2025 年全球偷窃市民报

2024 年 12 月 3Introduction13不那么确定的世界中的网络安全16银行欠佳的金融科技银行10The AI Moonshot5全局重置 全球创业资本（VC）市场正 navigating 未开发的水域。展望未来，不容忽视的挑战包括 VC 资金下滑、国际贸易紧张局势以及不断演变监管环境仅举几例。然而 ， 在这些复杂性为创新和增长提供了非凡的机会。 随着AI投资策略从垂直转向水平方向，网络安全正逐渐成为重中之重。在日益复杂和不确定的世界中，企业和政府纷纷将网络安全置于优先位置。保护他们的数字边界。 Andy Tsao全球网关管理总监 最后，金融科技继续在金融包容性方面取得进展，提供了有助于将金融服务带给全球未充分银行化人口的解决方案。这三个行业的发展正在推动一个越来越多样化和充满活力的创新生态系统的发展。 这份报告捕捉了全球风险投资的脉动，不仅突出了面临的障碍，也展现了全球创始人、投资者和生态系统展现出的非凡韧性。我们重点关注三个关键领域：人工智能（AI）、网络安全和金融科技。 在硅谷银行，我们很高兴在过去20多年里一直与引领市场融合和技术未来建设的客户合作。尽管前方的道路可能存在不确定性，但有一点是明确的：创新的动力无边界。 人工智能已成为创新经济中的变革力量。它在投资中占据了重要份额，并从基础模型扩展到应用层，全球各行业因此而焕然一新。 “从投资者的角度来看 ， 最大的问题是流动性。在上海，有一段时间内新股发行数量全球最多。如今，形势已经改变。如果中国市场的流动性今天与2015-2019年相同，地缘政治方面的担忧将会减少。尽管如此，具有长期视角的投资者仍在部署资本，以在未来的十年中把握中国经济增长的机会。 “欧洲强大的人才库和一流的教育系统使人工智能领域的大量研发成为可能。不出所料，谷歌和Meta等公司已在巴黎设立了大规模的研发设施，而OpenAI刚刚宣布将在巴黎开设办公室。我们加强了早期-stage融资生态系统，企业能够轻松找到初始资金轮次。该地区处于充分利用人工智能这一宏观趋势的有利位置。 R é za Malekzadeh普通合伙人 Gary Rieschel创始管理合伙人 “以色列的网络安全生态系统已经变得复杂和相互关联。所有创始人共同工作并相互了解，关系紧密；信息交流迅速。全球投资者认识到这一点，并因此偏好以色列的网络安全公司。收购方也注意到了这一点，他们意识到最好的网络安全公司往往位于以色列，并在此寻找收购机会。 “LatAm 的一些最大机会涉及 GenAI 。当互联网刚开始普及时，拉丁美洲许多家庭还没有电脑。智能手机出现时，对大多数人来说价格过于昂贵。但随着生成式人工智能（GenAI）的推出，每个人都有了可以利用其功能的互联网和手机。想象一下，围绕这项技术可以提供的所有潜在发展和服务。 “金融科技在巴西爆发并不令人惊讶。Nubank 和 Pix 并非偶然出现在市场之中。20世纪70年代，法律和经济框架被构建以鼓励私营企业的发展。到了80年代，银行与政府开始开发技术解决方案以对抗通货膨胀，即时转账得以发展。近期的监管变动则促进了竞争。综上所述，这些因素共同将金融科技转变为巴西乃至整个拉丁美洲的旗舰产业。” Jimena Pardo管理合伙人 Eric Acher联合创始人 ， 管理合伙人 在某种意义上，投资者所面临的环境已经变得更加风险重重，地缘政治紧张局势、安全问题以及贸易政策引发了区域担忧。投资者通过调整跨境策略和国际暴露度来应对这些问题。 全球科技市场的分化可能是推动变革的最大因素之一。在2010年代，中美的投资大幅增加；然而，今天这一趋势的逆转正在全面展开，并导致美国和中国科技市场的脱钩。相比之下 ， 其他亚洲1并且印度地区因外国投资者认为这些地区是地理多元化方面的更安全的选择而出现了增加的兴趣。 然而，启明创投的创始合伙人Gary Rieschel指出，尽管这在某些领域可能引发问题，但在其他领域却提供了机遇。“美国企业软件在中国的使用被限制，促使该国转向了其他选择。设计自己的系统。这是一个巨大的机会和非常可投资的领域。 " 同时 ， 贸易政策和供应链问题已导致投资者转向其他地方的绿色牧场。离岸朋友关系仍然是突出的主题 ， 跨境投资在美国与其邻国之间不断增加。随着网络安全和技术主导权日益成为国家安全关注点，向盟友国家的投资趋势持续增长，并对全球的风险投资资金、初创企业成长和创新经济体产生影响。 风投筹款在 2024 年受到打击已经不是什么秘密了 ， 但并非所有地区都同样经历了经济衰退。 尽管美国和欧洲的筹资活动已恢复至新冠肺炎疫情之前的水平，中国等国家却难以重新站稳脚跟。家庭办公室是其中的原因之一。这些团体——国际市场的大型资金提供者——在疫情期间经历了困难后仍心存顾虑，迟迟不愿继续对该地区进行投资分配。随着贸易政策方面的担忧加剧，LP们在跨境投资方面依然保持着谨慎态度。来自中国VC基金的退出继续面临困难，进一步加剧了这种谨慎情绪。 此外，中国VC过度依赖国内LP投资者。而美国VC在许多地区能够获得来自LP的大额分配。其他地区的 LP通常对本地 GP 进行更多投资 ， 对中国 VC 的分配很少。这些因素综合起来，在过去几年中限制了中国风投的募资活动。不仅是中国面临艰难的募资环境，新兴市场的管理者在零利率时期（ZIRP）之后也面临着募资的挑战。整体 LP 中更厌恶风险的情绪。 然而，筹资数据并非全然消极。例如，海湾国家的大规模基金仍对海外VC保持兴趣，起到了美国和欧洲LP基础有限资金的补充作用，成为其一定程度上的后盾。 通过提高利率，中央银行成功地抑制了通货膨胀。不幸的是，这也抑制了风险投资，全球各个地区的投资均出现了减少。随着全球货币政策收紧。 随着利率的变化，货币也显著波动，这主要是由于诸如COVID相关的供应链问题、武装冲突以及重要的是，不同的货币政策和财政政策 approach。短期内，外汇波动可能会产生相当大的影响 ， 即使在通常被认为相对稳定的货币中也是如此。考虑例如一家美国风投机构正在对一家中国初创企业投 资1000万美元。如果交易耗时两个月才能完成，在此期间美元贬值的概率为10%，这意味着该美国风投机构需要在本地货币中额外投资23万美元，以达到原定的1000万美元投资额度。2 尽管对冲可以在一定程度上减轻这些风险，但长期影响自然更高且更难以对冲和成本高昂。这些长期波动对外资风投基金的投资有限合伙人（LPs）尤其重要。在许多情况下 ， 外汇变化可以对 LP 有利得益于美元升值，这与土耳其投资者在美国venture capital（VC）基金中的情况类似。但相反的情况也可能发生。外汇波动无法可靠预测或把握时机。跨境投资者承担风险 ， 并希望增长最终超过货币敞口。 内部 流动性危机影响了全球各个角落，导致美国、中国、欧洲以及其他地区的退出数量大幅下滑。尽管如此，仍有一些亮点存在，尤其是印度。 In 2024,除印度外 ， 每个地区的 IPO 都在减少 ， 这标志着全球退出市场的深刻变化。 在2020年至2022年期间，中国在全球首次公开募股（IPO）中处于领先地位，但这一地位迅速被印度取代。2024年，印度的IPO数量超过200宗，几乎是2022年的两倍。部分原因在于公共金融市场逐渐成熟。近年来，新上市公司的强劲表现也起到了推动作用。自加息周期开始以来，美国IPO指数仅刚刚恢复至先前水平，而印度的IPO指数则显示出超过50%的增长。印度IPO市场的健康状况促使初创企业和风险投资公司重新考虑，倾向于在国内进行上市而非瞄准美国市场。 其他地区也展现出积极迹象。在迪拜，食品配送公司Talabat的公开上市预计将成为今年全球最大的科技首次公开募股（IPO）。不仅仅是IPO，在欧洲等地区，并购活动也非常强劲，2023年的水平甚至超过了2021年的峰值时期。 尽管如此 ，普遍的流动性紧缩影响了资本的回收。没有分发的情况下，LPs（有限合伙人）暂停了对新基金的分配，并倾向于那些能预先识别潜在退出机会的风险投资公司（VCs）。因此，许多VCs避开了流动性较差的地区，如中国。 AI已成为全球VC环境中为数不多的亮点之一。目前，AI占全球所有VC部署的三分之一左右，凸显了其重要性。 它在重塑科技投资未来方面的关键作用。 美国仍然是主导力量 ， 推动了一半与人工智能相关的交易。然而 ，数据表明 ， 全球多样化出现了惊人的转变。在2011年，美国占GitHub上超过60%的AI项目；如今，这一份额已降至仅25%。与此同时，印度等国家和其他新兴市场的开发活动稳步增加。这一演变在一定程度上是由日益增长的强调人工智能在新兴市场的应用层。不同于基础AI模型耗资巨大的开发过程，应用层侧重于将AI集成到特定行业的解决方案中。 "基本模型由大型科技公司构建。来自Hi Ventures的管理合伙人、基于墨西哥的风投机构Jimena Pardo指出，'拉丁美洲的初创企业并不在此领域竞争。'相反，正在构建的是..." LatAm 是应用层 - 例如 ， 构建AI应用于金融科技或医疗健康公司。”这些项目在开发上更为成本效益高，并能提供地理上定制的创新，无论是针对拉美市场还是其他新兴市场。 随着资本涌入人工智能领域 ， 独角兽在全球范围内激增。 美国主导市场 ， AI 独角兽比世界其他国家和地区合计。就美国风投而言，它们非常 活跃，不仅投资于美国的人工智能项目，还投资于全球每一家人工智能独角兽企业——除了中国。许多中国人工智能公司已经达到了独角兽的地位 ， 而没有一个披露的美国 VC 投资者。人工智能是美国和中国科技领域脱钩的关键领域，随着两国在计算能力、投资资金或工程人才等方面争夺主导地位而加速这一进程。 尽管其他地区拥有的AI独角兽较少，但它们正在努力追赶，这往往受到政府的推动。例如，在沙特阿拉伯，政府最近通过其超越项目提供了1000亿美元的资金用于人工智能基础设施和初创企业。法国政府也实施了多个计划，使巴黎成为欧洲新兴的人工智能之都。“政府在鼓励方面做得很好 法国科技生态系统 ， 改善资金 环境和去除大量繁文缛节 ， “said Réza Malekzadeh，Partech Partners 的普通合伙人。“这使得创业生态系统得以繁荣，正如最近法国人工智能初创企业的创建和融资所证明的那样。” 在当前环境下，AI已经成为了“必备之选”。再加上疫情期间公司被迫进行数字化转型，以及数据被广泛使用和共享的事实，全新独特的方式。这提供了 数据泄露的风险增加，使得网络安全比以往任何时候都 更加重要。为背景参考，美国的网络犯罪投诉数量和估计损失预计分别在2024年增长10%和21%。1网络安全的重要性也在venture capital（VC）投资流入网络安全初创企业的强度和韧性中得到体现，尽管总体有所下降，但这些投资的表现远强于其他行业。 疫情的一个影响是它消除了资本的边界。这一点从转向国际网络安全初创企业的交易份额和资金份额中明显可见。在这个趋势中，最大的受益国之一是以色列——一个以强大的技术背景和协作生态系统著称的国家。 事实上，与新加坡一样，以色列一直是按规模计算风险投资（VC）投资最强劲的国家之一，吸引的资本超过了许多具有相似规模的其他国家。国内生产总值 ， 甚至那些规模更大的人。和标题数字可能低估了以色列的主导地位。如果包括其主要业务或首席执行官位于以色列的公司 ， 其 2024 年的风险投资几乎翻了一番。 以色列强大的教育体系和军事情报影响帮助其建立了顶venture的阿米特·卡普所言ﻣﺮ级生态系统之一。正如贝斯： 合伙人说 ， “你看到的是以色列网络安全生态系统已经变得复杂和相互联系。所有创始 人紧密合作且相互了解。这种关系密切；信息交流迅速。例如，创始人能够迅速从网络中发现最佳销售代表，并快速聘请该人选……这种活动和连接性吸引了投资者和资本——即使是在后期阶段也是如此。虽然美国可能主导大多数独角