金华深度：经济稳进与压力共存的小邹鲁

金华深度 引言： 金华建制已有2200多年，古属越国地，秦入会稽郡，自宋元以来名儒接踵，人文荟萃，逐渐成为全国儒学文化发展的一个重镇，进而得“小邹鲁”之称。金华古称“婺州”，因“地处金星与婺女两星争华之处”而得名，也曾被明太祖朱元璋称为“浙江之心”。金华是浙江省唯一一个既不沿海，又不与外省相邻的辖市，东邻台州，南毗丽水，西连衢州，北接绍兴、杭州，南北跨度129公里，东西跨度151公里。“水通南国三千里，气压江城十四州”，著名女词人李清照的诗句生动概括了金华。 在2021年GDP首破5000亿元后，金华2023年突破6,000亿大关，达到6,011.3亿元，增长势头较强，在庞大的浙江省内虽处于中下游，但从全国范围内来看经济发展水平仍较强。同时不可忽视的是，局部的压力也是现实，工业企业盈利能力下滑和房地产市场持续走弱的双重冲击下，债务负担更加凸显，我们也是基于此对金华进行全方位的分析。另一方面，新一轮化债政策持续落地，金华不仅争取了空间，还获取了时间，同时随着经济基本面的回暖，债务压力将进一步缓解，安全保障得到加强。 目录 一、经济与产业...........................................................41.1工业................................................................81.2建筑业.............................................................151.3房地产业...........................................................161.4批发和零售业.......................................................191.5金融业.............................................................201.6小结...............................................................21二、财政实力...............................................................22三、债务压力...............................................................28四、债市表现...............................................................334.1城投平台...........................................................334.2一级市场...........................................................344.3二级市场...........................................................35五、总结...................................................................37 金华市是浙江省中西部中心城市，处于以上海为中心的长三角经济圈南翼、金衢盆地东段，东邻台州，南毗丽水，西连衢州，北与杭州、绍兴接壤，是连接长三角城市群的重要交通枢纽。截至2023年末，金华市下辖婺城区、金东区2个市辖区和武义县、浦江县、磐安县3个县，代管兰溪市、义乌市、东阳市、永康市4个县级市，总面积10,941.4平方千米；全市常住人口716.3万人，比上年增加3.6万人。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 一、经济与产业 （1）经济发展 2024年前三季度年浙江省GDP为62,618.0亿元亿元，经济体量位于全国第4，增速5.4%，高于全国增速0.6个百分点，经济实力很强。分产业看，第一产业增加值1,554.0亿元，同比增长3.8%，对经济增长的贡献率为2.5%；第二产业增加值16,546.0亿元，同比增长6.5%，对经济增长的贡献率为41.0%；第三产业增加值25,670.0亿元，同比增长6.3%，对经济增长的贡献率为56.5%，第二、三产业是经济增长的主要动力。 从各地级市看，2024年前三季度浙江省各地级市GDP总量排名与2023年相比无变化，前五位分别为杭州市、宁波市、温州市、绍兴市和嘉兴市，其中杭州市及宁波市超万亿，稳居浙江省前两位，金华市GDP为4,513.1亿元，处于省内中下游（7/11），占全省经济总量的7.2%，规模不大；从增速看，2024年前三季度浙江省内有9个地级市超过全省平均增速，杭州市和宁波市略低于全省增速，金华市增速为6.1%，高于全省平均增速0.7个百分点，高于全国增速1.3个百分点，增长势头较强；人均GDP方面，2023年，舟山市位列浙江省首位，达17.9万元/人，金华市处于省内下游水平（10/11），为8.4万元/人，低于浙江省人均GDP（12.5万元/人）4.1万元、全国水平（8.9万元/人）0.5万元，和省内对比表现一般。 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 金华市近十年经济总量持续增长，2021年首次突破5,000亿大关，紧接着2023年突破6,000亿大关，2023年GDP为6,011.3亿元，是十年前的1.8倍多，占浙江省GDP总量的7.3%，其中第一产业实现增加值156.4亿元，增长3.6%，第二产业实现增加值2,367.4亿元，增长5.1%，第三产业实现增加值3,487.5亿元，增长8.0%，对全市经济增长的贡献率分别为2.6%、39.4%和58.0%，拉动GDP增长0.2、2.7和3.9个百分点，二、三产对经济的拉动明显。从增速看，2014年以来金华GDP增速整体低于浙江省水平，近几年与浙江省变化趋势基本一致，2021年及2023年增速略高于全省水平。 人均GDP方面，2014年以来低于浙江省平均水平，2018年以来低于全国平均水平， 2023年金华人均GDP增长7.7%到8.4万元/人，为浙江省人均GDP的67.3%，为全国平均水平的94.5%，与浙江省人均GDP差距由2014年的1.6万元/人增至2023年的4.1万元/人。2024年前三季度，金华实现GDP4,513.1亿元，省内占比7.2%，按不变价格计算，同比增长6.1%，居全省第7位，增速较去年同期下降0.6个百分点。其中，第一产业增加值105.7亿元，同比增长4.3%；第二产业增加值1,785.8亿元，增长6.4%；第三产业增加值2,621.6亿元，增长5.9%，二三产仍是主要的拉动项。总体来看，金华市经济体量在省内排名仍处于中下游，全国范围来看仍处于较强的水平，但人均GDP表现不佳，与浙江省的差距显著拉大，且略低于全国水平。 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 （2）产业结构 具体来看金华市的产业结构，2023年金华市一、二、三产占比分别为2.6%、39.4%和58.0%，近十年一产和二产占比整体处于下降趋势中，第三产业除2021年和2022年占比略有下降外，其余年份均有上升，与全国、全省相比三产占比较高，分别高于全国、全省3.4个和1.9个百分点。 数据来源：统计公报、胜遇研究团队整理 GDP构成方面，金华占比超10.0%的行业为工业与批发和零售业，其中工业占比36.3%，批发和零售业占比近17.6%，另外金融业、房地产业、建筑业占比较高。 数据来源：统计年鉴、胜遇研究团队整理 一产方面，2023年农林牧渔业增加值161.80亿元，按可比价格计算，比上年增长3.6%。农作物播种面积275.81万亩，其中：粮食播种面积129.74万亩，产量48.49万吨；棉花播种面积0.72万亩，产量0.07万吨；蔬菜播种面积77.00万亩，产量118.36万吨；药材播种面积14.01万亩，产量3.87万吨；果用瓜种植面积12.67万亩，产量20.41万吨。2024年1-9月，全市农林牧渔业总产值200.95亿元，同比增长4.1%，增速位居全省第三。其中，种植业产值133.36亿元，增长3.4%；林业产值4.28亿元，增长7.5%；畜牧业产值42.81亿元，增长5.9%；渔业产值12.49亿元，增长4.0%；农林牧渔专业及辅助性活动产值8.01亿元，增长6.0%。 接下来重点分析第二产业和第三产业，工业和建筑业是主要的二产类型，三产中占比较高的有批发和零售业、金融业、房地产业及交通运输、仓储和邮政业等。 1.1工业 从规模以上工业增加值增速来看，金华近五年波动较大，但整体变化趋势和浙江省一致。2019年金华市规上工业增加值增速为6.6%，与浙江省增速一致，2021-2023年及2024年1-11月，金华规模以上工业增加值增速分别为21.3%、3.6%、4.4%及8.7%，其中2021年主要系电气机械和器材制造业大幅增长86.9%，2023年以来规上工业增加值增速有所回 暖，工业增势有所好转；对比来看，仅2021年及2024年1-11月高于浙江省增速8.4个百分点和1.4个百分点。2024年1-11月，金华规上工业增加值为1,202.4亿元，仍居全省第8位（较上年同期），其中高新技术产业、装备制造业、战略性新兴产业、数字经济核心产业制造业增加值分别比上年增长9.9%、9.1%、4.5%和下降3.8%。 数据来源：统计公报、经济月报、胜遇研究团队整理 从规上工业企业数量来看，2016-2018年末金华市规上工业企业数量持续下降，2019以来转为增长，且增速高于浙江省全省水平，规上工业数在省内占比也处于上升趋势中。从增速来看，金华市规上工业企业数量增速变化与浙江省基本一致，2021年-2023年金华市规上工业企业数增速分别为15.73%、4.78%和3.49%，有所放缓。截至2024年10月末，金华市规上工业企业数量达到6,129家，占全省的比重为10.3%，为近十年峰值。 数据来源：统计年鉴、胜遇研究团队整理 从经营情况来看，近十年来看金华市规上工业营业收入有所波动，2017年为近10年的低谷，2018年以来营业收入持续增长，2023年增至7,083.71亿元。从增速看，2017年为负增长，2018年增速转正后持续正增长，2021年为39.6%，近十年来峰值，2022年以来增速持续回落，2024年1-10月金华市规上工业实现营业收入5,968.4亿元，同比增长1.1%，创2018年以来的最低增速。 从利润总额来看，波动较大，2021年营业收入大幅增加带动利润来到峰值296.5亿元，利润率为4.74%，2022年利润总额下降8.3%至271.8亿元，其中黑色金属冶炼和压延加工、汽车制造及电力热力的生产和供应业利润总额为负；2023年利润总额增至282.7亿元，增速短暂转正；2024年1-10月金华市规模以上工业利润总额下降8.9%至227.96亿元，同时利润率来到近十年最低3.8%。从增速来看，2024年前10个月的降幅基本持平于2022年，低于2017年和2019年，近年来波动较大。此外，截至2024年10月末，金华市6,129家企业中，亏损企业1,726家，企业亏损面为28.2%，高于全省亏损面2.6个百分点，亏损额87.7亿元，同比增加53.2%。整体来看，金华工业企业盈利能力继续承压。 与省内其他城市对比看，浙江省各城市规上工业营业收入变化趋势基本一致，近几年金华市位居第八，占比略有上升，2023年较2019年上升0.89个百分点。从规上工业利润来看，浙江省各地2022年前变化趋势一致，持续上升后2022年除杭州外出现不同程度的下降，2023年则出现明显的分化，6个城市增长，其中金华同比增加0.28%，金华利润总额在浙江省