国金晨讯

行情回顾 图表1：1月7日主要市场指数行情回顾 2025/1/7 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,229.64 9,998.76 1,024.42 965.53 2,028.36 10,676.45 19,447.58 当日涨跌幅 0.71% 1.14% 2.07% 2.86% 0.70% 1.76% -1.22% 年初至今涨跌幅 -3.64% -3.99% -1.29% -2.37% -5.29% -3.39% -3.05% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 重点关注 【电新首席分析师姚遥】贱金属浆料深度：行到水穷处，坐看云起时 【军工首席分析师杨晨】北方导航点评：四季度业绩大幅改善，远火景气拐点已至 行业研究 【金工首席分析师高智威】基金量化观察：基准做市信用债ETF集中发行，债券ETF迎来扩容 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2025/1/7），上证指数上涨0.71%，深证指数上涨1.14%，北证50上涨2.07%，科创50上涨2.86%，创业板指上涨0.70%，中小综指上涨1.76%，恒生指数下跌1.22%；沪深两市成交额10766亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,229.64 22.72 0.71% 4,363.88 -3.64% 399001.SZ 深证成指 9,998.76 113.10 1.14% 6,402.49 -3.99% 899050.BJ 北证50 1,024.42 20.77 2.07% 126.81 -1.29% 000688.SH 科创50 965.53 26.82 2.86% 844.71 -2.37% 399006.SZ 创业板指 2,028.36 14.17 0.70% 2,777.86 -5.29% 399101.SZ 中小综指 10,676.45 184.38 1.76% 2,359.40 -3.39% HSI.HI 恒生指数 19,447.58 -240.71 -1.22% 1,232.15 -3.05% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，1月7日，申万31个一级行业中，电子（4.28%）、综合（3.99%）、通信（2.82%）、计算机（2.73%）、有色金属（2.35%）涨幅居前；医药生物（-1.36%）、煤炭（-1.12%）、公用事业（-0.40%）跌幅居前。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 电子综合通信计算机 有色金属 机械设备 汽车轻工制造国防军工社会服务 传媒纺织服饰家用电器房地产建筑装饰商贸零售建筑材料基础化工农林牧渔美容护理 环保非银金融电力设备 银行石油石化食品饮料 钢铁交通运输公用事业 煤炭 医药生物 -2.0% 来源：Choice，国金证券研究所 研报精选：重点关注 【电新首席分析师姚遥】贱金属浆料深度：行到水穷处，坐看云起时 核心观点：盈利承压寻求降本出路，少银/无银浆料工艺势在必行。光伏铜浆抗氧化研究成熟，有望率先迈入产业化初期。光伏铝浆应用历史悠久，N区接触、导电性能是产业应用的主要瓶颈。针对银浆替代方案有望进入量产导入阶段所带来的投资机会，重点推荐可以提供解决方案的头部浆料企业：聚和材料；同时建议关注在贱金属替代方案产业化进程中研发布局领先的头部电池组件厂商（具体标的详见正文）。 风险提示：贱金属浆料研发进展不及预期；终端接受程度不及预期；行业盈利长时间承压风险。 【军工首席分析师杨晨】北方导航点评：四季度业绩大幅改善，远火景气拐点已至 核心观点：公司公告，经初步测算：1）预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润4400万元到5300万元，与上年同期归母净利润1.92亿元相比，将下降72.43%到77.11%；2）预计2024年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润2500万元到3300万元。我们认为，四季度业绩大幅改善，景气拐点已至。公司预计24 年归母净利润为4400-5300万元。对应四季度归母净利润为1.18-1.27亿元，同比增长1513%-1636%，单季度利润显著出现向上拐点，公司业绩表征大订单稳步有序推进。远火赛道成长明确，低成本弹药放量在即。远火作为低成本弹药的重点方向之一，需求长期向好，25年是放量元年，任务计划明确，公司业绩弹性较大。四季度公司报表端已出现显著反转信号，25年业绩高增可期！ 风险提示：价格波动风险；技术创新变化风险；订单不及预期风险；产品交付不及预期风险。 研报精选：行业研究 【金工首席分析师高智威】基金量化观察：基准做市信用债ETF集中发行，债券ETF迎来扩容 核心观点：从一级市场资金流动情况来看，上周（2024.12.30-2025.01.03）已上市ETF资金净流入合计418.12亿元，其中股票型ETF资金净流入380.10亿元，债券型ETF资金净流入24.61亿元，跨境ETF资金净流入13.85亿元，商品型ETF资金净流出0.44亿元。在股票型ETF中，宽基ETF上周资金净流入236.25亿元，上周A500ETF资金净流入85.05亿元，科创50ETF资金净流入53.70亿元，沪深300ETF资金净流入39.86亿元，创业板ETF资金净流入 34.13亿元，中证1000ETF资金净流入25.90亿元。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 晨讯报告分析师 金工首席分析师高智威执业S1130522110003 金工分析师赵妍 执业S1130523060001 电新首席分析师姚遥执业S1130512080001 军工首席分析师杨晨执业S1130522060001 军工分析师温晓 执业S1130524060001 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评 级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海北京深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806 敬请参阅最后一页特别声明 5 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究