资管机构产品配置观察(第71期)(20241229)：季末理财子规模回落，收益率下行250101

资管机构产品配置观察（第71期）（20241223-20241229 季末理财子规模回落，收益率下行 核心观点固定收益周报 主要结论：截至12月29日，理财子产品存量规模环比减少3512亿元，理财产品近七日平均年化收益率为2.60%，较上周下降32BP。上周中长期纯债基金周久期均值为3.18年，较前一周基本持平；短期纯债基金均值为1.47 年，较前一周下降0.01年。 本周理财子产品规模环比减少3512亿元。截至2024年12月29日，理财子公司产品存续总规模为25.94万亿元，周规模环比下降1.34%，环比减少3512亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化-1.34%、-1.49%、-0.59%、-0.40%、-3.20%，分别环比变化-1362 亿元、-1933亿元、-182亿元、-5亿元、-29亿元。 固定收益类理财产品规模环比减少2072亿元。截至12月29日，理财子固 定收益类理财产品周存续规模环比减少2072亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-1419亿元、-1亿元、-19亿元。 理财产品近七日平均年化收益率下降32BP。从净值变化来看，截至12月29日，理财子产品累计净值为1.034元，相较于上周变化-0.22%。从理 财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.035元，相较于上周变化-0.24%。理财产品最近七日平均年化收益率下降到2.60%，较上周下降32BP。 1个月以内理财产品规模环比下降491亿元。从不同期限类型的理财产品存 续规模来看，截至12月29日，1个月以内的理财产品存续规模环比下降491亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化-64亿元、-325亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-243亿元、-214亿元、+10亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为21.24万亿元，环比减少2773亿元；封闭式净值型 产品存续规模为4.70万亿元，环比减少739亿元。 中长期、短期纯债基金久期分别为3.18年、1.47年，截至12月29日， 中长期、短期纯债基金久期均回落。中长期纯债基金周久期均值为3.18 年，较上周基本持平；短期纯债基金均值为1.47年，较上周下降0.01年。 保险资管固定收益产品周回报率上升0.10个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至12月29日，累计净值为1.102元，较上周有所 上升。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至12月29日，本周回报率为0.11%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.73%、+1.53%、+2.33%、+4.59%、+7.13%、+8.45%、 +23.35%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数253.6 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)1.68 企业/公司/转债规模(千亿)69.3/24.3/7.4 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-转债广谱价格修复或已到位，微盘弱势下建议控制持仓均价》——2024-12-29 《超长债周报-高位震荡，成交量继续下滑》——2024-12-29 《政府债务周度观察-一季度发行计划超五千亿，专项债机制优化》——2024-12-26 《资管机构产品配置观察（第70期）（20241216-20241222）- 理财子规模持续收缩》——2024-12-25 《转债市场周报-整体性行情过后的布局思路》——2024-12-22 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比减少3512亿元 截至2024年12月29日，理财子公司产品存续总规模为25.94万亿元，周规模环比下降1.34%，环比减少3512亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化-1.34%、-1.49%、-0.59%、-0.40%、-3.20%，分别环比变化-1362亿元、 -1933亿元、-182亿元、-5亿元、-29亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至12月29日，1个月以内的理财产品存续规模环比下降491亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品 存续规模环比变化-64亿元、-325亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-243亿元、-214亿元、+10亿元。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类产品周规模环比减少2072亿元 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至12月29日，本周固定收益类理财 产品周存续规模环比减少2072亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-1419亿元、-1亿元、-19亿元。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/12/1 2024/12/8 2024/12/15 2024/12/22 2024/12/29 现金管理型 71842.29 71971.99 70961.43 69916.84 68682.46 环比变化率 -1.75% 0.18% -1.40% -1.47% -2.02% 固定收益类 183705.70 186158.32 187029.31 186763.02 185504.45 环比变化率 0.34% 1.34% 0.47% -0.14% -1.10% 权益类 247.05 242.94 243.32 242.61 241.32 环比变化率 -1.68% -1.66% 0.16% -0.30% -0.53% 商品及金融衍生品类 24.71 24.66 24.66 25.09 26.33 环比变化率 -8.18% -0.21% 0.00% 1.75% -0.98% 混合类 4850.88 4905.72 4957.29 4952.13 4945.69 环比变化率 0.76% 1.13% 1.05% -0.10% -0.38% 合计 260670.64 263303.63 263216.02 261899.69 259400.25 环比变化率 -0.24% 1.01% -0.03% -0.50% -1.34% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为21.24万亿元，环比减少2773 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.70万亿元，环比减少739亿元。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/12/1 2024/12/8 2024/12/15 2024/12/22 2024/12/29 封闭式净值型 47180.61 47584.33 47698.94 47582.48 47027.64 环比变化率 0.46% 0.86% 0.24% -0.24% -1.55% 开放式净值型 213490.03 215719.30 215517.08 214317.21 212372.61 环比变化率 -0.39% 1.04% -0.09% -0.56% -1.29% 合计 260670.64 263303.63 263216.02 261899.69 259400.25 环比变化率 -0.24% 1.01% -0.03% -0.50% -1.34% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至12月29日，近 1月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为3.55%、2.87%、2.48%、 2.60%、2.95%。理财产品最近七日平均年化收益率下降到2.60%，较上周下降32BP。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品累计净值平稳 从净值变化来看，截至12月29日，理财子产品累计净值为1.034元，相较于上 周变化-0.22%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.035元， 相较于上周变化-0.24%。截至12月29日，理财子产品累计净值破净率为1.65%。 图6：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年11月，理财子产品单位净值破净数量达到1433只，破净率为2.97%；累计净值破净率数量为1241只，破净率为2.62%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升 截至12月29日，全市场债券型基金资产净值为10.41万亿元，其中中长期纯债 型基金资产净值为6.33万亿元。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/12/1 2024/12/8 2024/12/15 2024/12/22 2024/12/29 债券型基金 103086.34 103351.33 103637.74 103959.56 104101.94 环比变化率 0.02% 0.26% 0.28% 0.31% 0.14% 中长期纯债券型基金 62937.15 62995.28 63176.08 63268.84 63343.59 环比变化率 0.03% 0.09% 0.29% 0.15% 0.12% 短期纯债券型基金 12616.27 12616.27 12616.27 12685.98 12685.98 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.55% 0.00% 混合债券型基金(一级) 9148.86 9131.46 9131.60 9131.67 9123.48 环比变化率 0.08% -0.19% 0.00% 0.00% -0.09% 混合债券型基金(二级) 7637.29 7692.54 7697.98 7697.98 7713.80 环比变化率 -0.09% 0.72% 0.07% 0.00% 0.21% 被动指数型债券基金 9971.10 10140.11 10240.13 10399.41 10459.41 环比变化率 0.00% 1.70% 0.99% 1.56% 0.58% 增强指数型债券基金 26.60 26.60 26.60 26.60 26.60 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 749.07 749.07 749.07 749.07 749.07 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理 中长期、短期纯债基金久期分别为3.18、1.47年 从各类型基金分布情况来看，截至12月29日，债券型基金数量占比为30.49%，资产净值占比为32.12%。 图11：公募基金数量分布占比图12：公募基金资产净值分布占比 资料来源：同