广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：流动性暂未改善，股指窄幅震荡 【市场情况】 周二，A股市场在2024年最后一个交易日内低开回调。上证指数收跌1.63%，报3351.76点。深成指跌2.40%，创业板指跌2.93%，沪深300跌1.60%、上证50跌1.25%，中证500大跌2.94%、中证1000大跌3.06%。个股跌多涨少，当日705只上涨（57涨停），4619只下跌（30跌停），45持平。其中，美之高、电气风电、朗威股份涨幅居前，分别上涨30.0%、20.0%、19.99%；而*ST吉药、显盈科技、科隆股份跌幅居前，各跌14.67%、12.69%、12.0%。 分行业板块看，仅6个上涨板块中，燃气、公路、软饮料分别上涨1.79%、0.28%、0.25%，白酒主题活跃；科技股及大金融显著回调，下跌板块中，券商、软件、半导体分别下跌4.51%、4.42%、4.15%，AI芯片等概念集体受挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2503、IH2501分别收跌2.13%、1.66%；IC2501、IM2503分别收跌3.38%、3.37%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2412贴水13.91点，IH2412贴水6.77点，IC2412贴水32.73点，IM2412贴水109.12点。年底风格切换，跨年前冲击期指基差，各品种贴水均有修复空间。 【消息面】 国内要闻方面，中国证监会会商中国人民银行在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与人民银行招标操作。目前，第二次互换便利操作的各项准备工作就绪，今天开始操作。中国人民银行公开市场业务操作室同日公告，将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期，面向符合条件的证券、基金、保险公司开展操作，互换费率由参与机构招投标确定。即日起接受机构申报。 海外方面，韩国法院以涉嫌内乱为由，批准了对尹锡悦的逮捕令。这是韩国宪政史上首次针对现任总统发布逮捕令。韩国12月CPI同比升1.9%，预期升1.7%，前值升1.5%；环比升0.4%，预期升0.2%，前值降0.3%。 【资金面】 12月31日，A股市场交易放量，合计成交额1.28万亿元，北向资金全日成交1627.65亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了891亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1096亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.11%、0.15%、-0.16%、-1.43%。避险情绪升温，风格偏向蓝筹指数，建议关注IF2503合约，考虑在3800-3900左右逢低配置。 [国债期货] ◆国债期货：银行间资金面边际转松，长债走势偏强 【市场表现】 国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.6%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。银行间现券长端偏强，截至17：00，7年及10年期国债活跃券收益率下行1bp，7年期“24附息国债18”报1.485%，10年期“24附息国债11”报1.59%，30年期“24特别国债06”下行2.75bp报1.8325%。此外，10年期“24国开15”下行1.5bp报1.6375%。 【资金面】 央行公告称，1月6日以固定利率、数量招标方式开展了141亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日891亿元逆回购到期，全天净回笼705亿元。 资金面方面，银行间市场资金面延续宽松局面，存款类隔夜和七天期回购加权利率双双回落，其中隔 夜降逾16bp至1.45%以下。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.545%附近，较上日尾盘水平下滑约1bp。在跨月后短暂的偏紧后，资金面逐步回归月初该有的状态，不过去年末预期中的降准落空，加之当下人民币贬值压力加剧以及债市热度过高，关注央行在短期货币政策态度上是否会有边际变化。Wind数据显示，CNEX债券分歧指数全品种方面，银行午后变化较大，从主要买盘转为卖盘。全天来看，基金和保险为主要买盘，证券为主要卖盘。 【操作建议】 基本面因素来看，12月制造业PMI显示经济继续环比改善，供需两端有所分化，债市对基本面指标并不敏感。股市偏弱和配置力量偏强继续利好债市，在降息落地利多出尽之前债券利率下行趋势不易打破，多单仍可持有。当前债市的主要潜在利空一是在于长端国债利率下行过快，超前定价降息预期，来到历史低位后监管对长债预期管理可能进一步加强，二是跨年后部分累计浮盈较厚的机构止盈情绪有可能增强，容易形成情绪共振带来高波动。单边策略上，短期多单或可持有，但需提高对监管因素和止盈情绪利空的警惕。 [贵金属] ◆贵金属：受美国新政府关税政策消息扰动贵金属盘中冲高回落 【行情回顾】 消息方面，据华盛顿邮报，美国当选总统特朗普计划收窄对各国加征关税的范围，但随后特朗普在社交媒辟谣为假消息。美国12月Markit服务业PMI终值56.8创2022年3月以来新高，预期58.5，11月为56.1，就业分项指数终值升至51.4重回扩张趋势，商业活动景气度较高。加拿大总理特鲁多宣布辞去自由党党首，将继续担任总理直到选出新党魁。美联储负责金融监管事务的副主席Michael Barr将辞职，但将继续担任理事。日本央行行长植田和男最新讲话释放鹰派信号，重申若经济和物价状况持续改善，将提高政策利率。 隔夜，新年以来市场持续受到美国即将上任总统特朗普和其政策预期的扰动，对于可能出台的贸易关税政策变化使各国市场出现大幅波动，总体上权益市场的风险偏好尚未回升，但美国经济活动景气度维持强劲对工业品价格形成一定支撑，贵金属盘中冲高回落，白银相对黄金更强。国际金价开盘后受到消息面影响盘中一度上涨但美盘时段跳水超过30美元后收复部分跌幅，收盘价报2636.24美元/盎司，微跌0.11%；国际银价受到工业属性提振盘中一度涨近2.5%突破30美元后涨幅收窄，收盘报29.94元/千克涨幅1.08%。 【后市展望】 宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府上台和美联储政策影响存在不确定性，全球货币宽松周期下仍有降息空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。市场短期对美国新政府上台的政策变化预期存在分歧，避险情绪提振下黄金呈现震荡上行但在2715美元（640元）前高存在较强阻力，总体维持区间震荡。 白银方面，未来走势的核心因素为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，白银短期缺乏驱动跟随黄金在29-30.5美元（7400-7800元）区间波动，制造业景气度和有色板块等工业品价格期间扰动较大。 【资金面】 当前市场热度转淡黄金行情暂时缺乏驱动，ETF资金离场，白银价格处于阶段低位则吸引部分资金流入。 【技术面】 国际金价短周期均线收敛短期在2660美元附近面临阻力，上方在2715美元面临双顶阻力，RSI指标显示多空力量平衡；国际银价短周期均线呈现向下趋势未来走势偏弱，价格30.5美元下方震荡。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力延续弱势 【现货报价】 今日头部船司报价继续大幅下调，MSC大箱最新报价下调400美元/TEU，ONE大箱最新报价下调800美元/TEU，CMA大箱报价下调500美元/TEU，EMC最低报价下调至4260美元/TEU。根据极羽科技，截至1月7日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1874-2678美元/FEU，3405-4879美元/FEU；CMA 2480美元/TEU，4535美元/FEU；MSC 2300美元/TEU，3840美元/TEU；EMC 2805-3655美元/TEU，4260-5610美元/TEU。 【集运指数】 截至1月6日，SCFIS欧线指数报3387.7点，环比下跌3.59%，美西线指数环比上涨10.21%至2822.5点。截至1月3日，SCFI综合指数报2505.2点，较上期上涨1.84%；上海-欧洲运价下跌3.75%至2851美元/TEU；上海-美西运价4997美元/FEU，较上周涨9.08%；上海-美东运价6418美元/FEU，较上周涨5.66%。 【基本面】 截至1月5号，全球集装箱总运力为3143万TEU，较上年同期增长10.2%。需求方面，欧元区12月综合PMI为49.50；美国12月制造业PMI指数49.3，处于50枯荣线以下。11月OECD领先指数G7集团录得100.32，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 受到现货报价快速下跌的影响，昨日期货盘面继续走低，主力合约收2032.5点，下跌4.62%；04合约收1441点，下跌3.75%。今日船司报价继续下行，最新报价普遍在3800美元附近，对应盘面约2500点。后续主要关注运价下行速度以及中东地缘局势变化。同时，基本面方面有着停战预期以及供需格局偏冷的双重压力，主力合约目前依旧考虑下行为主。但由于宏观地缘情况较为复杂，停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】短期看空 [有色金属] ◆铜：关税预期反复，扰动市场情绪 【现货】1月6日，SMM1#电解铜均价73930元/吨，环比+665.00元/吨；对主力125元/吨。 【宏观】国内方面，12月国内制造业PMI为50.1%（前值50.3%），从结构上看，生产的需求的拉动下淡季不弱，但价格指数下降反映企业经营预期的不足，宽货币至宽信用阶段仍待观察。美国方面，关税预期反复扰动市场情绪，1月7日晚，据华盛顿邮报，美国当选总统特朗普的助手正在研究一项关税计划，该计划将适用于所有国家，但仅涵盖对美国国家或经济安全至关重要的特定进口产品，这与他在2024年总统竞选期间的计划相比发生了重大转变；不过晚间特朗普又出面澄清华盛顿新闻的表述不实，市场调整的担忧又重新缓解。12月芝加哥采购经理人指数PMI为36.9（前值为40.2），大幅不及预期的43，关注周五即将发布的ISM制造业PMI数据。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性短缺格局未变。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于21.25美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。精铜方面，1-12月SMM电解铜累计产量为1,206.06万吨，同比增加62.05万吨，增幅为5.42%。12月电解铜产量为109.55万吨，