北交所策略专题报告：流动性较上轮有明显改善，北交所进入震荡阶段

北交所策略专题报告 2025年01月12日 流动性较上轮有明显改善，北交所进入震荡阶段 北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 专题：北交所调整已进入后期阶段，短期下跌空间有限 强势股指标来看，经历“924”行情以后，北交所涨停家数和创历史新高家数均 已显著回落至低位，市场情绪已逐步稳定，短期内资金追逐强势股的意愿明显减弱，北证50指数当前进入震荡波动状态。从北证50震幅来看，随着调整的深入，振幅已明显收敛，振幅显示市场波动率也在回落稳定。北交所换手率来看，逐步趋于与创业板换手率的接近水平。从成交额角度来看，本轮北交所周期流动性较上轮有明显改善，成交额目前已连续多日保持在百亿元以上，市场情绪逐步企稳，资金的参与意愿正在回升。估值变化来看，截至2025年1月10日，北证A股整体PE下滑到33.49X，共计94家公司PETTM超过45X，占比35.74%，其中 相关研究报告 33家企业PETTM超过105X，占比12.55%；此外，依旧有82家北交所企业PETTM处于0-30X，占比31.18%。与本轮北证50高点2024年11月7日相比，企业PETTM在0-30X的企业数量增加了25家，PETTM超过45X的企业数量减少33家，其中PETTM超过90X的企业减少17家。 《超声波传感器细分龙头，机器人+智能汽车新赛道突围—北交所公司深度报告》-2025.1.9 《北交所2024年新股战配解禁收益颇 丰，关注2025战配大年的机会—北交所策略专题报告》-2025.1.9 《北交所新质生产力后备军筛选系列十三，关注觅睿科技、正导技术等—北交所策略专题报告》-2025.1.9 观点：北交所近期震荡增长，关注新质生产力及“小巨人”等缺性标的 从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡小幅增长，北证50指数收盘报1024.26点。短期内，市场可能延续震荡整理的格局，但展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的，本周新调入梓橦宫、球冠电缆。 北交所市场表现：本周北证50指数震荡增长，PETTM46.79X 从指数来看，北证50指数报1,024.26点，较上周增长0.60%，PETTM为46.79X；从估值角度看，科创板整体PE估值从47.42X增长到47.66X，创业板整体PE由34.03X下滑到33.66X，北证A股整体PE由33.51X下滑到33.49X；从流动性表现来看，北证A股本周日均换手率有所增长达5.71%(+0.49pcts)。 北交所IPO审核一览：本周宏海科技获注册批复，2家企业终止上市 按最新审核状态分类，2025年1月6日-2025年1月10日更新信息：宏海科技1家公司更新审核状态至已注册；开发科技1家公司更新审核状态至已提交注册；爱舍伦、兢强科技、科马材料、泰凯英4家企业更新审核状态至已问询；珈创生 物、天盛股份2家企业更新审核状态至终止。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、周观点：北交所调整进入震荡阶段，流动性好于以往3 2、北交所市场表现：本周北证50指数上涨，北证A股市盈率33.49X6 3、北交所上市情况：2025年首家上市公司首日涨幅407%8 4、北交所IPO审核一览：本周1家企业已注册，2家终止12 5、风险提示12 图表目录 图1：北交所强势股指标调整已达后期阶段（家）3 图2：从北证50震幅来看，随着调整的深入，振幅已明显收敛，当前处于低位附近3 图3：北交所换手率逐步回落，并逐步趋于与创业板换手率的接近水平4 图4：从成交额角度来看，北交所短期下跌空间有限（亿元）4 图5：94家企业PETTM超过45X，占比35.74%（家）5 图6：本周北证A股整体PE估值下滑到33.49X6 图7：北证A股本周日均成交额145.46亿元（+5.78%）7 图8：北证A股本周日均换手率5.71%(+0.49pcts)7 图9：北证50指数PETTM46.79X7 图10：北证50指数报1024.26点，周涨幅+0.60%8 图11：本周部分指数较上周相比有所增长8 图12：2023年初至今101家上市企业的发行市盈率均值为16.44X11 图13：2023年初至今101家上市企业的首日涨跌幅均值为96.97%，首日涨跌幅中值为46.82%11 表1：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的5 表2：2023年1月1日到2025年1月10日北交所共有101家企业新发上市8 表3：本周1家企业注册批复，2家终止12 1、周观点：北交所调整进入震荡阶段，流动性好于以往 北交所强势股指标已到底部，北交所调整阶段进入震荡阶段。经历“924”行情以后，北交所涨停家数和创历史新高家数均已显著回落至低位，市场情绪已逐步稳定，北证50指数从急跌进入震荡状态。 图1：北交所强势股指标调整已达后期阶段（家） 701,550 601,450 1,350 501,250 401,150 1,050 30950 20850 750 10650 0550 北交所涨停家数北交所创历史新高家数北证50（右轴） 数据来源：Wind、开源证券研究所 从北证50震幅来看，随着调整的深入，振幅已明显收敛。北证50指数在经历了“924”的快速拉升后，进入了调整阶段。伴随指数的逐步回调，振幅显示市场波动率也在回落稳定。波动率的下降往往是市场进入震荡的特征。 图2：从北证50震幅来看，随着调整的深入，振幅已明显收敛，当前处于低位附近 1,550 1,450 1,350 1,250 1,150 1,050 950 850 750 650 550 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 北证50北证50震幅（右轴） 数据来源：Wind、开源证券研究所 北交所逐步接近创业板换手率的水平。在北交所经历快速上涨后，2024年12月后交易热度逐步减弱，换手率指标从高活跃度转向低波动状态，目前换手率已经接近创业板水平。 图3：北交所换手率逐步回落，并逐步趋于与创业板换手率的接近水平 30 25 20 15 10 5 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 2024-06-04 2024-07-04 2024-08-04 2024-09-04 2024-10-04 2024-11-04 2024-12-04 2025-01-04 0 北证A股创业板科创板 数据来源：Wind、开源证券研究所 从成交额角度来看，本轮北交所周期流动性较上轮有明显改善。本轮北交所周期流动性较上轮有明显改善，目前已连续多日保持在百亿元以上，市场情绪逐步企稳。 图4：从成交额角度来看，北交所短期下跌空间有限（亿元） 1,550 1,450 1,350 1,250 1,150 1,050 950 850 750 650 550 700 600 500 400 300 200 100 0 北证50北交所成交额（右轴） 数据来源：Wind、开源证券研究所 估值结构上看过高估值数量有所减少，截至2025年1月10日，共计94家企业PETTM超过45X，占比35.74%，其中33家企业PETTM超过105X，占比12.55%；此外，依旧有82家北交所企业PETTM处于0-30X，占比31.18%。与本轮北证50高点2024年11月7日相比，PETTM在0-30X的公司数量增加了25家，PETTM超过45X的企业数量减少33家，其中PETTM超过90X的企业减少17家。 图5：94家企业PETTM超过45X，占比35.74%（家） 100 80 60 40 20 0 0-1515-3030-4545-6060-7575-9090-105105+ 北交所PETTM（2024/9/13）北交所PETTM（2024/1/10）北交所PETTM（2024/11/7） 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025年1月10日；剔除亏损企业） 从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡小幅反弹。北证50指数收盘报 1024.26点。短期内，市场可能延续震荡整理的格局，但展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。本周新调入梓橦宫、球冠电缆。 表1：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的 证券名称证券代码 市值 营收/百万元 归母净利润/百万元 PE 2024E 2025E 2026E 2024E2025E2026E 2024E 2025E 2026E 德源药业 832735.BJ 23.71 823 909 997 158 187 202 15.0 12.7 11.7 康比特 833429.BJ 17.97 996 1170 1335 96 114 128 18.7 15.8 14.0 邦德股份 838171.BJ 16.83 366 438 505 99 122 142 17.0 13.8 11.9 开特股份 832978.BJ 25.19 805 972 1188 138 168 209 18.3 15.0 12.1 星昊医药 430017.BJ 16.92 819 958 1129 106 131 155 16.0 12.9 10.9 基康仪器 830879.BJ 15.76 383 442 506 84 97 112 18.8 16.3 14.1 视声智能 870976.BJ 13.62 255 312 392 50 62 80 27.2 22.0 17.0 民士达 833394.BJ 29.73 402 498 605 104 127 156 28.6 23.4 19.1 易实精密 836221.BJ 14.41 368 472 606 69 90 117 20.9 16.0 12.3 梓橦宫 832566.BJ 13.78 428 468 521 107 118 126 12.9 11.7 10.9 康普化学 834033.BJ 21.79 389 468 546 124 153 177 17.6 14.2 12.3 建邦科技 837242.BJ 16.84 754 915 1,102 97 115 133 17.4 14.6 12.7 球冠电缆 834682.BJ 20.42 3556 4077 4696 136 169 214 15.0 12.1 9.5 迅安科技 834950.BJ 9.93 234 282 326 61 74 86 16.3 13.4 11.6 万通液压 830839.BJ 19.69 705 781 905 99 123 144 19.9 16.0 13.7 华洋赛车 834058.BJ 14.00 583 711 880 66 82 102 21.2 17.1 13.7 同力股份 834599.B