中信建投国防军工与新材料2025年投资策略展望建体系补短板迈入结构性增

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，反映的是新周期增长预期，25Q1即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。 我们判断，随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地，“十四五”后期订单有望逐步下发，积压叠加新增需求，25Q1有望迎来行业经营拐点。 【中信建投国防军工与新材料】2025年投资策略展望：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期—————————————— 目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，反映的是新周期增长预期，25Q1即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。 我们判断，随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地，“十四五”后期订单有望逐步下发，积压叠加新增需求，25Q1有望迎来行业经营拐点。 当前军工行业已逐步进入新一轮增长周期，由“量价齐升”过渡到“量增价稳”阶段，由“平台放量”过渡到“建体系，补短板”阶段，由“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段。 行业未来增长主要呈现结构性特征，传统领域增长稳定，新域新质领域增长有望远超行业均值，建议配置端向新领域龙头及有新增长曲线的传统龙头倾斜。 配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工方向，我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质方向，新式战争方面我们建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；新质生产力方面，我们建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机；新技术方面，我们建议关注MEMS器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。 三是改革出海方向，我们建议关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。 传统军工方向1 、航发产业：产品谱系逐步丰富，产能质量瓶颈双突破推荐标的：航发动力、航发控制、航材股份、图南股份、华秦科技；2、船舶产业：水面舰艇稳步放量，水下装备蓄势待发推荐标的：湘电股份；3、航空航天：整体增长稳健，关注边际改善方向推荐标的：中航西飞、中航高科、光威复材、菲利华； 新域新质方向—— 新式战争1 、低成本精确制导弹药：低成本弹药实战消耗大，向技术集成、模块化、多用途发展推荐标的：高德红外、北方导航；2 、无人系统：无人装备智能化水平快速提高，应用场景扩大性价比凸显推荐标的：中无人机、航天彩虹、航天电子、宗申动力（宗申航发）； 3 、新一代智能化作战底座：打造数字现代化战略体系，我国智能化新体系建设有望加速推荐标的：七一二、海格通信、国睿科技；——新质生产力 1 、商业航天：卫星互联网军民市场空间广阔，产业建设亟待提速 推荐标的：斯瑞新材、航天环宇；2、低空经济：新质生产力增长引擎，万亿产业蓄势待发 推荐标的：莱斯信息、宗申动力；3 、大飞机：国内民航需求旺盛，国产化提升产业链价值推荐标的：中航西飞、中航重机； ——新技术1 、新材料：陶瓷基复合材料高温性能优异，产业化应用迎来拐点推荐标的：华秦科技； 2、增材制造：广泛应用于航空航天领域，在民用领域的渗透率持续提升推荐标的：铂力特、华曙高科； 改革出海方向1、军贸出海：中国军贸方兴未艾，市占率有望快速提升 推荐标的：中无人机、航天彩虹、国睿科技、建设工业；2、军工国改：24年平稳推进，聚焦资产整合与重点领域控制 推荐标的：国睿科技、建设工业。