汤臣倍健机构调研纪要

汤臣倍健股份有限公司成立于1995年，2002年将膳食营养补充剂（VDS）引入中国非直销领域，并于2010年在深圳交易所创业板上市。公司通过收购澳大利亚益生菌品牌Life-Space和拜耳旗下儿童营养补充剂品牌Pentavite，已成为中国膳食营养补充剂行业的领导者之一，并成为2021年TEAMCHINA中国国家队运动食品及营养品供应商。

会议主要沟通内容及结论如下：

1. 未来业务布局及新产品规划
   公司2025年将以提升经营质量为核心，加强主要产品在不同渠道的货盘区隔，并尝试赋能经销商、新品上市0风险机制、提高电商利润率。公司坚持全渠道全品类布局，持续完善产品布局，拓宽受众群体，并根据市场动态、消费者体验及研发成果对现有产品进行迭代升级。

2. 产品终端库存情况
   公司与经销商大多采取“现款现货”模式，通过营销管理系统关注经销商库存，目前库存处于合理范围。

3. 2025年销售费用率指引
   公司将持续调整费用投放模型，加强费用管控，提高效率，希望2025年销售费用率较2024年有所下降，但消费环境变化带来的不确定性存在。

4. 旗下品牌及发展重点
   主品牌“汤臣倍健”面向全人群，同时通过大单品战略布局细分赛道。骨关节健康营养品牌“健力多”和澳洲益生菌品牌“Life-Space”目前营收占比超10%，未来仍是公司重点布局品牌。

5. 分红率预期
   公司上市以来累计现金分红金额占累计净利润比例超70%，坚持积极、持续、稳定的利润分配政策。

6. 行业竞争发展趋势
   线下渠道竞争格局稳定，线上渠道竞争激烈，2024年行业前十品牌集中度下降，短期内仍将保持，长期来看VDS行业成长空间较大，可通过构建消费者长期使用习惯和推出更多功能性产品创造增量价值。

7. 提升ESG治理及管理水平措施
   公司2024年首次发布ESG报告，未来将继续践行ESG理念，搭建ESG管理体系，积极履行社会责任，提升ESG治理及管理水平。