玉米期货呈弱势震荡格局-国金期货玉米双周报20250103

撰写时间：2025.1.3 回顾周期:2024.12.16- 2024.12.31 研究员：刘庆华咨询证号（Z0019384） 玉米期货呈弱势震荡格局 【摘要】 12月下半月，玉米期货盘面价格先抑后扬，先是小幅下跌50元/吨左右，随后又上涨约80元/吨，目前呈箱体震荡格局。东北地区由于今年入冬以来气温偏高，不利于粮源保管，基层种植户及贸易商加快售粮节奏，流通粮源增加，目前基层售粮进度过半。根据最新的调研数据显示，受到价格不断走低的影响，基层农户出货积极性大幅降低，同时市场备货需求有所改善，再加上贸易商建库增多，价格出现较为明显的走高，不过这样的涨幅是否能够持续，还有待于继续观察。 一、行情回顾 玉米期货主力合约2505期货价格自12月1日以2244元/吨开盘，最高2253元/吨，最低2120元/吨，最终收于2229元/吨。成交898.6万手，持仓量110.7万手。期货价格较月初略有下跌，总体来说呈先抑后扬的走势，快速下跌后又迅速反弹，下跌趋势减缓。 二、基本面分析 目前阶段，国内玉米现货整体继续维持偏弱态势，但有跌势放缓企稳的征兆，北方港口受集港量持续维持相对偏低水平影响，价格略有上涨。不过以目前的玉米市场供需来看，经过之前一轮的快速下跌随后反弹，很难再有大涨大跌的行情出现，大概 率会以震荡偏强的态势来等待新的利好或者利空消息的出现，不过春节前或许会迎来新一轮的集中上市也未可知。现在华北及山东地区当前售粮进度处于历史较高水平，根据最新的调研数据显示，截止到上月底（2024年12月），华北及山东地区基层售粮进度约为42%，其中河南、河北售粮进度较快。但目前华北山东地区所面临的困境也极为明显，一是几乎没有明面上的政策扶持，缺乏官方层面的价格引导，二是基层农户惜售情绪不明显，反倒是春节前有变现想法的在增加，这就注定了节前落袋过年成为必然，因此在春节前可能还会有一批集中上市的售粮潮，或会打压玉米市场价格。 众所周知，目前国内玉米的唯一利空来自于阶段性的上量压力大于下游用粮企业的刚需补库，在渠道贸易商没有入场建立投机性库存的情况下，现货上量压力需要政策入场或通过时间来完成压力的缓释。最近一段时间，小麦下跌的也比较流畅，再次严重的刺激了持粮主体的心态，目前不少持粮贸易商已经彻底对小麦丧失了信心，剩下的就是赶紧找时间出货，而随着市场上量的增多及和玉米的替代作用，企业再次压价也就理所当然了，不利于玉米价格的继续反弹。至于饲料需求方面，虽有反弹但不及预期，对当前新玉米上涨的作用不大。近期企业价格的波动会较为频繁，主要参考点是企业的到货情况，毕竟绝大部分人是调研不到各地的售粮情况。目前，山东玉米采购企业收玉米价格维持在2100-2300元/吨上下，东北的价格整体在2000-2100元/吨之间，未来一段时间我们要重点关注天气变化、政策收储情况及企业开机和备货情况。之前产区新粮由于担心保管不利而大量上市的售粮潮，随着玉米期现货价格的大幅下跌，也降低了售粮农民的继续销售意愿。且国家暂停玉米进口，国储开始收购等利多因素叠加，基本形成了本轮玉米下跌的底线。至于玉米价格何时才能完全消化利空因素，开启上涨通道，还要看供需双方的博弈，短期内恐无法发生实质性的变化。 基本面消息： 1、中储粮1月2日北京分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米8239吨，成交数量8239吨，成交率100%。 2、南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，2024/25年度阿根廷玉米产量估计为5000万吨，较一周前调低100万吨;巴西玉米产量维持在1.25亿吨。 三、行情综述 目前看来，中国新季玉米继续处于集中上市阶段，市场供应总体依旧充足，不过玉米市场价格经过前期的大幅下跌之后，暂时不会形成新一轮的降价潮，未来一段时间重点关注天气变化、政策收储变化及企业开机和备货情况。最近一段时间，替代原料进口量持续偏低对玉米的替代持续下降，叠加中储粮叫停进口库存玉米拍卖，理论上看玉米价格继续下探的空间有限。而一旦现货上量压力不在，那么玉米即将迎来价值修复的上涨，不过农民传统的节前变现因素也不可忽视，因此，玉米市场价格如何变化，还要看供需矛盾博弈的结果，还有待于时间的检验。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。