油脂油料期货月报：美联储11月证词成关键 CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升 养殖利润高企 豆粕需求支撑强 油脂外强内弱依旧

油脂油料期货月报 美联储11月证词成关键 CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升 养殖利润高企 豆粕需求支撑强 油脂外强内弱依旧多空逻辑： 利多因素：美联储后续加息力度需要关注 OPEC+国家11月开始下调日产 国际原油仍有支撑 国内油脂原料供应依旧偏紧 国内整体油脂库存分化 国内大豆到港预期偏低 豆粕基差坚挺 东南亚棕榈油减产周期到来 利空因素： 餐饮消费数据下滑 国内棕榈油预期到港量增加 国内棕榈油累库 油菜籽预估到港巨大 油脂基差成交一般 操作建议：油脂分化走势，棕榈油最弱，菜籽油其次，豆油抗跌 ，豆粕走势强势；Y2301合约支撑位8712，压力位9850；P2301合约支撑位6800，压力位8450；OI2301合约支撑位9800，压力位12000；豆粕2301合约压力位4500，支撑位3900，菜粕2301合约压力位3800，支撑位2850.风险提示：国际原油价格 美元 美联储联系我们研究员： 刘锦联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812投资咨询：Z0011862独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年10月29日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明 美联储喉舌暗示加息放缓 CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升 养殖利润高企 豆粕需求支撑强 油脂分化走势依旧多空逻辑： 利多因素：美联储后续加息步伐有望放缓 OPEC+国家11月开始下调日产 国际原油仍有支撑 国内油脂原料供应依旧偏紧 国内整体油脂库存分化 国内大豆到港预期偏低 豆粕基差坚挺 东南亚棕榈油减产周期到来 利空因素： 印尼加速出口 国内棕榈油预期到港量增加 国储拍卖油料继续 油脂基差成交一般 操作建议：油脂分化走势，棕榈油最弱，菜籽油其次，豆油抗跌 ，豆粕走势强势；Y2301合约支撑位9300，压力位9850；P2301合约支撑位7800，压力位8450；OI2301合约支撑位10900，压力位12000；豆粕2301合约压力位4500，支撑位3900，菜粕2301合约压力位3800，支撑位2850.风险提示：国际原油价格 美元 美联储 1.3 复盘对比Ø印尼政策落地 利空出尽 油脂强势依旧 双粕迎来天气升水炒作 2022年5月21日Ø多国限制粮油出口 北半球油料生长季节 缩表预期被市场提前消化 油脂油料保持高位偏强运行 2022年5月29日Ø印尼加速出口 北半球仍在种植季 油脂分化走势 棕榈油弱豆菜强 双粕强 2022年6月11日Ø美联储猛烈加息到来 东南亚棕榈油供应恢复 市场情绪转悲观油脂继续探底 双粕振荡偏强 2022年6月18日Ø美联储加息周 油脂走势分化 双粕振荡偏强 2022年7月16日Ø CFTC豆油净多持仓连续减少 美联储加息将落地 2022年7月23日Ø市场预计美储加息降速 全球大宗商品集体反弹 8月OPEC+会议成关键因素 天气升水炒作为主 油粕振荡偏强 2022年7月30日ØCFTC豆类净多资金回升 国内油脂油料库存偏低 油粕振荡幅度加大 降低仓位为宜 2022年8月6日Ø宏观情绪回暖 美元指数承压 大宗商品价格集体回升 市场忽略报告利空影响 油粕双双回升 2022年8月13日Ø天气升水行情尾部行情 供应压力渐凸显 预期9月油粕走势先扬后抑 2022年8月31日ØOPEC+会议和美农供需报告 急跌之后油脂企稳分化 豆油强 棕榈油和菜油弱 养殖利润支撑双粕偏强 2022年09月04日Ø美联储加息态度鹰派 美元指数飙升 国际原油承压 养殖利润高企 大豆供应偏紧 双粕强油脂弱 2022年9月24日Ø四季度原料供应不确定性增加 加息周期博弈 养殖利润高企 双粕走势偏强 油脂走势分化 2022年9月30日Ø美联储喉舌暗示加息放缓 CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升 养殖利润高企 豆粕需求支撑强 油脂分化走势依旧 2022年10月22日请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾ØCFTC豆油和豆粕净多资金再度回升，国际原油走势坚挺，全球植物油格局呈现明显的外强内弱走势Ø生猪价格坚挺，养殖利润丰厚，国内大豆到港预期不足，油厂油籽库存偏低，现货基差高企，菜籽预期到港量巨大，菜粕承压，豆粕走势坚挺数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1、俄罗斯总统征兵宣言令市场担忧俄乌冲突进一步恶化，国际原油期价的战争不确定性支撑因素仍在，寒冬已至，欧洲能源忧虑仍在。数据来源：文华财经 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：3、美联储各方按时考虑放缓降息。洛杉矶联储主席戴利表示，希望美联储能够放缓加息步伐，但不确定何时进行。“我个人的观点是，当前应该至少考虑放缓加息，但是经济数据并不‘配合’，如果我能让数据按照我的想法出炉就好了。”戴利说，美国经济仍然强劲，预计美联储会将利率提升至4.5%-5%的水平。她同样支持“加息后等等”看的策略，2023年预计不会降息。华尔街日报报道，美联储官员可能考虑放缓激进加息步伐。虽然美联储11月份大概率加息75个基点，但市场就12月份加息50个基点存在分歧。CME（芝商所）“美联储观察”工具显示，美联储12月份加息75个基点的概率由75%下降至50.6%。 在经历两年与疫情相关的大笔支出后，美国2022年联邦赤字较去年减半，创历史最大降幅。美国财政部在一份声明中表示，美国联邦赤字较前一年减少了一半，从2021年的2.8万亿美元降至2022年的约1.4万亿美元，不过仍然居历史高位。美元指数显著下跌，美国国债收益率也冲高回落。美国2年期国债收益率下跌12个基点至4.5%下方；10年期国债收益率收至4.2%，当天一度突破4.3%，创2007年以来新高。数据来源：信达证券 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：3、国内通胀压力不大，最新公布的CPI数据回升至2.8%，前期值是2.5%，分项来看继续回升食品带来，主要来自于猪周期驱动，当前猪价持续走高所致。整体CPI涨幅不及市场预期源于油价回落和防疫影响，信达证券认为四季度国内通胀形式温和，整体压力不大。当前，与海外通胀形势不同，国内的通胀形势相对温和。通胀无忧表明后续我国国内的货币、财政政策有望继续保持宽松和积极。数据来源：信达证券 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑利多因素：4、美国农业部10月供需报告下调美豆单产和总产量，但是上调全球未来产量预期，形成短期紧张长期向好的预期。市场目前更多倾向于交易美豆的单产下调，这令美豆期价获得较强支撑。美豆2022/23年度期末库存为2亿蒲，预期 2.48亿蒲，9月为2亿蒲，库存调整低于市场预期，和上月持平。单产49.8蒲/亩，预期50.6，9月50.5蒲/亩，超预期调低。美新季种植面积 8750万英亩，收获面积8660万英亩和上月持平，新季产量43.13 亿蒲，9月43.78亿蒲，环比减少，压榨 22.35亿蒲，9月22.25亿蒲，变化不大，出口20.45亿蒲，9月20.85亿蒲，环比下调。2022/23年度全球期末库存1.0052亿吨，预期为1.0003万吨，9月公布为9892万吨，库存调增。数据来源：美国农业部，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：5.外电10月26日消息，密西西比河创纪录的低水位情况较一周前有所改善，从上周六的河水位标降至-10.81英尺，本周二回升至-933英尺，但是当前水位依旧影响驳船运输，由于水位偏低运载量在较平时减少20%。美国中西部旱情加剧，密西西比河水位降低到1954年以来最低水平，密西西比河承载着全美92%的农产品出口以及全球78%的饲料谷物和大豆出口。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：6.拉尼娜潜在风险对南美大豆生长形成隐忧。巴西早播大豆目前来看开局良好，截止到10月28日，马托格罗索州的新作季大豆播种达到预期面积的83.45%，马托格罗索州新年度种植面积预计扩大2.95%值1180万公顷，气象中心预报，未来三个月巴西南部将比正常情况更为干燥，巴西中部有降雨，巴西适合早播的天气总体不错。但是世界气象组织再次发布预警，那就是——本世纪或出现首次“三峰”拉尼娜现象。NOAA、日本气象厅、中国气候中心、澳大利亚气象局等均说明了的。如果这种极端情况出现，将会对南美大豆生长形成不利影响，南美大豆丰产就存在变数。截止到10月21日，南美大豆播种率32%，上周19%，增加13%，去年同期时36%，五年均值是31.8%。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：7.截止到10月21日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，大豆全国库存326.9万吨，上周390.0万吨，减少63.1万吨；豆粕库存27万吨，上周28.9万吨，减少6.65万吨；合同量本周334.6万吨，上周403.4万吨，减少68.8万吨。豆粕基差维持在1408元/吨.8、中国粮油商务网数据显示，10月预计进口大豆550万吨，较前期720万吨的预估减少250万吨，11月预计到港850万吨，较前期1080万吨的预估减少230万吨。12月份大豆到港预估1000万吨，较上周预估增加100万吨。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：9.截止到10月21日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，豆油全国库存87.4万吨，上周86.7万吨，增加0.7万吨；合同量本周99.8万吨，上周71万吨，增加28.8万吨；棕榈油库存59万吨，上周54.6万吨，增加4.4万吨；合同量本周5.2万吨，上周6.0万吨，减少0.8万吨。现货豆油和棕榈成交一般，豆油和棕榈油基差成交略有回升，市场进入观望。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素10. 中国粮油商务网数据显示，全国进口油菜籽库存11.2万吨，上周6.5万吨，增加4.7万吨，5年历史数据比较仍处于历史第一低位和五年均值之下；全国菜粕库存0.1万吨，上周0.3万吨，减少0.2万吨，合同量10万吨，上周10.4万吨，减少0.4万吨；全国菜油库存13.6万吨，上周14.1万吨，减少0.5万吨；合同量18.4万吨，上周17.7万吨，增加0.7万吨。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网 ，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：11.根据中国粮油商务网检测数据显示，截止到第44周末(10月28日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率回升，整体上处于几乎停滞水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为4.36%，较上周持平。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为1.4万吨，较上周持平。进口油菜籽榨利回落，但是整体利润依旧比较丰厚，在1260元/吨附近。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网 格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：12.中国海关公布的数据显示，2022年1-9月大豆进口总量为6906.14万吨，较上年同期累计进口总量的7398.84万吨，减少492.70万吨，同比减少6.66%；2022年1-9月棕榈油进口总量为272.91万吨，较上年同期累计进口总量的471.85万吨，减少198.94万吨，同比减少42.16%；2022年1-9月菜籽油进口总量为715095.25吨，较上年同期累计进口总量的1895179.04吨，减少1180083.79吨，同比减少62.27%；2022年1-9月大豆油进口总量为219927.67吨，较上年同期累