油脂走势分化，豆油宽幅震荡格局依旧-国金期货油脂油料月报20250103

撰写品种：油脂油料 撰写时间：2025.1.3 回顾周 期:2024.12.1-2024.12.31 研究员：漆建华咨询证号（Z0017731） 油脂走势分化，豆油宽幅震荡格局依旧 【摘要】 在本年度的最后一个月，豆油期货市场价格宽幅震荡格局依旧，月初豆油期货主力合约价格从8000元/吨附近快速下探至7400元/吨附近，随后又迅速反弹，在月底反弹至7800元/吨左右。目前，棕榈油价格高位回落整理，之前的强势不在，但印尼B40政策已经开始实施，国内已进入春节备货周期，油脂市场需求增长明显。 一、本月期货行情回顾 豆油期货主力Y2505合约期货价格本月开盘价8062元/吨，最低价7414元/吨，最高价8138元/吨，月收盘价7712元/吨，较上月收盘价下跌360元/吨，跌幅4.46%，总成交量1053.5万手，较上月增长637.1万手，持仓量66.8万手，较上月增长16.9 万手，期货价格最终收于本月箱体震荡的中线附近。 二、基本面分析 进入本年度的最后一个月，国内三大油脂价格走势继续分化，棕榈油期货主力合约价格在创下高点之后，由于价格高企导致替代增加，叠加产地出口步伐放慢，棕榈油期货持续上涨动力已俨然不足。船运调查机构数据显示，12月份马来西亚棕榈油出口环比降低2.5%，后市重点关注印尼B40的实施情况，若实施顺利将继续提振一季度行情。而豆油和菜油期货价格的走势则与棕榈油出现分化，在跟随棕榈油价格快速下跌之后，又迅速反弹，主要是临近年末国内厂家开始备货，市场需求开始抬头，且由于棕榈油价格高企，豆油的替代作用开始增加。豆油方面，目前国内大豆的供给比较宽松，但大豆大量到港且豆粕胀库等现象或许会限制油厂的开机率，导致豆油的库存或许会缓慢下降。截至12月31日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8170元/吨，其中大连地区约7940元/吨，天津地区约8000元/吨，青岛地区约8130元/吨、张家港地区约8180元/吨、东莞地区约8340元/吨，防城港地区约8200元/吨。菜油方面供需依旧充足，菜籽油行情大区间震荡整理，市场等待政策落地，但工厂开机率仍维持高位，库存充足，销区有一定的销售压力，成交较差。 国际方面，巴西新季作物潜力仍然非常好，未来一段时间，阿根廷和巴西将出现局部降雨和气温升高，但是大豆作物评级估计不会大幅下降。因巴西产量增长预期超过全球需求增长，2025年全球大豆供应或仍将面临供应过剩。巴西国家商品供应公司最新公布的数据显示，截至12月29日，巴西2024/25年度大豆播种进度为98.2%，一周前97.8%，去年同期的播种进度为97.9%。 基本面消息： 1、在2024年棕榈油价格大涨20%后，印尼政府提高生物柴油掺混率的计划面临更高的成本。 2、印尼首席经济部长艾兰加·哈尔塔托表示，印尼将把棕榈油出口费从7.5%提高 到10%，哈尔塔托表示，一旦财政部颁布相关法规，将立即实施新的出口费。 三、技术面分析 技术上看，外盘CBOT豆油期货价格在12月中旬快速下跌之后已经企稳，目前在12月价格运行的箱体下沿附近震荡整理，与国内棕榈油期货的价格走势相近，但与国内豆油期货的价格走势不同。因南美大豆有增产预期，后市国际大豆价格稍有压力，但美国豆油库存低于预期，后市或许也限制了豆油价格的下跌空间。 四、行情综述 本年度的最后一个月，油脂期货市场价格走势分化依旧，棕榈油期货跟随外盘回调，呈现近强远弱特征；菜油期货低开高走，尚未打破盘整格局；豆油期货止跌回升，在南美潜在利多天气支撑下表现较为抗跌。印尼将启动B40计划，不同的补贴安排对远期棕榈油需求影响深远，相关细则值得密切关注。整体来看，国内三大油脂在各自基本面影响下走势分化，棕榈油与其他油脂间的价差继续得到修复。虽然最近一段时间，利多因素占多，但预计短期内油脂持续上涨动力仍不足。外围关注南美天气，全球大豆供给宽松的格局是否会延续。此外，阿根廷大豆天气炒作升温，国内豆类市场进入粕强油弱状态的概率增加。国内方面，今年春节备货启动但不及往期，市场整体氛围相对萧条，主因是主体对消费信心不足。期货盘面上豆油Y2505合约12月下旬稍有反弹，上方20日、60日均线压制，短期来看，豆油期货后市价格或呈现底部震荡偏强走势。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。