电线电缆小巨人，市场+产品结构优化助力公司新成长

球冠电缆是一家成立于2006年的高新技术企业，专注于高低压电力电缆和特种电缆的研发、生产及销售，是国内电缆领域的区域龙头企业。公司近年来业绩稳步增长，2023年实现营业收入29.8亿元，同比增长12.3%；归母净利润1.23亿元，同比增长13%。

市场前景广阔：1）国内市场规模迅速扩容，2023年电线电缆行业销售收入达1.20万亿元，预计到2027年将达到1.6万亿元；2）十四五政策发力推动市场构建，国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元；3）下游新能源等行业发展带来需求缺口，2023年中国新能源汽车产量和销量同比分别增长35.8%和37.9%，新能源电站和轨道交通建设拉动电线电缆需求。

研发创新赋能：公司注重研发投入，2018-2023年研发费用CAGR达9.96%，2023年获得6项国家专利授权。高压电缆技术取得重要进展，2023年高压电缆产销占比达17%，成为公司增长的重要驱动力。

结构优化+紧密合作大客户：公司持续绑定国网及南网等大客户，同时积极拓展新客户市场，2023年国网和南网贡献销售额66.40%。公司股权结构稳定，陈永明及其家族为实际控制人。

盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润为1.28/1.48/1.70亿元，同比+4%/16%/15%，对应PE为19/16/14倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、产业政策变化风险等。