行情回顾
截至2025年1月6日，主要指数普遍下跌，上证指数下跌0.14%，深证指数下跌0.12%，北证50下跌1.43%，科创50下跌0.33%，创业板指下跌0.09%，中小综指下跌0.17%，恒生指数下跌0.36%；沪深两市成交额10586亿元。板块方面，医药生物（+1.32%）、钢铁（+1.18%）、银行（+0.81%）、有色金属（+0.74%）、综合（+0.54%）涨幅居前，商贸零售（-3.61%）、食品饮料（-2.32%）、社会服务（-1.64%）、计算机（-1.37%）、轻工制造（-1.21%）跌幅居前。
研报精选：重点关注
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美国关税2.0：寻找“出海”逻辑的相对确定性
- 核心观点：美国关税2.0下，对美高依赖出口产品受影响大，上市企业海外业务赚钱能力更关键。筛选A股出口链板块可基于“需求地区+产品关税税率+海外业务赚钱能力”。相对确定方向：一是对美敞口大板块选“海外营业利润率高”细分行业，如纺织制造等；二是选终端需求以新兴市场为主且2024年需求占比提升的细分行业，如工程机械等。
- 风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认，国内出口放缓超预期。
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A股投资策略周报：70s美国“大滞胀”启示：聚焦“二次通胀”
- 核心观点：美国“二次通胀”概率上升，2025年“滞胀”可能性增加。迹象已现，美联储决策重心重回通胀。“Trump 2.0”政策或加剧通胀粘性，关税、移民政策及减税推高通胀。若降息受阻，经济“滞”压将显，影响利率敏感部门和中低收入群体。参考1970s“大滞胀”经验，控“胀”优先易冲击私人部门资产负债表，通胀回落或致“硬着陆”。资产方面，黄金上涨逻辑强化，美股估值遇挑战，美债或维持高位。
- 风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认，国内出口放缓超预期；历史经验具有局限性。
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烧碱专题：供给侧或将受制于氯碱平衡，氧化铝产能投放拉动需求增长
- 核心观点：2025年烧碱供需格局有望改善，主要因氧化铝新增产能集中投放拉动需求增长。供给侧：氯碱平衡或将抑制烧碱开工率，25年行业规划新增产能超400万吨。需求侧：2025年氧化铝新增产能规划投产较多，或将拉动上游烧碱需求。预计烧碱价格将进入上行区间，建议关注烧碱产能规模较大且配套下游耗氯产品的相关标的。
- 风险提示：下游需求不及预期风险；氧化铝新增产能建设和投产进度不及预期风险。
研报精选：行业研究
- 高频因子跟踪：2024年收益回顾：高频&基本面共振策略超额11.52%
- 核心观点：GBDT+NN机器学习因子构建的ETF轮动策略在样本外表现出色，年化超额收益率为12.37%，信息比率为0.70，超额最大回撤为17.31%。近期表现优异，上周IC值达78.03%，多头超额收益率为2.80%。
- 风险提示：模型在政策、市场环境变化时存在失效风险。
