油脂油料期货周报：美联储加息态度鹰派，美元指数飙升，国际原油承压，养殖利润高企，大豆供应偏紧，双粕弱油脂强

油脂油料期货周报美联储加息态度鹰派 美元指数飙升 国际原油承压养殖利润高企 大豆供应偏紧 双粕弱油脂强多空逻辑： 利多因素：俄乌拉锯战持续 原油根本矛盾尚未解决 国际原油仍有支撑 国内油脂原料供应依旧偏紧 国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位 国内大豆到港预期偏低 豆粕基差坚挺利空因素： 美联储后续加息力度不会减弱 后续买船增加 印尼加速出口 预期东南亚棕榈油库存增加 国内棕榈油预期到港量增加 国储拍卖油料继续 油脂现货成交谨慎操作建议：油脂长线保持空头 ，双粕走势偏强；Y2301合约支撑位8400，压力位9300；P2301合约支撑位7400，压力位8100；OI2301合约支撑位10000，压力位10600；豆粕2301合约压力位4000，菜粕2301合约压力位3000.风险提示：国际原油价格 俄乌争端 联系我们研究员： 刘锦联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812投资咨询：Z0011862独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年9月24日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明OPEC+会议和美农供需报告 急跌之后油脂企稳分化豆油强 棕榈油和菜油弱 养殖利润支撑双粕偏强多空逻辑： 利多因素：俄乌拉锯战持续 原油根本矛盾尚未解决 国际原油仍有支撑 国内油脂原料供应依旧偏紧 国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位 CFTC豆油净多持仓持续8周上升利空因素： 美联储9月强势加息预期 美豆丰产压力增大 后续买船增加 印尼加速出口 预期东南亚棕榈油库存增加 东南亚棕榈油增产期到来 国内棕榈油预期到港量增加 国储拍卖油料继续 油脂现货成交谨慎操作建议：油脂中期振荡走势为主，长线保持空头饲料 ，双粕走势偏强；Y2301合约支撑位9030，压力位10300；P2301合约支撑位7680，压力位9100；OI2301合约支撑位10200，压力位12000；豆粕2301合约压力位4000，菜粕2301合约压力位3000.风险提示：国际原油价格 俄乌争端 美联储加息 美农供需报告 OPEC+会议 1.3 复盘对比Ø印尼政策落地 利空出尽 油脂强势依旧 双粕迎来天气升水炒作 2022年5月21日Ø多国限制粮油出口 北半球油料生长季节 缩表预期被市场提前消化 油脂油料保持高位偏强运行 2022年5月29日Ø印尼加速出口 北半球仍在种植季 油脂分化走势 棕榈油弱豆菜强 双粕强 2022年6月11日Ø美联储猛烈加息到来 东南亚棕榈油供应恢复 市场情绪转悲观油脂继续探底 双粕振荡偏强 2022年6月18日Ø美联储加息周 油脂走势分化 双粕振荡偏强 2022年7月16日Ø CFTC豆油净多持仓连续减少 美联储加息将落地 2022年7月23日Ø市场预计美储加息降速 全球大宗商品集体反弹 8月OPEC+会议成关键因素 天气升水炒作为主 油粕振荡偏强 2022年7月30日ØCFTC豆类净多资金回升 国内油脂油料库存偏低 油粕振荡幅度加大 降低仓位为宜 2022年8月6日Ø宏观情绪回暖 美元指数承压 大宗商品价格集体回升 市场忽略报告利空影响 油粕双双回升 2022年8月13日Ø天气升水行情尾部行情 供应压力渐凸显 预期9月油粕走势先扬后抑 2022年8月31日ØOPEC+会议和美农供需报告 急跌之后油脂企稳分化 豆油强 棕榈油和菜油弱 养殖利润支撑双粕偏强 2022年09月04日请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾Ø美联储持续大规模加息态度强硬，国际原油期价承压，美元指数走强，三大植物油期价承压下行Ø美豆收获预期产量不佳，卖油买粕套利加码，国内大豆到港预期偏低，油厂停机增多，豆粕基差高企，支撑双粕走势强劲。数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1、俄罗斯总统征兵宣言令市场担忧俄乌冲突进一步恶化，国际原油期价的战争不确定性支撑因素仍在，寒冬临近，欧洲能源忧虑仍在。数据来源：文华财经 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：2、近期，稳增长政策在专项债与“准财政”使用方面不断加力。面对稳增长资金发行与落地存在的“错位”现象，5 月底以来，中央和各部委频频推出政策，以加速专项债与“准财政”资金的使用。相关政策主要涉及加快项目前期储备与审批速度、加强对项目的资金及流动性支持、强化项目协调机制及保障项目要素需求等方面；上述政策通过保障项目开工落地，为稳增长资金发挥作用奠定了基础。地方则从多方面加码推动专项债支出进度，同时大力争取“准财政”资金支持。专项债资金前臵放量下，地方从项目、资金及二者协调机制入手，通过加强项目储备与建设监管，建立支出进度预警通报和超期回收机制，缩短资金拨付时间、建立项目安排协调机制等，提升专项债资金支出进度。同时，准财政政策出台以来，部分地区亦迅速投入项目申报前期工作，积极申报争取准财政资金支持。数据来源：国金证券 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑利多因素：3、截止到第39周，一个弱系统将穿过中西部地区，五大湖地区将出现阵雨，不足以延误收割。从最新公布的美豆收割率数据来看，美豆开局收割情况不佳，截止到9月18日，美豆收割率为3%市场预期是5%，去年同期是5%，五年均值是5%。数据来源：中国粮油信息网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：4.截止到9月16日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，大豆全国库存513.5万吨，上周515.2万吨，减少1.7万吨；豆粕库存47.5万吨，上周46.4万吨，增加1.1万吨；合同量本周438.1万吨，上周493.5万吨，减少55.4万吨。豆粕基差维持在1303元/吨.5、中国粮油商务网数据显示，10月预计进口大豆620万吨，较前期720万吨的预估减少100万吨，11月预计到港875万吨，较前期1080万吨的预估减少205万吨。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：6.截止到9月16日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，豆油全国库存82.7万吨，上周77.8万吨，增加4.9万吨；合同量本周97.4万吨，上周105.2万吨，减少7.8万吨；棕榈油库存34.7万吨，上周31.4万吨，增加3.3万吨；合同量本周4.9万吨，上周4.8万吨，增加0.1万吨。现货豆油和棕榈成交一般，豆油和棕榈油基差成交放量。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素7. 中国粮油商务网数据显示，全国进口油菜籽库存4.3万吨，上周6.6万吨，减少2.3万吨，5年历史数据比较仍处于历史第一低位和五年均值之下；全国菜粕库存2.2万吨，上周2.5万吨，减少0.3万吨，合同量6.6万吨，上周13万吨，减少6.4万吨；全国菜油库存14.6万吨，上周14.3万吨，增加2.7万吨；合同量15.4万吨，上周15.5万吨，减少0.1万吨。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网 wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：9.根据中国粮油商务网检测数据显示，截止到第39周末(9月23日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率稳定，整体上处于几乎停滞水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为7.63%，较上周持平。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为2.45万吨，较上周持平。进口油菜籽榨利高企在1800元附近。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网 格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：10.中国海关公布的数据显示，2022年1-8月大豆进口总量为6134.63万吨，较上年同期累计进口总量的6711.20万吨，减少576.57万吨，同比减少8.59%；2022年1-8月棕榈油进口总量为195.37万吨，较上年同期累计进口总量的409.45万吨，减少214.08万吨，同比减少52.29%；2022年1-8月菜籽油进口总量为669402.60吨，较上年同期累计进口总量的1784633.65吨，减少1115231.05吨，同比减少62.49%；2022年1-8月大豆油进口总量为215530.24吨，较上年同期累计进口总量的988199.45吨，减少772669.21吨，同比减少78.19%。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：11.盘面榨利稍微好转，现货榨利利润良好，开机率和压榨量回升。截止到第39周末(9月23日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为59.26%，较上周的55.9%开机率增长3.36%。本周全国油厂大豆压榨总量为216.38万吨，较上周的204.11万吨增加了12.27万吨，其中国产大豆压榨量为0万吨，进口大豆压榨量为216.38万吨。 2.2 多空逻辑Ø利多因素：12.油粕比下降，利多豆粕期价，利空油脂价格。截止到9月23日，豆油和豆粕主力合约比价2.25，较上周回落；豆棕01合约价差企稳回升，利多豆油，利空棕榈油。数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：13.养殖利润转正，截至9月23日，全国生猪外购仔猪利润795.76元/头，自繁自养利润757.98元/头；养殖利润回升，关注后续生猪存栏和能繁母猪存栏变化，这将是决定未来猪价的关键因素，也是豆粕需求情况的主要因素。14.据样本企业数据测算，2022年8月，全国工业饲料产量2635万吨，环比增长7.2%，同比下降6.7%。从品种看，猪饲料产量1067万吨，环比增长8.5%，同比下降11.2%；蛋禽饲料产量253万吨，环比增长3.2%，同比下降9.9%；肉禽饲料产量789万吨，环比增长6.2%，同比下降4.8%；水产饲料产量369万吨，环比增长7.2%，同比增长3.0%；反刍动物饲料产量129万吨，环比增长11.1%，同比增长4.7%。2022年1—8月，全国工业饲料总产量18746万吨，同比下降5.0%。其中，猪、蛋禽、肉禽饲料产量分别为8081万吨、2045万吨、5646万吨，同比分别下降7.9%、5.4%、6.8%；水产、反刍动物饲料产量分别为1803万吨、970万吨，同比分别增长15.1%、3.3%。 2.2 多空逻辑Ø利多因素：15.根据CFTC非商业持仓数据显示，大豆净多持仓回落，豆油净多持仓连续2周增持，豆粕净多持仓3周持续增加，截止9月20日，大豆非商业净多持仓84773张，较上周减少7337张；大豆油非商业净多持仓57411张，较上周增加2830张；豆粕非商业净多持仓126470张，较上周增加12293张。数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：16.马来西亚棕榈油理事会(MPOC)将其对马来西亚2022年棕榈油总产量的预测从之前的1850万吨下调至1830万吨，因种植业的劳动力短缺继续影响棕榈油行业的表现。印尼棕榈油协会（GAPKI）称，到12月末，印尼的棕榈油库存将从纪录高位大幅下滑，因政府免征出口税的举措已加快了出口。印尼截至今年12月末的棕榈油库存料为约500万吨，而截至2021年12月末的棕榈油库存为410万吨。产量预计为4500万吨，出口预计低于21年的3370万吨。数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：17.马来西亚棕榈油分项出口数据显示，截止到8月份，中国，欧盟的棕榈油进口呈现快速增加态势，印度棕榈油进口没有增加，反而下降。9月的前20天，马来西亚棕榈油出口全线增长