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2025年1月10日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►特步(1368.HK,5.60港元,150億港元) 24年第四季營運更新 特步公佈了其24年四季度的經營情況，其主品牌在23年四季度的高基數（同比增長30%）基礎上實現了高單位數增長。按渠道來看，電商銷售提升逾20%，線下零售額呈現低單位數增長。10月以來，在黃金週、雙十一等促銷活動的推動下，銷售有所加速。主品牌零售折扣較第三季小幅擴大至70-75%，但較去年同期有所改善。庫存週轉率維持在四個月左右的良好水準。 2024年特步主品牌銷售額增長高單位數。其他品牌方面，索康尼品牌第四季同比增長50%，全年銷售額上升60%，為強勁的一年畫上了圓滿的句號。邁樂品牌的增速也超過40%。 管理層認為最糟糕的時候已經過去，並對政府支持消費政策（包括消費券和各地刺激消費政策）的影響有信心。此外，他們也看到消費情緒有所改善。受惠於農曆新年促銷，特步1月銷售額取得兩位數成長。 我們的觀點：我們相信特步已在跑步領域占據了獨特的市場，並將受益於中國不斷擴大的體育市場。儘管自9月刺激方案以來，消費復甦速度慢於預期，但我們認為，3月的全國兩會後可能會推出更多支持消費的政策。該股目前交易價格為10倍市盈率。（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam