沪铜受季节性供需关系支撑 沪锌需求难有快速好转

发布时间：2025-01-06 11:35:09作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 1月3日，沪铜期货主力合约收跌0.52%至72920.0元。 资金流向 1月3日收盘，沪铜期货资金整体流入9.27亿元。 现货市场 上周LME市场Cash/3M贴水108.5美元/吨，国内跨年后现货重回升水格局，周五上海地区现货升水期货85元/吨。 后市展望 好于季节性的供需关系支撑铜价，而上方压力来自宏观情绪的不稳定。本周沪铜主力运行区间参考：72500-74800元/吨;伦铜3M运行区间参考：8700-9050美元/吨。 研报正文研报正文 【沪铜】 上周铜价下探后回升，伦铜收跌0.98%至8893美元/吨，沪铜主力合约收至73810元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.4万吨，其中上期所库存增加0.9至8.3万吨，LME库存减少0.3至27.0万吨，COMEX库存减少0.2至8.5万吨。上海保税区库存基本持平。当周铜现货进口盈利收缩，洋山铜溢价下滑。 现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水108.5美元/吨，国内跨年后现货重回升水格局，周五上海地区现货升水期货85元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1140元/吨，废铜替代优势提高，但跨年前后政策的不确定性造成废铜制杆企业开工率进一步下降。 根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比降低8.4个百分点，跨年期间检修较多导致了开工率降低。价格层面，进入1月中国精炼铜产量预估有所回落，而精炼铜需求将季节性走弱，精炼铜供应季节性过剩，但过剩幅度或不及往年同期。海外现货市场维持弱势。 宏观层面，美国新任总统上任前市场主要基于政策预期进行博弈，短期美国货币政策态度随着权益市场走弱或边际转鸽;国内开年后资产价格表现偏弱，对情绪面有所影响。综合而言，好于季节性的供需关系支撑铜价，而上方压力来自宏观情绪的不稳定。本周沪铜主力运行区间参考：72500-74800元/吨;伦铜3M运行区间参考：8700-9050美元/吨。 【沪锌】 周五沪锌指数收跌2.29%至24652元/吨，单边交易总持仓25.74万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较昨日同期跌101至2918美元/吨，总持仓22.06万手。内盘基差325元/吨，价差315元/吨。外盘基差-26.09美元/吨，价差-4.2美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.151，锌锭进口盈亏为122.49元/吨。SMM0#锌锭均价25270元/吨，上海基差325元/吨，天津基差305元/吨，广东基差545元/吨，沪粤价差-220元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.12万吨，LME锌锭库存录得23.41万吨。 根据上海有色数据，国内社会库存录增至6.45万吨。总体来看：美国财政政策紧缩预期强，美元指数延续强势， 有色金属走势偏承压。锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动，近期锌精矿加工费持续上行。下游黑色系金属走势较弱，镀锌厂利润有限，需求难有快速好转。12月交割后锌锭库存去库明显，仓单仅剩1600吨，但单边价格仍有下滑，难掩疲态。虽然当前库存水平下结构仍有一定风险，但是近期国内大宗商品弱势运行，锌价单边下行风险仍然较高。 关联品种关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货