金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.接近央行人士称，央行拟于1月在香港新增发行离岸人民币央行票据，加大离岸市场高等级人民币债券供给力度，预计发行规模会远超过去单次最大发行规模。在当前时点发行离岸人民币央行票据，显示央行对维稳汇率的决心。 2.沪深交易所官宣近日召开了外资机构座谈会，两所分别与外资机构就A股市场形势、资本市场对外开放等话题展开交流与探讨。上交所表示，希望外资机构发挥优势，共建资本市场。深交所表示，高度重视与外资机构的沟通交流，不断增强市场透明度和可预期性，为境外机构展业投资营造良好环境。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.2025年置换存量隐性债务启动。青岛市财政局公告，决定发行2025年青岛市政府再融资专项债券（一期），总额39.17亿元，用于置换存量隐性债务，1月13日招标，1月14日开始计息。2024年，各地自11月15日开始到12月18日，用时33天就完成当年2万亿元特殊再融资专项债的发行任务。 4.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月6日以固定利率、数量招标方式开展了141亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日891亿元逆回购到期。 二、投资逻辑 研究员：沈忱CFA 股指期货：周一股指低位震荡，至收盘，上证50指数跌0.28%，沪深300指数跌0.16%，中证500指数跌0.01%，中证1000指数跌0.31%，沪深两市成交额1.06万亿元。 期货从业证号：F3053225 早盘市场一度有所反弹，微小盘股开盘快速回落后拉升，大型指数也在10点后展开反弹，但成交有限，午后市场再度回落，尾盘各指数纷纷反弹，收盘多为十字星。全市个股跌多涨少，全市下跌个股超2900家，市场成交明显萎缩。盘面上，医药股全天强势，流感、减肥药、中药等方向集体走强；小金属、稀土、煤炭、钢铁等周期股震荡上行；算力、风电、汽车整车、光模块等板块均有所表现。跌幅方面，大消费板块大幅回调，零售、社区团购、免税店、白酒等方向纷纷下挫；AI眼镜陷入调整；保险、互联网金融等大金融板块震荡走低；AI应用、数据确权、华为产业链等方向表现弱势。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货走弱，至收盘，主力合约IH2501跌0.4%，IF2501跌0.35%，IC2501跌0.34%，IM2503跌0.73%。各品种基差小幅下行，几乎全线贴水。IC、IF、IH和IM成交分别下降16.8%、14.6%、11.2%和14.4%，IC、IF和IM持仓分别下降4.5%、1.1%和2.7%，IH持仓增加0.3%。 后市展望： 连续下跌之后市场明显跌势放缓。开盘后微小盘股快速反弹，10点后沪深300指数为首 的大型股指一波拉升，都显示盘中做多力量在积聚。午后股指低位震荡，上证指数破3200点后市场拒绝继续新低，尾盘两波反弹，收盘小幅下跌。市场成交也显示出地量地价的格局，成交额仅仅1万亿元，为10月以来的地量。综上所述，连续下跌之后市场抛压减轻，股指低位震荡，等待反弹契机。 金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，市场观望情绪较浓，全市场成交额1.07万亿元。宽基指数普遍小幅收跌。 期权方面，标的振幅不小，各个期权品种成交量较周五有所回落。隐波方面，多数品种隐波继续上行，市场情绪偏弱。 由于市场情绪转弱，预计隐波走势将与标的走势维持负相关。尽管标的实际波动和隐波均反弹，但多数品种隐波溢价水平依然不低，多波动性价比有限。 国债期货：周一国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.6%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要期限国债收益率表现分化，长端表现相对更强，其中30Y国债活跃券收益率一度下行逾3bp。按中债估值计算，截至收盘TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为0.9048%、1.1568%、1.5356%、1.6526%。 今日央行净回笼750亿元短期流动性，市场资金面整体趋松。短端方面，银存间质押回购加权平均利率普遍回落，其中隔夜资金价格降幅较大，再度下行至1.5%下方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.54%附近，也较上一交易日小幅下行。 债市表现仍显分化。将中短期国债纳入存款准备金相关分析文章热度下降，叠加央行明确维稳汇率，市场担忧或对国内货币宽松节奏有所制约，今日中短端表现相对偏弱。而风险资产不温不火，资产荒改善有限的情况下，长端更显偏强，且期债盘面表现优于现券，偏高的基差有所修复。 综合来看，通胀读数和私人部门信贷需求明显修复前，我们认为债市走势仍难言反转。资产荒改善有限的情况下，久期策略驱动收益率曲线斜率也存在平坦化趋势。但市场对于后续货币政策加码已提前有所定价，抢跑较为严重。与此同时，监管层对长债收益率过快下行的关注度也并未减弱。 因此，操作上，单边建议投资者暂观望为主，谨慎参与追高行情。套利方面，跨品种套利同样建议暂观望；若降息短期内落地带动现券Carry修复，建议投资者可尝试参与做阔当季-下季跨期价差交易；而当前TL主力合约仍有一定贴水，且与30Y活跃券相比，其CTD券流动性溢价偏高，后续可能也将有所修复，建议投资者关注潜在的期现反套机会。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，关注TL反套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799