沪铜基本面边际趋弱 沪锌需求难有快速好转

发布时间：2025-01-14 11:21:38作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 1月13日，沪铜期货主力合约收涨0.45%至75550.0元。 持仓量变化 1月13日收盘，沪铜期货持仓量：-623手至133971手。 背景分析 产业上看国内下游开工情况好于季节性，库存有所去化，但春节临近基本面边际趋弱;海外现货供需边际改善，库存维持偏高。 后市展望 海外风险偏好降低和淡季临近导致铜价上方压力加大，短期价格或转为盘整，后续关注国内政策和基本面变化，如果政策进一步发力、库存表现好于季节性，则铜价可能在盘整后继续上冲。 研报正文研报正文 【沪铜】 美元指数冲高回落，中国铜库存继续去化，铜价震荡收涨，昨日伦铜涨0.23%至9094美元/吨，沪铜主力合约收至75260元/吨。产业层面，昨日LME库存减少975至263450吨，注销仓单比例下滑至3.8%，Cash/3M贴水扩大至115.7美元/吨。 国内方面，周末社会库存小幅去化，昨日上海地区现货升水上调至165元/吨，盘面上涨下游按需采购，现货流通有限，升水走势平稳。广东地区库存增加，下游压价采购，升水大幅下调至325元/吨。进出口方面，国内铜现货进口转为小幅亏损，洋山铜溢价环比抬升，海关总署数据显示，12月我国进口未锻轧铜及铜材55.9万吨，环比增加3.1万吨，较去年同期增加10万吨。 废铜方面，国内精废价差扩大至2500元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国经济数据强于预期造成美元指数偏强运行，风险偏好受挫;国内经济政策表态偏积极，有待进一步数据验证。产业上看国内下游开工情况好于季节性，库存有所去化，但春节临近基本面边际趋弱;海外现货供需边际改善，库存维持偏高。 总体而言，海外风险偏好降低和淡季临近导致铜价上方压力加大，短期价格或转为盘整，后续关注国内政策和基本面变化，如果政策进一步发力、库存表现好于季节性，则铜价可能在盘整后继续上冲。今日沪铜主力运行区间参考：74500-75800元/吨;伦铜3M运行区间参考：9020-9200美元/吨。 【沪锌】 周一沪锌指数收涨0.52%至24249元/吨，单边交易总持仓23.2万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨19至2876美元/吨，总持仓21.8万手。内盘上海地区基差520元/吨，连续合约连一合约价差205元/吨。外盘cash-3S合约基差-36.1美元/吨，3-15价差-19.5美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.146，锌锭进口盈亏为19.7元/吨。SMM0#锌锭均价24830元/吨，上海基差520元/吨，天津基差420元/吨，广东基差600元/吨，沪粤价差-80元/吨。 上期所锌锭期货库存录得0.07万吨，LME锌锭库存录得21.06万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至6.10万吨。总体来看：锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格松动，近期锌精矿加工费持续上行，锌矿供应拐点已现。 下游黑色系金属走势较弱，镀锌厂利润有限，镀锌企业开工走弱。压铸锌合金及氧化锌厂开工数据出现分化走强，逢低点价补库增加，综合来看需求难有快速好转。近日澳洲干旱，山火影响下部分矿山暂时停产，叠加近期贵金属及铜、油偏强运行，或带动锌价短线反弹，但中期来看单边下行风险仍然较高。 关联品种关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货