精密镍导体“小巨人”，结构优化助力新成长

江苏远航精密合金科技股份有限公司（以下简称“远航精密”）是国内较早从事精密镍基导体材料制造的企业，主要产品为镍带、箔及精密结构件，广泛应用于消费电子、新能源汽车、电动工具等领域。公司成立于2006年，2022年在北交所挂牌上市。

核心观点与关键数据：

• 公司专注电池精密镍基导体材料领域，拥有95项专利，技术处于行业领先地位。
• 2023年公司实现营业收入8.10亿元，同比下降10.59%；归母净利润0.32亿元，同比下降40.87%。2024年业绩逐步恢复增长，Q1-Q3归母净利润0.42亿元，同比上升11.90%。
• 公司产品主要应用于锂电池领域，受动力电池、消费电池及储能电池需求影响。预计2024年动力电池出货超1000GWh，同增24%；2025年超1300GWh，同增25%。2024年储能电池出货约330GWh，同增50%+；2025年约500GWh，同增51%。消费电池需求保持稳健增长。
• 公司推动垂直一体化，具备镍带、箔及其下游精密结构件一体化生产能力，与松下、LG等知名企业建立良好合作关系。
• 公司上市募资扩产，分别扩张2500吨精密镍带材料及8.35亿片精密合金冲压件产能，助力公司进一步成长。

研究结论：

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.64/0.74/0.86亿元，同比+102%/16%/16%，对应PE为22/19/16倍。
• 考虑下游需求提升，公司稳步拓展业务，精密结构件持续发力，未来业绩有望持续增长。
• 首次覆盖，给予公司“增持”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 下游需求及客户拓展不及预期风险。