油脂走势分化，豆油宽幅震荡格局依旧-国金期货油脂油料月报20250103

油脂油料研报总结

摘要

2024年12月，油脂期货市场走势分化，豆油期货主力合约宽幅震荡，月初下跌至7400元/吨附近后反弹至7800元/吨左右；棕榈油价格高位回落，印尼B40政策开始实施，国内春节备货需求增长明显。

期货行情回顾

• 豆油主力Y2505合约：开盘8062元/吨，最低7414元/吨，最高8138元/吨，收盘7712元/吨，下跌360元/吨（4.46%），成交量1053.5万手（增长637.1万手），持仓量66.8万手（增长16.9万手），收于箱体震荡中线附近。

基本面分析

• 棕榈油：价格高位回落，出口放缓，12月马来西亚棕榈油出口环比下降2.5%，印尼B40政策或提振一季度行情。
• 豆油：国内大豆供给宽松，但到港量大、豆粕胀库或限制油厂开机，库存或缓慢下降。12月31日沿海一级豆油现货平均报价8170元/吨。
• 菜油：供需充足，行情区间震荡，工厂开机率高，库存充足，销区销售压力较大。
• 国际大豆：巴西新季作物潜力好，播种进度达98.2%，2025年全球供应或过剩。

基本面消息

1. 印尼提高生物柴油掺混率计划面临成本压力。
2. 印尼将棕榈油出口费从7.5%提高到10%，新规将立即实施。

技术面分析

• 外盘CBOT豆油期货12月中旬企稳，国内豆油期货与棕榈油期货走势不同，南美大豆增产预期对国际大豆价格有压力，但美国豆油库存低于预期或限制价格下跌空间。

行情综述

• 油脂分化：棕榈油跟随外盘回调，豆油止跌回升，菜油盘整。
• 印尼B40政策：对远期棕榈油需求影响深远，细则需关注。
• 短期走势：油脂上涨动力不足，外围关注南美天气及全球大豆供给格局，国内豆类粕强油弱概率增加。
• 国内市场：春节备货启动但不及往期，消费信心不足。
• 豆油期货：Y2505合约12月下旬反弹，受20日、60日均线压制，短期底部震荡偏强。

风险提示

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