广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：板块轮动为主，指数延续震荡 【市场情况】 周四，A股主要指数继续低开后震荡分化，整体震荡。上证指数收跌0.58%，报3211.39点。深成指涨 0.32%，创业板指跌涨0.11%，沪深300跌0.25%、上证50跌0.69%，中证500跌0.09%、中证1000涨 0.19%。个股涨跌参半，当日2728只上涨（97涨停），2459只下跌（11跌停），186持平。其中，则成电子、*ST吉药、凯伦股份涨幅居前，分别上涨29.99%、20.18%、20.02%；而*ST普利、科兴制药、欣天科技跌幅居前，各跌19.84%、11.24%、10.68%。 分行业板块看，TMT反弹，上涨板块中，航天军工、互联网、通信设备分别上涨1.78%、1.57%、1.35%，机器人主题火热；高股息回调，下跌板块中，海运、石油天然气、陆路运输分别下挫3.31%、2.05%、1.92%，央企概念受挫。 期指方面，四大期指主力合约全部下挫：IF2503、IH2501分别收跌0.46%、0.85%；IC2501、IM2503分别收跌0.48%、0.45%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2412贴水7.68点，IH2412升水0.42点，IC2412贴水19.39点，IM2412贴水111.58点。开年权益市场面临配置抉择，受连续回调影响，小盘指数贴水较深。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局发布数据显示，2024年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，预期0.1%，前值0.2%。12月全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2个百分点 海外方面，联合国发布《2025年世界经济形势与展望》报告预测，2025年全球经济增长率将维持在2.8%，与2024年持平。尽管全球经济展现出较强的韧性，经受住了一系列相互叠加的冲击，但增长水平仍低于疫情前3.2%的平均水平，主要受到投资疲软、生产率增长乏力以及高债务水平的制约。 【资金面】 1月9日，A股市场交易继续维持万亿左右水平，合计成交额1.11万亿元，北向资金成交额1439.62亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了41亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日248亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为-0.20%、0.02%、-0.36%、-1.97%。年底避险情绪升温，1月份面临方向抉择、美国新任政府上台及春节前流动性挑战，当前已回调近国庆后低点，预计将震荡企稳。 [国债期货] 国债期货：资金面整体均衡，期债全线走弱 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.53%，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.14%。银行间主要利率债收益率全线上行，短债弱势明显。1-3年期国债活跃券收益率上行5-9bp，5年及7年期国债上行超4bp左右，3年期“24附息国债22”报1.23%，10年期“24附息国债11”上行2.75bp报1.6275%，30年期“24特别国债06”上行2.8bp报1.893%。此外，10年期“24国开15”上行2.3bp报1.668%。 【资金面】 央行公告称，1月9日以固定利率、数量招标方式开展了41亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。 Wind数据显示，当日248亿元逆回购到期，全天净回笼207亿元；1月10日将有193亿元逆回购到期。资金面方面，银行间市场存款类隔夜回购加权利率继续小幅上行，但资金面整体仍属均衡。长期资金 方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.59%左右，升幅2bp左右。央行公开市场 逆回购操作规模连续保持低位。汇率贬值压力下，央行下周还将在香港新增发行央票，境内债市短期内流 动性变化存在不确定性，需要继续关注央行态度。Wind数据显示，CNEX债券分歧指数全品种方面，银行和基金早盘变化较大，银行从卖盘转为主要买盘，基金则转为主要卖盘。 【政策面】 中国2024年12月CPI同比上涨0.1%，预期0.1%，前值0.2%，PPI同比下降2.3%，预期降2.3%，前值降2.5%。2024全年居民消费价格同比上涨0.2%，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%，降幅比上年分别收窄0.8、1.4个百分点。2024年12月份CPI环比由降转平，同比小幅上涨，从同比看，食品价格由11月上涨1.0%转为下降0.5%，影响CPI同比下降约0.09个百分点，食品中，猪肉和鲜菜价格分别上涨12.5%和0.5%，涨幅均有回落，扣除能源的工业消费品价格继续持平，其中金饰品价格上涨27.2%。2024年12月份，受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响，全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比11月收窄0.2个百分点。通胀数据基本符合预期，处于温和筑底过程中，对债市影响有限。 【操作建议】 昨日债市整体出现回调，目前尚未出现持续性的利空线索，更多或为机构行为所致，短期在降息落地利多出尽之前，倾向于认为调整为做多机会，同时等待海外政策因素落地。当前债市的主要潜在利空一是在于长端国债利率下行过快，超前定价降息预期，来到历史低位后监管对长债预期管理可能进一步加强，二是跨年后部分累计浮盈较厚的机构止盈情绪有可能增强，容易形成情绪共振带来高波动。单边策略上，短期建议观望，但需提高对监管因素和止盈情绪利空的警惕。 [贵金属] 贵金属：美国加州火灾引发避险情绪美元和黄金同步上涨 【行情回顾】 消息方面，正值美国前总统卡特国葬美股市场休市，美联储多位官员讲话释放将暂停降息的信号，主要由于美国经济前景的不确定性，应该放慢调整利率的步伐一段时间并观察数据的发展，支持渐进性降息，目前市场对1月底降息的可预期较低。目前美国30年期按揭贷款/抵押贷款利率6.93%，连续第四周上涨， 至少创2024年7月11日以来最高，前值6.91%。美国加州洛杉矶发生严重的山火，当地约18万人收到疏 散令，超42万户居民断电，摩根大通预测山火损失已经飙升至接近500亿美元。据美国有线电视新闻网 报道，美国和乌克兰政府预计，乌克兰和俄罗斯之间的谈判可能会在2025年上半年举行。 隔夜，出于对经济政治前景不确定性的考虑，美联储多位官员释放偏鹰派信号将暂停降息一段时间， 1月会议大概率按兵不动。临近特朗普就任美国总统，叠加美国加州严重山火影响，避险情绪持续升温资 金流向避险资产，美元指数和黄金价格同步走强。国际金价开盘呈现震荡上行并突破2670美元，收盘价报 2670.14美元/盎司续创3周多高位，涨幅0.32%，国内金价受到人民币贬值影响涨幅更大；国际银价盘中跟随黄金冲高但受到工业品价格拖累后段回落涨幅基本抹去，收盘报30.1元/千克微涨0.04%。 【后市展望】 宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府上台和美联储政策影响存在不确定性，全球货币宽松周期下仍有降息空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。市场短期对美国新政府上台的政策变化预期存在分歧而保持谨慎，关注周五非农就业数据和美联储对于降息的言论，总体上避险情绪提振下黄金呈现震荡上行但在2715美元（640元）前高存在较强阻力。 白银方面，未来走势的核心因素为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，白银短期缺乏驱动跟随黄金在29-30.5美元（7400-7800元）区间波动，制造业景气度和有色板块等工业品价格期间扰动较大。 【资金面】 当前市场热度转淡黄金行情暂时缺乏驱动，ETF资金离场，白银价格处于阶段低位则吸引部分资金流 【技术面】 国际金价短周期均线收敛短期在2660美元附近面临阻力，上方在2715美元面临双顶阻力，RSI指标 显示多空力量平衡；国际银价短周期均线呈现向下趋势未来走势偏弱，价格30.5美元下方震荡。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力止跌回升 【现货报价】 今日头部船司报价略微下行。根据极羽科技，截至1月10日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1924-2440美元/FEU，3503-4440美元/FEU；CMA2330美元/TEU，4235美元/FEU；MSC2300美元/TEU，3840美元/TEU；EMC2305-3655美元/TEU，3560-5610美元/TEU。 【集运指数】 截至1月6日，SCFIS欧线指数报3387.7点，环比下跌3.59%，美西线指数环比上涨10.21%至2822.5 点。截至1月3日，SCFI综合指数报2505.2点，较上期上涨1.84%；上海-欧洲运价下跌3.75%至2851美元/TEU；上海-美西运价4997美元/FEU，较上周涨9.08%；上海-美东运价6418美元/FEU，较上周涨5.66%。 【基本面】 截至1月5号，全球集装箱总运力为3143万TEU，较上年同期增长10.2%。需求方面，欧元区12月综合PMI为49.50；美国12月制造业PMI指数49.3，处于50枯荣线以下。11月OECD领先指数G7集团录得100.32，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面止跌回调，主力合约收2056点，上涨3.84%；04合约收1466.8点，上涨5.14%。今日船司报价略微下行，最新报价普遍在3800美元附近，对应盘面约2500点。后续主要关注运价下行速度以及中东地缘局势变化。同时，基本面方面有着停战预期以及供需格局偏冷的双重压力，主力合约目前依旧考虑下行为主。但由于当前主力盘面已下跌至相对低点，且当前现货下跌速度减缓，主力或将在2000点附近震荡，下行空间有限，且宏观地缘情况较为复杂，停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】暂时观望 [有色金属] 铜：美元美债偏强，关注海外宏观预期变化 【现货】1月9日，SMM1#电解铜均价74815元/吨，环比+250.00元/吨；对主力+145元/吨。 【宏观】国内方面，12月国内制造业PMI为50.1%（前值50.3%），从结构上看，生产的需求的拉动下淡季不弱，但价格指数下降反映企业经营预期的不足，国内宽货币至宽信用阶段仍待观察。美国方面，关税预期反复扰动市场情绪，1月7日晚，据华盛顿邮报，美国当选总统特朗普的助手正在研究一项关税计划，该计划将适用于所有国家，但仅涵盖对美国国家或经济安全至关