新湖期货2025年度策略会有色板块20250106

2024年，有色板块整体表现不错，铝板块尤为亮眼，氧化铝价格涨幅超过51%。铝价上涨主要受宏观因素影响，如海外降息周期和国内经济刺激政策，以及氧化铝价格上涨导致成本抬升。电解铝行业面临成本上升压力，利润受压，亏损面较大。全年电解铝产量预计为4300万吨，同比增长2.6%，受产能天花板影响，产能释放空间有限。消费市场表现平平，板带和铝杆产量维持高位，铝合金产量及再生板块产量有所增加，建筑用铝和工业型材增长放缓，家电市场受益于政策，产量同比增长显著，电线电缆和新能源汽车市场保持较高增长。光伏产业链面临全产业亏损，增速放缓，但出口量维持增长。预计2025年，供应量将逐步增加，但总体产能接近天花板。消费方面，新能源汽车和光伏领域将是主要增长点，预计新能源汽车产量接近1400万辆，光伏用铝消费量增量显著。传统消费领域如家电可能受政策影响呈现增长，但出口量预计有所下降。整体上，2025年铝市场消费增速将放缓，呈现微幅增长态势。供需平衡未见明显矛盾，过剩量将收窄，价格具有弹性。受雨水政策影响，可能引发价格阶段性大幅波动。产量和新投产能增量不大，消费受国内政策和海外关税影响，但不会出现断崖式下跌。新能源板块增速放缓，但基数增加。宏观政策和原材料氧化铝价格波动为主要影响因素，预计全年铝价重心下调，波动区间约为2万上下。操作策略上，根据季节因素和政策导向进行单边或套利策略。氧化铝市场去年表现突出，涨幅超过51%。年初几内亚事件和二季度供需错配，加上电解铝集中复产，导致原材料短缺，产量跟不上。四季度国内外供需紧张，出口量下降，但价格有所下跌。这些变动受到多方面因素的影响，包括环保限产和检修等。预计至2025年，矿产增量将显著，其中几内亚的增量尤为可观，大量增量预期流向中国。中国进口占比较大，几内亚和澳大利亚为主要供应源。2024年海外氧化铝市场经历了供应短缺，价格急剧上涨，但预计未来将有所缓解。随着新增产能的投产，海外氧化铝市场将出现供应过剩，价格有望回归到更合理水平。