沪铜受季节性供需关系支撑 沪锌需求难有快速好转

沪铜

• 行情复盘：1月3日沪铜主力合约收跌0.52%至72920.0元，资金整体流入9.27亿元。
• 现货市场：LME市场Cash/3M贴水108.5美元/吨，国内现货重回升水，上海地区升水期货85元/吨。废铜价差扩大至1140元/吨，但政策不确定性导致制杆企业开工率下降。
• 供需关系：国内精铜制杆企业开工率环比降低8.4个百分点，1月产量预估回落，需求季节性走弱，供应过剩但幅度或不及往年。海外现货市场维持弱势。
• 宏观层面：美国货币政策态度或边际转鸽，国内资产价格偏弱影响情绪。好于季节性的供需关系支撑铜价，但宏观情绪不稳定构成压力。
• 后市展望：本周沪铜主力运行区间72500-74800元/吨；伦铜3M运行区间8700-9050美元/吨。

沪锌

• 行情复盘：周五沪锌指数收跌2.29%至24652元/吨，总持仓25.74万手；伦锌3S跌101至2918美元/吨，总持仓22.06万手。
• 库存与基差：内盘基差325元/吨，价差315元/吨；外盘基差-26.09美元/吨，价差-4.2美元/吨，沪伦比价1.151，进口盈亏122.49元/吨。上期所库存0.12万吨，LME库存23.41万吨；国内社会库存增至6.45万吨。
• 供需分析：美国财政政策紧缩预期强，美元指数延续强势，有色金属承压。锌精矿库存与加工费上行，但下游镀锌厂利润有限，需求难好转。12月交割后库存去库明显，但价格仍下滑。
• 后市展望：库存水平下结构仍存风险，但国内大宗商品弱势运行，锌价单边下行风险较高。