铁合金周报：双硅供需维持宽松，成本端扰动增加

双硅供需维持宽松，成本端扰动增加 分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849杜鹏Z0016346李卫东F0201351 中辉期货研究院2024/01/10 【核心观点】：供给端，硅锰产量维持增长趋势，开工率维持高位。内蒙地区上月3家新产能已投放，新点火炉子产量陆续提升；宁夏地区部分厂家检修，计划年后复产。主产区整体供应压力未减。需求端，近期各大主流钢厂1月招标陆续开启，从招标价格和数量来看，较上月均有明显下降。其中，河钢首轮询盘价格承兑6100元/吨，较12月定价下调250元/吨，采购数量11700吨，环比减少1900吨。 炉料方面，本周South32、康密劳相继公布2月对华锰矿装船报价。其中加蓬块涨0.2美元/吨度，半碳酸报价与上期持平。消息带动下，本周五锰硅主力合约SM505震荡上行，盘中一度涨逾3%，最终收盘价6286元/吨，市场信心得到提振。当前焦炭第六轮提降已经落地，部分焦企仍保有少量利润，减产意愿不高，后续焦炭或仍有降价预期。本周内蒙化工焦价格下降50元/吨，宁夏降30元/吨。 电价方面，本周多个产区电价均有调整。其中宁夏地区电价上调0.005元/千瓦时，青海地区电价上调0.02元/千瓦时，贵州地区电价上调0.0186元/千瓦时，广西电价大幅下调0.055元/千瓦时，当前电价0.565元/千瓦时。 整体来看，当前基本面供强需弱结构未变。锰矿、电价上调之后主产区工厂亏损程度将进一步扩大关注实际产量变化。年前下游需求释放将逐步回落，关注新一轮钢招情况。当前扰动因素增多，但基本面偏弱现实下自身上涨驱动较为有限，期货价格短期或震荡偏强运行，谨慎操作，建议多单离场。 【风险与关注】：产能投放、锰矿外盘、钢厂招采、电价调整等。 本周锰矿港口价格偏稳运行，较上周五小幅上涨。截至1月10日，天津港加蓬块最新报价39.5元/干吨度，南非半碳酸34元/干吨度，CML澳块41.5元/干吨度。 锰矿外盘 锰矿新一轮远期外盘报价上涨明显。康密劳2025年2月对华锰矿装船加蓬块报价为4.3美元/吨度（涨0.2美元/吨度）；South32南非半碳酸报价4.05美元/吨度（与1月持平）。其他矿山报价暂未公布。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 上周，锰矿港口库存小幅回落。截至1月3日，锰矿港口库存合计498.1万吨，周环比降21.4万吨。其中，天津港合计422.7万吨，周环比降21.5万吨；钦州港库存小幅增至74.9万，本期增长较为明显，同期历史水平维持低位。 来源:中辉期货有限公司 11月我国进口锰矿合计220万吨，月环比减少73万吨。其中加蓬矿进口数量34.52万吨，月环比减少7.36万吨；澳洲高品矿发运量合计10.12万吨，环比增长3.96万吨；南非矿进口数量大幅减少。南非主要为碳酸矿和高铁矿，11月进口数量合计123万吨，环比减少45万吨，占总进口量比值减至55.90%。 截至1月10日，硅锰供应量合计201285吨，周环比小幅增105吨；开工率45.16%，环比减0.13%。其中，内蒙古日均产量继续小幅增长至15130吨；宁夏地区日均产量6640吨，较上周维持不变；云南日均产量小幅增长50吨至1330吨。 截至1月10日，硅锰周度需求量115810吨，周环比降2810吨；螺纹钢周产量199.41万吨，周环比降6.6万吨；五大材周产量808.42万吨，周环比降21.22万吨；铁水日均产量224.37万吨，环比降0.83万吨。 截至1月10日，主产区6517现货价格均有下降。内蒙6517最新报价5850元/吨，较上周五下降50元/吨；广西最新价格为6000元/吨，较上周五下降50元/吨；甘肃最新价格5800元/吨，较上周五下降50元/吨。河钢1月首轮询盘价格承兑6100元/吨，较12月定价下调250元/吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至1月10日，三大产区（内蒙、广西、宁夏）生产利润分别为-138.6、-834.33、-436.33元/吨，较上周亏损进一步扩大。本周内蒙化工焦价格下降50元/吨，宁夏降30元/吨。电价方面，宁夏地区电价上调0.005元/千瓦时，青海地区电价上调0.02元/千瓦时，广西电价大幅下调0.055元/千瓦时，当前电价0.565元/千瓦时。 来源:中辉期货有限公司 截至1月3日，63家样本企业库存（样本产能占比全国的79.77%）合计20万吨，较上期降0.25万吨；内蒙地区企业合计6.45万吨，较上期降0.3万吨；宁夏地区合计10.4万吨，较上期增0.5万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周锰硅期货价格先抑后扬，现货价格变动不大，基差大幅走弱；截至1月10日，锰硅仓单加有效预报合计41.13万吨，较上周 五增0.54万吨。其中仓单数量合计80195张，较上周五增9257张；有效预报合计3145张，较上周五减8184张。 来源:中辉期货有限公司 【核心观点】：供需方面，内蒙地区生产稳定，宁夏地区整体减停产增多，产量、开工率均有明显下降，但近日三元中泰2台硅铁炉开始复产，预计产量小幅回升，主产区供应压力未减。需求端，五大钢种硅铁周度需求量环比回落，12月镁锭产量环比小幅增加，当前金属镁市场偏弱运行，市场价格暂无较大波动。 成本方面，本周小料、氧化铁皮价格暂稳。多产区电价上调后，内蒙、宁夏厂家已处盈亏平衡线附近，其他产区亏损程度进一步扩大。近期钢厂新一轮招标量价齐跌，河钢1月询盘价6400元/吨，较12月定价下调200元/吨，采购量2183吨，环比增加42吨。 整体来看，尽管近期减停产增多，但大部分厂家开工稳定，供应端依然较为充裕。当前成本端暂有支撑且短期需求韧性仍存，多空博弈下期货价格或震荡偏强运行为主，谨慎操作为宜；中、长期继续维持偏空思路看待，以逢高做空为主。 【风险与关注】：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价调整等。 来源:中辉期货有限公司 硅铁周产量10.46万吨，周环比下降0.2万吨；新一期开工率36.35%，周环比下降0.76%。 来源:中辉期货有限公司 硅铁需求量持续回落。本周硅铁需求量18402.1吨，周环比降844.5吨。11月中国硅铁出口数量合计27917吨，环比减12017吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周，主产区硅铁72价格偏稳运行。截至1月10日，内蒙地区72价格6000元/吨，较上周五涨20元/吨；宁夏地区为5950元/吨，与上周五价格持平；甘肃为6050元/吨，较上周五涨50元/吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至1月3日，内蒙地区生产利润为29.5元/吨；宁夏地区平均为3.5元/吨；甘肃地区维持亏损状态，平均生产利润为-205.5元/吨。本周兰炭小料、氧化铁皮价格暂稳。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周现货价格小幅上涨，盘面震荡走强，基差走强。截至1月10日，仓单和预报合计6.24万吨，仓单量较上周明显增加。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至1月3日，样本企业库存合计72095吨，较上期小幅降755吨。12月样本钢厂（全国50家钢厂样本，样本产能占全国的42%）硅铁库存可用天数15.02天，较11月增0.73天。