2025 年全球保险报告 ： 生活及其后的增长和相关性

其后的增长和相关性 全球寿险、退休和健康保险领域展现出增长的亮点。但为了应对需求停滞的局面，行业需要在核心产品之外寻找新的增长来源。 这份报告由Alex Kimura、Bernhard Kotanko、Henri de Combles de Nayves、Jason Ralph、Pierre-Ignace Bernard和Ramnath Balasubramanian共同完成，Alex Gestal和Ross Macdonald代表了麦肯锡保险实践的观点。 目录 Introduction 2 拥抱不断变化的景观 4 “白银 ” 正在接管 ，“ 生活 ” 正在重新定义 4处于最前沿的客户体验 4公共和私人市场观念之间的持续分歧5 超越 “传统 ” 人寿保险的增长和价值创造途径9 寻找为客户和顾问提供服务的新途径 11重新获得相关性并在退休中获胜 9走向综合财富和健康解决方案 10激活保险、资产管理和资本的飞轮12 结论 15 Introduction 在以提供风险保护为中心的行业中，过去一年似乎恰当地充满了不可预测的混合信号、不确定性以及意外的积极方面。 出乎意料的弹性宏观经济条件提供了顺风 ： 全球 GDP 实际增长 3.2 ％1在 2023 年 ， 并延续到 2024 年的增长率 ， 去年的通货膨胀率从 8.7% 稳步下降到 6.8% ，2并且MSCI世界指数从-18%反转至+24%，反映了2023年全年全球金融表现强劲。3 这一宏观经济环境——尤其是较高的全球利率——提高了净利差产品吸引力，并增强了差异化资产管理作为价值创造来源的重要性。然而，这一积极成果主要集中在美国，个人年金销售从2021年到2023年以23%的复合年增长率急剧上升，去年销售额达到3850亿美元。4强劲增长持续到 2024 年上半年 ， 销售额同比增长 19% 。5英国也在个人年金方面实现了强劲的增长率，2024年前半年的年销售额同比增长了50%。6团体年金的成功，包括养老金风险转移，在英国实现了创纪录的交易价值，并在美国实现了创纪录的交易数量，保险公司利用宏观经济环境对投资收益的有利影响以实现规模扩张。7 其他产品和市场的增长较为温和。在世界大多数主要市场中，定期寿险呈现停滞或收缩态势。趸缴保险（包括终身保险产品）也处于停滞状态——特别是在法国、德国和意大利，保费从2021年到2023年保持平稳。日本是个例外：其增长受到了疫情后面对面代理渠道复苏的推动，对简单短期保护需求的增加，以及美元计价产品的持续流行。单位连接型保险产品在美国和欧洲面临资产管理产品的竞争，但在日本和中国则表现出积极的增长趋势。在美国，快速增长的自愿保险市场在一定程度上抵消了传统大型企业团体保障市场停滞不前的影响（如图1所示）。 最后，根据麦肯锡全球保险池的数据，2023年全球健康保险行业表现强劲，全年保费收入约为1.8万亿美元。8尽管北美占据了三分之二的保费份额，欧洲的比例每年增长约3.5%，预计将继续增长，部分原因是该地区有法律规定必须购买健康保险。巴西和墨西哥的增长速度也达到了每年7%至8%，这得益于它们中产阶级的不断涌现。 在全球范围内，增长亮点随处可见——或许在过去两年比过去十年更为明显。但总体而言？传统产品和主要市场停滞不前，行业亟需寻找增长和相关性。 Web 2024 麦肯锡公司 拥抱不断变化的景观 1 寿险和退休行业在提升相关性方面一直挣扎，这从其增长落后于全球GDP以及在资本市场中的逐渐衰减重要性可以得到体现。然而，存在一些结构性力量，如果能够成功利用，这些力量有望帮助该行业刺激消费者需求并推动复苏。 “白银 ” 正在接管 ，“ 生活 ” 正在重新定义 寿险市场正被全球65岁及以上“银发”人口老龄化趋势以及X世代财富集中度提高所重塑。9和退休人员。预计到 2050 年 ， 白银人口将翻一番 ， 达到 16 亿 (占全球人口的 16%) ，10在“超级老龄化”社会——即老年人口（65岁及以上）占人口总数超过20%的社会——已经出现在意大利和日本等国家的情况下。 这为保险公司提供了应对日益增长的老龄化人口对个性化退休解决方案需求的机会，尤其是在社会保障网日渐薄弱的情况下，留下了金融稳定和退休保障方面的缺口。仅在八个主要市场中，截至2022年，估计存在106万亿美元的退休储蓄缺口，预计到2050年这一数字将增长至483万亿美元。11 同时，不断变化的社会规范和生活方式——如结婚率下降、生育率降低以及双收入家庭增多——正在挑战传统的寿险模式。例如，美国的寿险渗透率已降至大约人口的一半左右。12自 2011 年以来， 生效的政策数量下降了大约 13% 。13寿险公司将被期望提供更加灵活的保险产品，以适应非传统家庭结构，并成为综合财务规划的一部分，因为纯粹保障或教育金（包括终身寿险）的价值主张逐渐减弱。 处于最前沿的客户体验 随着消费者在生活的各个方面越来越多地与数字化原生的服务提供商互动，客户体验已成为人寿保险公司的重要差异化因素，使表现最佳者能够加深客户关系并提高运营效率。我们的研究显示，从客户体验排名的底部 quartile 进入顶部 quartile 可以导致新业务赢得率最高增加 30% 并且保单取消率减少 20% 至 30%。从 2017 年到 2022 年，采取这一举措的保险公司累计股东回报率提高了超过 20 个百分点。14在亚洲，几家保险公司开始扩展到集成服务领域，押注这些“一站式”数字应用将增加寿险公司与其客户之间传统上较低的接触点数量。 客户方面，鉴于几乎有五分之一的中国消费者偏好在整个寿险价值链中进行数字化互动，中国引领创新也就不足为奇了。15 然而，全球范围内，寿险在数字化能力和客户服务方面仍然落后，导致了较差的结果。非保险领域的领先金融服务提供商，如银行，分别实现了比中位数寿险和年金玩家高出三倍和五倍的客户满意度评分。16尽管并非所有寿险消费者都偏好数字服务，但最近的趋势表明，人们对于面对面和在线互动的偏好差距正在缩小。保险公司有机会投资于数字化能力，以提升客户服务、简化流程并提供个性化体验。为了实现这一目标，保险承保公司必须找到新的方法来吸引科技人才、克服现代化遗留系统通常高昂的成本障碍，并解决寿险固有的较低参与度问题。 公共和私人市场观念之间的持续分歧 公众保险公司在2023年的表现优于往年，但在投资者关注现金和资本回报的情况下，它们继续失去相关性并落后于金融服务同行（如图2所示）。 Web 2024 麦肯锡公司 公共市场的怀疑态度与私人资本的相对乐观态度形成对比，后者注入了超过300亿美元。17在过去十年中，流入该行业的新增资本与北美和欧洲公共保险公司返还给股东的超过4300亿美元形成对比（见图表3）。18一个有利的利率环境和一些对增长的关注正在改善公众投资者的看法，但缺乏透明度和可理解性，以及增长举措的时间滞后，使公共人寿保险公司相对于其他经济部门处于不利地位——这一点在人寿保险在市盈率倍数表中的位置较低可以观察到。即使在亚洲，保险公司历史上享有的估值优势也开始减弱（见图表4）。 Web 2024 附件 3MCK242179 GIR 2024 寿命展品 4 ， 共 4 个 在北美和欧洲地区，寿险公司通过股息和回购向股东返还的资本显著多于其他行业。 麦肯锡公司 Web 2024 附件 4MCK242179 GIR 2024 寿命展品 3 ， 共 4 个 美国寿险公司的估值基本保持不变 ， 而欧洲和亚洲保险公司的估值有所下降。 麦肯锡公司 私人资本继续在重要性上稳步增长。自2012年以来，由私人资本支持的保险公司（如私募股权公司拥有的保险公司）在全球范围内已完成超过8000亿美元的生命保险和年金交易。19现在占 13%20美国普通账户资产和大约 35% 的固定和固定指数年金销售。21其他领域，私人资本正流向英国批量购买年金市场的2000亿美元储备以及通过私人资本支持的再保险解决方案流向日本终身年金和固定年金市场的6000亿美元储备。私人资本支持的保险公司正在根据风险偏好和资产配置（例如，增加对流动性较差和私有资产的投资比例）做出独特的选择，并利用其私人资本母公司复杂的能力来获取私有资产。如我们在下一节中所述，传统保险公司也越来越采取类似的做法。 同时，互助机构在多个市场继续繁荣并扩大市场份额。在美国，互助机构占资本盈余的大约50%，其个人人寿保险销售份额增长至55%，并在2021年至2023年间维持了固定和固定指数年金市场超过30%的市场份额。此外，它们通过在财富管理和资产管理领域取得显著进展来多元化业务。22同样 ，日本和欧洲的互惠生继续保持强势地位 ， 分别占 30% 和 33%23分别占行业保费总额的比例。 超越 “传统 ” 人寿保险的增长和价值创造途径 2 保险承保商面临双重挑战：在满足消费者和社会不断变化的需求的同时，大幅提升其创造价值的能力。这一响应要求超越传统寿险业务，重点发展四大增长轴心：重新获得退休领域的相关性并赢得市场，向综合财富解决方案转型，寻找新的途径服务客户和顾问，以及扩展至资产管理领域。 重新获得相关性并在退休中获胜 多年来，发达国家一直在应对人口老龄化、社会保障网的瓦解以及医疗成本上升等问题。然而，现在条件已经成熟，人寿保险公司可以重新努力满足退休需求并重获相关性。 首先，过去两年更高的利率以及近期宏观经济的不确定性重新强化了新产品价值主张的核心优势，这一优势对于新的退休前人群和退休人群尤为重要。他们的财务顾问们，许多是第一次在职业生涯中承认并接受保护和积累型产品在退休投资组合中的作用，同时与竞争解决方案并存。 第二，人口结构的变化正将大部分退休资产池转移到资产分配阶段，特别是在主要保险市场。这为寿险公司提供了一个及时而强大的机会，通过提供稳定且安全的终身退休收入来重新获得相关性，并保留过去三十年本会被资产管理公司和财富管理者接手的积累资产。 近年来，市场在轻资本模型和重资本模型之间分化明显，许多保险公司在此低利率和回报受挑战的环境下，战略性地选择了其中一种模式。随着长期利率预期的变化以及监管机构对某些产品的立场调整，全球寿险公司有机会通过构建创新的退保解决方案来加速增长，这些解决方案可以包含保证收入、市场收益上限以及一定程度的风险保护等元素。这并不意味着仅仅是重复二十年前高利率时期的策略；成功的策略将认识到行业已发生的变化，并寻找创新的机会，同时为未来的不确定性做好规划。 例如，在美国，合格退休储蓄的可及性正在扩大，越来越多的保险公司与资产管理公司合作，在传统的退休产品如目标日期基金（TDFs）中嵌入年金，这为寿险公司带来了特别相关的机遇。净流入TDFs的资金预计将以百分比和绝对值的形式超过任何其他计划内的资产类别。这意味着对这个规模达3.2万亿美元的资产池实现了有意义的访问。24是一个有吸引力的增长来源 ； 而至少有十个 TDF 自 2020 年以来纳入的嵌入式年金 ， 价值约 500 亿美元 ，25那部分市场仍不到总TDF市场的2%，这表明保险公司仍有很大的发展空间。例如，年金可以转变为“默认”购买的产品，而不是销售的产品——类似于目标日期基金（TDFs），这需要与资产管理公司合作、产品创新以解决流动性问题，并进行运营改进以应对大量新合同持有人。美国正看到越来越多的产品改进和新产品推出，因为企业试图利用诱人的年金市场以及2020年SECURE法案带来的机遇。2022-23年，主要参与者宣布了近30个年金和可变万能寿险产品的推出或显著改进，而在2019年这一数字还不到一半。26 在英国，预计在未来十年内无资本密集型退休资产将每年增长8%。27获胜者将在积累阶段建立与最终客户强大的关系，即使这些关系通过雇主或企业养老金受托人中介。这将增强他们全面支持客户金融需求的能力，并通过多样化的能力（包括年金）在整个退休过程中保留资产，从而提高客户留存率。 在亚洲地区，保险公司可以推出更符合退休金融需