东方战略周观察：美国政治开年新动态

报告发布日期 东方战略周观察：美国政治开年新动态 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 研究结论 ⚫战略动向复盘：2025年1月3日，美国新一届国会开幕，美国会众议院举行议长选举并修改众议院规则。在特朗普团队内，马斯克与MAGA派成员就H1B签证问题争论，再次暴露特朗普团队内各方势力对影响力的争夺。 ⚫1月3日，美国众议院举行议长选举，前任议长麦克·约翰逊在一轮投票后成功连任议长。议长选举是普通众议员少有的制衡领导层的机会，继而媒体也主要关注反对约翰逊连任的议员。本轮反对约翰逊主要有三名议员，在约翰逊表示将在后续财政预算制定过程中允许更多右翼议员参与，且特朗普介入劝说后，其中两位议员改为支持约翰逊。同日，众议院也修订了院内规则。本次规则主要做出了两处修订，一是提高罢免议长的门槛，要求必须有9名成员（而非此前1名成员）提出罢免要求，降低了共和党就领导权更替问题而内乱的可能性。二是限制了众议院领导层限制辩论、进行快速立法的能力，限制“暂停规则”（suspension of the rules）机制只能在周一到周三使用。 戴思崴daisiwei@orientsec.com.cn ⚫如何理解众议院的这些变化？总体上，有两个信号是比较明确的。首先，众议院共和党人内存在共识，避免在未来两年共和党横扫府院的难得历史机遇期间出现内乱的情况。该共识反映在本次议长选举中众议院共和党人的团结程度，以及本次提高罢免议长的门槛的用意中。但在众议院共和党大的共识下，第二个信号是，众议院共和党内更偏保守的议员对当下的共和党领导层（尤其是议长约翰逊）存在一定不满，并在近期成功削弱了党领导层的权力。本次对“暂停规则”机制的修改限制了议长在特定时间前将关键法案强行通过的能力，这对众议院可能是一个比较大的变化。若未来众议院议长权力有所下降，后续众议院决策机制可能如何变化？对议长约翰逊而言，下一个重要节点是能否在规则委员会任命更多忠于党领导层与他本人的议员，重新增强议程控制权；若规则委员会对共和党领导层的忠诚度有限，后续约翰逊若想继续掌控众议院，可能被迫如本次议长选举一般，更多依赖特朗普的影响力。 东方战略周观察：预算问题导致德国党派合作承压2024-12-24东方战略周观察：近期地缘动态观察与展望2024-12-19东方战略周观察：党争矛盾和社会经济压力动摇法韩两国政府2024-12-08 ⚫在特朗普团队内部，近期马斯克与MAGA派就美国劳动力签证H1B项目争论不断升级。MAGA派（例如特朗普政府第一任期首席策略师班农）从反移民和保就业的思路出发，总体上反对H1B签证项目，但马斯克后12月28日在X平台坚定支持H1B项目，而后特朗普在第二天的采访中表示，他聘用了H1B签证的员工并支持H1B项目。从H1B签证政策当下的争论来看，特朗普的取向更靠近马斯克。 ⚫本届特朗普团队内部的一个主题是以马斯克代表的硅谷新贵与MAGA派的矛盾。从现在来看，虽然特朗普还没有上任，但马斯克在移民、科技等各领域对特朗普施加影响力。但与此同时，随着马斯克不断影响特朗普，MAGA派（尤其是国会议员）将此视为马斯克干政。随着国会重新开始运转，国会议员对于特朗普的重要性逐渐提升，特朗普的总统议程推进均有求于国会，比如减税、边境墙的拨款等，这些后续都可能成为国会内MAGA派扳倒马斯克的杠杆。继而，现在还无法直接将马斯克对特朗普的影响力作为一个会长久存在的变量，后续还需观测马斯克在特朗普与各政治势力和国会间如何发挥作用。 风险提示 ⚫美国总统换届交接出现超预期变化，导致特朗普上台前景生变。 本周市场复盘 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所（东京证券交易所2024年12月31日起休市，故1月3日数据使用12月30日数据替代） 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 战略动向观察 2025年1月3日，美国新一届国会开幕，推动美国的政治机器重新启动。近期美国政治发生了什么变化？ 1月3日，美国众议院举行议长选举，前任议长麦克·约翰逊在一轮投票后成功连任议长。议长选举是普通众议员少有的制衡领导层的机会，继而媒体也主要关注反对约翰逊连任的议员。本轮反对约翰逊主要有三名议员，分别是肯塔基众议员马斯（Thomas Massie）、南卡罗来纳州众议员诺曼（Ralph Norman）和得克萨斯州众议院赛尔夫（Keith Self）。在约翰逊表示将在后续财政预算制定过程中允许更多右翼议员参与，且特朗普介入劝说后，后两位议员改为支持约翰逊。同日，众议院也修订了院内规则。本次规则主要做出了两处修订，一是提高罢免议长的门槛，要求必须有9名成员（而非此前1名成员）提出罢免要求，降低了共和党就领导权更替问题内乱的可能性。二是限制了众议院领导层限制辩论、进行快速立法的能力，限制“暂停规则”（suspension of the rules）机制只能在周一到周三使用。 如何理解众议院的这些变化？总体上，有两个信号是比较明确的。首先，众议院共和党人内存在共识，避免在未来两年共和党横扫府院的难得历史机遇期间出现内乱的情况。该共识反映在本次议长选举中众议院共和党人的团结程度，以及本次提高罢免议长的门槛的用意中。 但在众议院共和党大的共识下，第二个信号是，众议院共和党内更偏保守的议员对当下的共和党领导层（尤其是议长约翰逊）存在一定不满，并在近期成功削弱了党领导层的权力。本次对“暂停规则”机制的修改限制了议长在特定时间前将关键法案强行通过的能力，这对众议院可能是一个比较大的变化。若未来众议院议长权力有所下降，后续众议院决策机制可能如何变化？对议长约翰逊而言，下一个重要节点是能否在规则委员会任命更多忠于党领导层与他本人的议员，重新增强议程控制权；若规则委员会对共和党领导层的忠诚度有限，后续约翰逊若想继续掌控众议院，可能被迫如本次议长选举一般，更多依赖特朗普的影响力。 此外，在特朗普团队内部，近期马斯克与MAGA派就美国劳动力签证H1B项目争论不断升级。MAGA派（例如特朗普政府第一任期首席策略师班农）从反移民和保就业的思路出发，总体上反对H1B签证项目，但马斯克后12月28日在X平台坚定支持H1B项目，而后特朗普在第二天的采访中表示，他聘用了H1B签证的员工并支持H1B项目。从H1B签证政策当下的争论来看，特朗普的取向更靠近马斯克。 本届特朗普团队内部的一个主题是以马斯克代表的硅谷新贵与MAGA派的矛盾。从现在来看，虽然特朗普还没有上任，但马斯克在移民、科技等各领域对特朗普施加影响力。但与此同时，随着马斯克不断影响特朗普，MAGA派（尤其是国会议员）将此视为马斯克干政。随着国会重新开始运转，国会议员对于特朗普的重要性逐渐提升，特朗普的总统议程推进均有求于国会，比如减税、边境墙的拨款等，这些后续都可能成为国会内MAGA派扳倒马斯克的杠杆。继而，现在还无法直接将马斯克对特朗普的影响力作为一个会长久存在的变量，后续还需观测马斯克在特朗普与各政治势力和国会间如何发挥作用。 海外政要本周动态 风险提示 美国总统换届交接出现超预期变化，导致特朗普上台前景生变。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或