资管机构产品配置观察（第64期）（20241104-20241110）：理财子规模小幅增长，收益率回升

证券研究报告|2024年11月13日 资管机构产品配置观察（第64期）（20241104-20241110 理财子规模小幅增长，收益率回升 核心观点固定收益周报 主要结论：截至11月10日，理财子产品存量规模环比增加1499亿元，主要源于固收类理财产品驱动。理财产品近七日平均年化收益率为4.89%，较上周上升396BP。 理财子产品规模环比增加1499亿元。截至2024年11月10日，理财子公司产品存续总规模为25.84万亿元，周规模环比上升0.58%，环比增加1499亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化 +1.11%、+0.25%、+0.31%、-0.05%、+1.49%，分别环比变化+1080.84亿 元、+315.13亿元、+92.47亿元、-0.62亿元、+10.81亿元。 固定收益类理财产品规模环比增加1100亿元。从理财子公司存续理财产品 的结构来看，截至11月10日，本周固定收益类理财产品周存续规模环 比增加1100亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化+378亿元、+3亿元、+18亿元。 理财产品累计净值平稳，近七日平均年化收益率上升396BP。从净值变化来看，截至11月10日，理财子产品累计净值为1.037元，相较于上周基 本保持不变。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元，相较于上周基本保持不变。理财产品近七日平均年化收益率上升到4.89%，较上周上升396BP。 1个月以内理财产品规模环比增加486亿元。从不同期限类型的理财产品 存续规模来看，截至11月10日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加486亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化+10亿元、+46亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+50亿元、-17亿元、-3亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为21.20万亿元，环比增加1360 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.64万亿元，环比增加138亿元。 中长期、短期纯债基金久期拉长。截至11月10日，中长期、短期纯债基 金久期拉长，中长期纯债基金久期周均值为3.16年，较上周上升0.14 年；短期纯债基金均值为1.48年，较上周上升0.10年。 保险资管固定收益产品周回报率上升0.31个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至11月10日，累计净值为1.095元，较上周有所 上升。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至11月10日，本周回报率为0.26%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.34%、+1.01%、+1.66%、+3.89%、+6.27%、+8.23%、 +23.60%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数248.1 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.09 企业/公司/转债规模(千亿)68.7/24.4/7.7 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-不确定因素相继落地，转债逢低可增加布局》 ——2024-11-11 《超长债周报-十万亿化债政策推出，超长债继续缩量反弹》— —2024-11-11 《政府债务周度观察-发行放缓，多重不确定性即将收敛》——2024-11-06 《资管机构产品配置观察（第62期）（20241028-20241103）- 理财子规模收缩，中长期债基久期回落》——2024-11-06 《超长债周报-10月PMI回升至荣枯线，超长债缩量反弹》——2024-11-04 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比增加1499亿元 截至2024年11月10日，理财子公司产品存续总规模为25.84万亿元，周规模环比上升0.58%，环比增加1499亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+1.11%、+0.25%、+0.31%、-0.05%、+1.49%，分别环比变化+1081亿元、 +315亿元、+92亿元、-1亿元、+11亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至11月10日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加486亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品 存续规模环比变化+10亿元、+46亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+50亿元、-17亿元、-3亿元。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类理财产品规模环比增加1100.47亿元 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至11月10日，本周固定收益类理财 产品周存续规模环比增加1100.47亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化+378.12亿元、+3.23亿元、+17.92亿元。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/10/13 2024/10/20 2024/10/27 2024/11/3 2024/11/10 现金管理型 71568.19 73232.54 73041.44 72851.85 73229.97 环比变化率 4.52% 2.33% -0.26% -0.26% 0.52% 固定收益类 175190.26 177350.38 178395.27 178972.39 180072.86 环比变化率 -1.06% 1.23% 0.59% 0.32% 0.61% 权益类 288.73 287.26 276.89 265.11 268.35 环比变化率 -6.14% -0.51% -3.61% -4.25% 1.22% 商品及金融衍生品类 32.64 32.69 32.53 36.47 35.36 环比变化率 -13.35% 0.16% -0.49% 12.12% -3.06% 混合类 4680.47 4677.44 4710.10 4736.93 4754.84 环比变化率 -0.16% -0.06% 0.70% 0.57% 0.38% 合计 251760.29 255580.32 256456.23 256862.75 258361.37 环比变化率 0.47% 1.52% 0.34% 0.16% 0.58% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为21.20万亿元，环比增加1360 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.64万亿元，环比增加138亿元。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/10/13 2024/10/20 2024/10/27 2024/11/3 2024/11/10 封闭式净值型 45627.43 45747.14 46146.20 46217.63 46355.98 环比变化率 1.71% 0.26% 0.87% 0.15% 0.30% 开放式净值型 206132.87 209833.18 210310.02 210645.12 212005.39 环比变化率 0.20% 1.80% 0.23% 0.16% 0.65% 合计 251760.29 255580.32 256456.23 256862.75 258361.37 环比变化率 0.47% 1.52% 0.34% 0.16% 0.58% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至11月10日，近 1月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为2.70%、2.56%、2.27%、 2.55%、2.68%。理财产品最近七日平均年化收益率上升到4.89%，较上周上升 396BP。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图6：理财产品近七日平均年化收益率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品累计净值平稳 从净值变化来看，截至11月10日，理财子产品累计净值为1.037元，相较于上 周基本保持不变。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元， 相较于上周基本保持不变。截至11月10日，理财子产品累计净值破净率为1.35%。 图7：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子固收类产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图9：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年10月，理财子产品单位净值破净数量达到3029只，破净率为6.51%；累计净值破净率数量为2501只，破净率为5.49%。 图10：理财子产品月度破净情况统计 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升128.46亿元 截至11月10日，全市场债券型基金资产净值为10.29万亿元，其中中长期纯债 型基金资产净值为6.28万亿元。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/10/13 2024/10/20 2024/10/27 2024/11/3 2024/11/10 债券型基金 102576.23 102576.51 102635.01 102730.63 102859.09 环比变化率 0.00% 0.00% 0.06% 0.09% 0.13% 中长期纯债券型基金 62685.45 62685.59 62709.55 62779.49 62818.79 环比变化率 0.00% 0.00% 0.04% 0.11% 0.06% 短期纯债券型基金 12616.27 12616.27 12616.27 12616.27 12616.27 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(一级) 9137.96 9138.11 9138.12 9137.89 9137.99 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(二级) 7558.83 7558.83 7593.36 7599.17 7599.17 环比变化率 0.00% 0.00% 0.46% 0.08% 0.00% 被动指数型债券基金 9802.04 9802.04 9802.04 9822.14 9911.20 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.21% 0.91% 增强指数型债券基金 26.60 26.60 26.60 26.60 26.60 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 749.07 749.07 749.07 749.07 749.07 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图11：债券型公募基金数量及资产净值占比变化 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理 中长期、短期债基久期拉长 从各类