钢材月报：钢材低位累库 期价弱势探底

钢材低位累库 期价弱势探底 核心观点及策略 ⚫供给端：国内宏观平稳，海外特朗普本月上台，外部压力增加，市场情绪有所转弱。12月需求逐步下降，钢厂订单明显减少，钢厂季节性减产，高炉检修增加，导致钢材产量水平下降，以及原料需求回落。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫需求端：12月建材需求处于淡季，消费较上月继续走弱，虽然国内政策气氛偏好，近期多地有重大项目集中开工，然而项目用钢暂未体现。春节将至，贸易商冬储意愿偏弱，主要是市场对冬储后钢材价格上涨的信心不足。而钢厂盈利状态不佳，行业处于微利状态，在成本约束下，钢厂向下调整冬储价格的空间也不足。节前需求维持偏弱状态。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫未来一个月，钢材维持供需双弱格局，下游消费淡季深入，冬储预期不强，钢厂订单减少，停产检修增多，钢材产量低位运行，供需双弱，钢材进入累库周期，低位累库，低产量低库存制约了对钢材价格下跌空间。宏观面，海外特朗普即将上任，海外压力增大，国内PMI有所调整。国内政策方向偏积极，节奏上等待特朗普贸易政策出台，市场的不确定性偏强。预计维持震荡偏弱走势。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：宏观政策、需求不及预期 目录 一、行情回顾...........................................................3二、钢材基本面分析.........................................................41、冬季来临，产量低位运行.........................................................................................................42、钢材库存分析.............................................................................................................................53、需求偏弱..................................................................74、宏观偏稳，终端偏弱........................................................8三、行情展望..............................................................11 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势.....................................................................................................3图表2热卷期货及月差走势.........................................................................................................3图表3螺纹钢现货地域价差走势..................................................................................................4图表4热卷现货南北价差.............................................................................................................4图表5螺纹钢周度产量.................................................................................................................5图表6热卷钢周度产量.................................................................................................................5图表7五大材周度产量.................................................................................................................5图表8华东地区钢厂长流程利润.................................................................................................5图表9螺纹钢社会库存..................................................................................................................6图表10螺纹钢钢厂库存................................................................................................................6图表11热卷社会库存....................................................................................................................6图表12热卷钢厂库存....................................................................................................................6图表13螺纹钢总库存....................................................................................................................6图表14热卷总库存.......................................................................................................................6图表15螺纹钢表观消费................................................................................................................7图表16全国建材周均成交量........................................................................................................7图表17热卷表观消费...................................................................................................................7图表18五大材表观消费...............................................................................................................7图表19房屋新开工、施工面积累计同比...................................................................................8图表20房屋新开工、施工面积当月同比...................................................................................8图表21商品房销售面积：期房与现房........................................................................................9图表22全国商品房待售面积.......................................................................................................9图表23固定资产投资三大分项累计同比增速.........................................................................10图表24固定资产投资完成额累计同比增速.............................................................................10图表25我国汽车产销量增速.....................................................................................................10图表26我国家电产量增速.........................................................................................................10图表27我国钢材进口增速.........................................................................................................10图表28我国钢材出口增速.........................................................................................................10 一、行情回顾 12月钢材市场震荡下跌，随着钢材淡季深入，需求持续走弱，钢厂开工下降成本走弱，宏观上国内总体平稳，期价重心下移。宏观面，自9月24日以来，中央的政策明显转向宽松的货币政策和积极的财政政策。12月中共中央政治局分析了2025年经济工作，会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。2025年中国人民银行工作会议1月3日-4日召开。会议强调，实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境；择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。全国财政工作会议12月23至24日在北京召开