国债日报
行业 国债日报 日期 2025年1月10日 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 宏观金融团队 一、行情回顾与操作建议 表1：国债期货1月9日交易数据汇总 合约前结算价开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅 （%） 成交量持仓量仓差 TL2503120.190120.030120.290120.2600.1000.089157990009478 TL2506119.670119.610119.740119.7200.0700.061054126135474 TL2509119.600119.550119.610119.6000.0100.01561159344 T2503109.330109.370109.425109.4300.0950.09682231718776348 T2506109.240109.270109.345109.3550.1050.10796224236738 T2509109.090109.100109.190109.2050.1000.09503244566 TF2503106.710106.740106.705106.695-0.0050.0065797121006787 TF2506106.690106.735106.690106.6500.0000.0055271194968 TF2509106.670106.680106.620106.610-0.050-0.052238268 TS2503103.028103.040103.000103.002-0.028-0.032893457431177 TS2506103.086103.098103.038103.050-0.048-0.0526595311293 TS2509103.180103.164103.130103.140-0.050-0.0516812190 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 当日行情： 通胀数据影响不大，午间保险预定利率下调传闻提振有限，资金面边际收敛的压制下期现券均走弱，短端调整更大。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面上行，短端上行幅度更大多在5~6bp，十年活跃国债收益率上行幅度在3~4bp，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率上行3bp至1.63%。 资金市场： 央行公开市场延续净回笼，银行间资金面边际延续收敛。今日有248亿元逆 回购到期，央行开展了41亿元逆回购操作，实现净回笼207亿元。资金面边际收敛，今日银行间短端资金利率多数回升，其中银存间隔夜加权回升约3.6bp至1.56%，7天回升4.8bp至1.65%附近，中长期资金平稳宽松，今日1年国股大行同业存单加权发行利率维持在1.54~1.55%附近较昨日变化不大。 结论： 12月重要会议及央行货币政策例会均明确宽货币取向不改，债牛基础仍然牢固，另外随着存款利率、投资产品预定收益率等负债端成本的下调，债券买盘力 量也将进一步强化，但短期来看，利率下行过快或已透支未来降息预期，而利空因素包括短期宽松落空、监管处罚加大、2025年初供给压力等开始累积，且国债期货处于价格高位可能使得市场对利空因素更加敏感，1月末还存在春节跨节流动性压力，高位回调风险仍存。关注春节前央行流动性安排和发行供给计划可能带来的扰动，若节前宽松落地很可能带来本轮抢跑的止盈。 二、行业要闻 中国2024年12月CPI同比上涨0.1%，预期0.1%，前值0.2%；PPI同比下降2.3%，预期降2.3%，前值降2.5%。 2025年加力扩围实施“两新”政策新举措发布。设备更新支持范围新增电子信息、安全生产、设施农业等领域，并进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新等补贴标准；新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲以旧换新及手机、平板、智能手表手环购新补贴，将符合条件的国四排放标准燃油车纳入报废更新补贴范围。 国家发改委：今年会专门安排一部分资金，加力实施设备更新贷款贴息，放大资金撬动效应，降低经营主体设备更新融资成本。进一步提高农业机械报废更新、新能源城市公交车及动力电池更新等补贴标准。 央行：截至去年底，设备更新贷款的加权平均利率为3%，加上财政贴息后，实际融资成本仅1.5%，远低于1年期贷款市场报价利率（LPR）；下一步，人民银行将与有关部门一道继续做好金融支持大规模设备更新工作，加强与财政配合，进一步优化再贷款流程，支持银行扩大设备更新贷款规模，降低企业投资成本。 央行：持续引导金融机构树立一视同仁理念，持续加强民营企业金融服务，截至目前已签约的设备更新贷款中，70%以上是民企和小微企业项目。科技创新和技术改造再贷款中安排了1000亿元专项额度，支持没有获得过贷款的科技型中小企业 获得首贷融资，目前银行与企业已签订相关贷款合同金额超1100亿元，发放贷款 近500亿元。 据上海链家监控数据，2024年上海二手房累计成交金额7478亿元，同比增长24%；成交套数21.6万套，同比增长21%；成交均价40897元/平方米，同比持平。2024 年上海二手房的关注度持续回升，成交套数是新房的3.7倍，自2020年以来再次接近四倍。 三、数据概览 1、国债期货行情 国债期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动图5：SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：银行间质押式回购加权利率变动图7：银存间质押式回购利率变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)图15：FR007利率互换定盘曲线（均值） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com
