铅周报：供需双弱 铅价震荡运行

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 交易逻辑与策略 ◼产业供需： 供应端，SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于650元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费上调至-20美元/干吨。11月铅精矿进口量9.49万实物吨，环比减少41.96%，同比减少1.56%，2024年1-11月铅精矿进口累计114.4万金属吨，累计同比增长4.22%。据SMM数据，截至本周五废电动车电池均价在10000元/吨，废白壳周均价在9600元/吨，废黑壳周均价在9925元/吨。冶炼端，原生铅周度开工率环比-0.42%至58.19%。 再生铅方面，前期因环保限制影响，部分再生铅企业停产；当前各地环保限制虽已解除，但停产的企业仍需时间提产。总体看周度开工率环比+10.79%至38.67%。 消费端，本周铅蓄企业生产情况不一，部分中小企业订单有所减少，总体周度开工率环比下降1.58%至73.13%。 ◼库存数据：截至1月2日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.28万吨，较12月26日减少0.1万吨；较12月12日减少300吨。LME库存较上周五减少0.98万吨至23.81万吨。 逻辑分析：前期因环保限制，铅供应端受扰，铅价冲高；随部分地区环保限制解除，铅价快速回落。基本面来看，当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；然今年春节偏早，需求端仍有补库需求预期。供给端，冬季环保限制频现，仍需警惕供应端因环保等因素干扰。整体看，当前铅供需两弱，但节前补库需求及再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或维持震荡运行。 ◼交易策略： ➢单边：铅价或维持震荡运行； ➢套利：暂时观望； ➢衍生品策略：暂时观望。 TC加工费 1.3库存数据 目录 第一章行情与逻辑 第二章供需基本面情况 2.1.1铅精矿 2.1.2供应端原生铅 2.1.3再生原料与铅供应 2.1.4供应端铅进出口 2.1.5供应端冶炼利润 2.2.1需求端铅酸蓄电池 2.2.2需求端终端需求 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn