第一章 行情与逻辑
- 供需双增，铅价震荡运行：报告分析铅市场供需情况，指出原料供应和冶炼端均呈现增长趋势，消费端有所好转，但整体市场仍处于震荡状态。
- 核心观点：
- 原料端：北方矿山季节性停产，但原生铅冶炼厂完成冬储，进口铅锌矿补充，原料库存相对高位；再生铅企业采购原料，含铅废料价格小幅抬升。
- 冶炼端：原生铅冶炼厂陆续复产，供应小幅增加；再生铅企业计划复产较多，但某企业因火灾导致复产推迟，整体仍增量。
- 需求端：下游企业节后复工复产，铅蓄电池企业复工时间及开工率需关注，需求有所好转。
- 关键数据：
- 12月铅精矿进口量11.97万吨，环比+26.06%，同比+37.52%；1-12月累计进口120.1万吨，同比增长9.76%。
- 截至2月13日，SMM铅锭五地社会库存5.22万吨，较2月6日增加0.88万吨；LME库存22.4万吨，较2月7日增加2250吨。
- 交易策略：
- 单边：铅价或随再生铅供应放量有所下行，但下行空间有限。
- 套利：暂时观望。
- 衍生品策略：暂时观望。
第二章 原料端
- 原生铅精矿：
- 加工费：国产650元/金属吨，进口-20美元/干吨。
- 进口量：12月11.97万吨，环比+26.06%，同比+37.52%；1-12月累计120.1万吨，同比增长9.76%。
- 再生铅原料：
- 废电动车电池均价10050元/吨，废白壳均价9675元/吨，废黑壳均价10050元/吨。
- 再生铅冶炼厂原料库存相对高位。
第三章 冶炼端
- 原生铅：
- 节后国内原生铅冶炼厂逐渐恢复，内蒙古、江西等地检修厂复产，产量逐步释放。
- 预计2月下旬河南、湖南等地原生铅供应延续增势。
- 原生铅周度开工率环比+2.92%至49.37%。
- 再生铅：
- 节后再生铅企业陆续复产，但华东某厂因火灾导致复产延后2-3个月。
- 周度开工率环比+4.87%至34.87%。
第四章 需求端
- 消费端：
- 大型铅酸电池生产企业节前逢低补库，节后开工率低，库存消化有限。
- 2月中下旬几无铅锭外采计划，影响库存去化。
- 铅蓄电池：
- 铅合金及其板材：
- 汽车：
- 中国汽车产量，国内汽车生产结构，传统燃油车产量，新能源汽车产量。
- 摩托车、电力、通信：
- 摩托车产量，电力工程电网工程通信建设量，电源工程。
