量总体下滑、PX库存持续累积 PX供需：韩国芳烃产量回落，出口环比下降 PX库存：12月份PX库存反弹至398万吨（+8） 席位：摩根乾坤PTA空头大幅减仓 •摩根与乾坤空头持仓降至18.2万手（-8）。 PTA估值：库存压力较大，基差继续偏弱 供应过剩预期较为一致，基差长期维持低位 PTA估值：现货加工费315元/吨（+50元/吨） PTA供需：中国大陆装置变动：本周中泰120万吨、英力士110万吨重启，汉邦220万吨停车，个别装置小幅降负，PTA开工率在79.9% PTA供需：11月份PTA出口43万吨，出口中东回升 PTA供需：库存高位（298万吨，环比+6） 乙二醇/MEG 2025年MEG新增产能增速6% 乙二醇估值：周内工厂补库，资管追涨，基差涨至30元/吨 乙二醇估值：塑料及纯苯产品供应过剩压力仍较大，乙二醇相对价格走强 乙二醇估值：煤炭价格持续下跌，煤制利润年内新高，关注煤制装置重启计划 乙二醇供需：开工率70.8%（-2.2%） 乙二醇进口：11月份低于预期，55万吨，1月份逐步回升，预计逐步提升至70万吨 乙二醇供需：进口利润转弱 乙二醇供需：进口到港增加，港口库存转增 聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片 聚酯开工：86.3%（-1.8%） 12-1712-30•本周聚酯负荷降到86.3%，下周仍有380万吨装置检修计划，预计开工进一步下降4%，1月份聚酯最低负荷预计出现在25号前后，大致在81-82%左右。•长丝方面1月份有617万吨检修计划，开工率预计将至79%，略低于去年春节的80%；•短纤有200万吨的装置检修意向，预计开工率降至68%，去年58%。•瓶片逸盛海南计划玩检修。•整 体 来 看，12月 份 聚 酯 负 荷90.3%，1月份85%，2月88%；3月份91%，4-5月92-93%。 聚酯产量：长丝瓶片产量同比增长较快 聚酯库存：持续下滑 •短纤、瓶片库存压力较大 聚酯出口：11月份117万吨，创年内新高，12月份出口持续增加 聚酯利润：长丝短纤利润冲高回落，瓶片持续亏损 短纤估值：基差走弱，月差反套 短纤加工费：春节期间累库压力较大，加工费逢高空 开工季节性下滑 织造1月中旬开始放假，开工率加速下降，本周62%（-5%） 织造工厂原料、成品库存双高，工厂容忍度上升 ⚫冬季内销订单结束了，在做的订单是外贸节前交单的。明年春夏的内销订单。明年年后接单不多，年前订单有的在赶。 ⚫加弹65%和织造开机率62%，印染还可以偏高开工，忙碌一些。⚫按照农历对比，绝对开机率比往年要高。大部分下游加弹织造集中在下周后半周。集中在15号以后。印染20号前后放假，比此前预期要推迟。 短纤下游利润：纯涤纱利润下滑，纯棉纱亏损扩大 终端：织造、纺服 织造1月中旬开始放假，开工率加速下降，本周62%（-5%） ⚫织机订单指数下降，预计到1月中市场正式进入春季休市，目前冬季内销订单已经结束，明年春夏季订单陆续开始提前接单生产，12月份外贸订单在部分在年前交货。 中国纺织服装零售：11月同比-4.5% •1-11月中国纺服零售累计13073亿元，累计同比+0.4%•其中11月纺服当月零售1,480.50亿元，同比-4.5%•1-10月中国规模以上服装行业利润累计445亿元，同比+4.4%•1-10月中国规模以上纺织业利润累计691亿元，同比+4.6% 中国纺织服装出口：11月251.6亿元，累计同比+4.4% 出口订单好转。季节性因素，春节期间中国工厂放假停工，海外工厂提前补货，12-1月份是下单窗口期，面料外贸接单较好。内需方面，家纺订单好转，家装国补刺激下，消费需求大幅增长。 海外纺织服装零售：10月季节性回升，但同比疲软 美国10月零售182.2亿美元 英国11月零售41.47亿英镑，-6% 海外纺织服装库存：环比小幅下滑 美国服装及面料零售库存10月612亿美元 美国服装及面料批发商库存10月284亿美元 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING