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港股公司信息更新报告：销售拿地表现亮眼，行业排名持续攀升

2025-01-10 齐东,胡耀文,杜致远开源证券程思齐Sophie

核心观点：绿城中国2024年销售表现稳健，销售金额降幅优于行业，公开市场拿地积极，土储充裕且结构优质，维持“买入”评级。
销售数据：2024年12月自投项目销售面积69万方（降21.6%），金额217亿元（降14.9%）；全年累计自投销售面积591万方（降13.8%），金额1718亿元（降11.6%）；权益金额1206亿元（降5.5%），权益比提升至70.2%。代建业务稳健，全年合同销售面积818万方（降5.0%），金额1050亿元（降1.7%）。全年总合同销售面积1409万方（降8.9%），金额2768亿元（降8.1%），排名升至行业第六。
拿地情况：2024年12月公开市场新增4宗土地（广州、无锡、杭州），建面21.6万方，地价48.3亿元。全年拿地金额641亿元（降19%），排名升至行业前四，拿地强度37%。
项目交付与产品力：全年完成241个家园交付（含代建），在16座城市满意度第一。2024年6月发布行业首个“好房子”标准（226项条款，189项严于国标），产品力突出。
盈利预测与评级：因2020-2021年项目毛利低，下调2024-2026年归母净利润预测至30.40、35.98、39.88亿元（原36.54、43.97、50.70亿元），EPS对应1.20、1.42、1.57元（原1.44、1.74、2.00元），PE为6.5、5.5、5.0倍。维持“买入”评级，因产品力领先将受益于改善型需求释放。
风险提示：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。