国金晨讯

行情回顾 图表1：1月3日主要市场指数行情回顾 2025/1/3 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,211.43 9,897.12 1,018.17 941.82 2,015.97 10,509.54 19,760.27 当日涨跌幅 -1.57% -1.89% -0.17% -1.41% -2.16% -2.45% 0.70% 年初至今涨跌幅 -4.19% -4.97% -1.89% -4.76% -5.87% -4.90% -1.49% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 AI周专题 【电子首席分析师樊志远】重点关注AI眼镜光波导及消费电子国补受益产业链 【通信首席分析师张真桢】液冷板块再迎催化，关注通信设备商AI方面布局 【计算机首席分析师孟灿】大模型性价比提升趋势显著，AI应用有望加速落地 【传媒互联网分析师马晓婷】OpenAI发布新年目标，关注有基本面支撑的内容及出版板块机会 【数字未来实验室负责人刘道明】AI周观察：台积电CPO新进展，11月中国消费电子表现不佳 【机械首席分析师满在朋】看好人形机器人、船舶、铁路装备与工业气体 【计算机首席分析师孟灿】速腾聚创点评：召开2025全球AI机器人发布会，重磅推出机器人时代“全家桶” 重点关注 【金工首席分析师高智威】量化配置视野：开年之际，配置模型为何对A股加大看好？ 【金属材料分析师王钦扬】国城矿业公司深度：A股钼资源新贵，川矿锂资源新星 公司研究 【电子首席分析师樊志远】汇成真空公司深度：国产真空镀膜设备供应商，产品覆盖消费电子、工业等多领域 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2025/1/3），上证指数下跌1.57%，深证指数下跌1.89%，北证50下跌0.17%，科创50下跌1.41%，创业板指下跌2.16%，中小综指下跌2.45%，恒生指数上涨0.70%；沪深两市成交额12679亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,211.43 -51.13 -1.57% 5,231.60 -4.19% 399001.SZ 深证成指 9,897.12 -190.94 -1.89% 7,447.03 -4.97% 899050.BJ 北证50 1,018.17 -1.71 -0.17% 145.97 -1.89% 000688.SH 科创50 941.82 -13.51 -1.41% 856.24 -4.76% 399006.SZ 创业板指 2,015.97 -44.48 -2.16% 3,249.33 -5.87% 399101.SZ 中小综指 10,509.54 -263.42 -2.45% 2,652.72 -4.90% HSI.HI 恒生指数 19,760.27 136.95 0.70% 700.16 -1.49% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，1月3日，申万31个一级行业中，有色金属（0.26%）、煤炭（0.02%）、石油石化（0.01%）涨幅居前；商贸零售（-5.50%）、计算机（-4.96%）、社会服务（-4.88%）、综合（-4.56%）、传媒（-4.30%）跌幅居前。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 有色金属 煤炭石油石化 银行交通运输医药生物公用事业食品饮料家用电器建筑材料 钢铁 基础化工 电子电力设备农林牧渔非银金融 汽车 建筑装饰 环保房地产美容护理机械设备 通信国防军工轻工制造纺织服饰 传媒综合 社会服务 计算机商贸零售 -6.0% 来源：Choice，国金证券研究所 本周观点 图表4：周观点及相关个股 科技 年Q1业绩有望高增长；英伟达Blackwell及GB200服务器需求强劲，CSP自研樊志远 ASIC芯片大幅增长，覆铜板/PCB供应链持续接到大单，业绩有望在4Q24及1Q25 迎来高增长。我们认为AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇。 光波导将成为重要亮点之一；苹果SE4有望明年3月发布，苹果链核心受益公司明 沪电股份，恒玄科技， 立讯精密，水晶光电，蓝特光学 电子 继续关注苹果链、AI智能眼镜、Ai驱动及自主可控受益产业链。预测AI智能眼镜 行业关注个股行业观点分析师 中兴通讯，英维克，中通信际旭创，新易盛，意华 股份 1）持续关注中兴通讯，手机与AI业务是公司未来业绩主要增长动力，同时自研芯片业务可抬升公司估值，成长空间打开。2）重点关注英维克等液冷厂商，受益英伟达下一代GB300AI服务器预计2Q25年发布。3）持续关注光模块、服务器、交换机、交换芯片。 张真桢 中控技术，竞业达，海 计算机康威视，速腾聚创，科大讯飞 业绩窗口期，预计4Q24和1Q25恢复强度有限，但由于一季报在全年业绩中占比较 低，市场更关注对未来几个季度回暖改善的预期及逐步落地体现到业绩端的强度，孟灿 届时计算机板块的波动可能更多受到市场总体风险偏好、流动性、其他成长板块业 绩比较的影响。25年重点关注国产替代和AI落地两大方向。 传媒互联网 恺英网络，万达电影，完美世界 关注有基本面支撑的内容板块、税收优惠政策延续、防御属性较强的出版板块，以 及成长性较强的AI主线。1）内容：关注边际向上游戏、影视标的。2）关注出版板块估值较低，积极布局AI、教育标的。3）AI：关注AI产业变化及应用落地。 马晓婷 A/H两市光伏板块首份年度业绩预告，拉开板块年度业绩预告构成“利空出尽”型 催化剂的大幕，再次重申对股价调整到位的光伏玻璃、电池片、新技术、海外大储龙头等强α标的的重点关注。 聚和材料 姚遥 义光能，福莱特玻璃*，式接入空间的大幅改善，可谓是极具针对性的积极“回响”；光伏玻璃龙头发布 光储 入典型问题之后，本周大唐集团的光伏组件“质控20条”和黑龙江省公布的分布 阿特斯，阳光电源，信 自24年10月光伏协会发布组件“最低参考成本”、国家能源局通报分布式光伏接 电力思源电气，三星医疗，设备平高电气，许继电气， 明阳电气 关注三大主线：电力设备出海、特高压线路及主网建设、配用电设备升级改造。行 业边际变化：1）藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程，有望于 2025年核准开工。2025年特高压建设有望加速推进，特高压设备招标存在超预期姚遥 空间；2）南网主网保护、自动化等设备招标加速。 风电 金风科技，运达股份， 明阳智能，东方电缆，大金重工 重点关注受益于“两海”需求释放的海缆、塔桩环节。自然资源部发布《关于进一 步加强海上风电项目用海管理的通知》，进一步明确海风项目开发范围，助推海风 建设向深远海迈进，随着深远海相关管理办法逐步落地，预计“十五五”周期项目姚遥 开发效率有望提升。 制造氢能与燃料电池 华电重工，富瑞特装，森松国际，中国天楹，吉电股份 把握制氢设备和绿色运营商机遇。随着电池进步和成本下行，预计SPFC技术在数 据中心的应用渗透率也将提高；成渝两地累计投入运营氢车千余辆，成渝氢走廊初姚遥见雏形，为燃料电池汽车的放量创造环境。 Robo+宁德时代，比亚迪 &汽车 机器人：关注特斯拉、华为供应链。智能驾驶：智驾供应链步入业绩兑现期，关注 激光雷达、芯片、传感器清洗和整车四大方向，关注禾赛、地平线、华为系和小米陈传红等。电池赛道：三重底，关注宁德时代等，关注复合集流体、硅碳等新技术方向。 恒立液压，中国船舶，机械中国动力，中国中车， 杭氧股份* 关注人形机器人/船舶/铁路装备/工业气体。【人形机器人】英伟达将推紧凑型计算 机JetsonThor，专为人形机器人打造，有望加速机器人软件研发进程。【船舶】造船价企稳回升，关注船企盈利提升。【铁路装备】2024年铁路投资增长提速，关注2025年铁路装备需求持续复苏。【工业气体】工业气体零售价格“L”型底筑牢，静待旺季复苏。 满在朋 中航电测，航天电器，重点关注：1）受益各国需求增长，主战装备的重点增量方向（消耗类弹药、航空 军工国睿科技，中科星图，航发、军贸出口等）。2）受益军工产业升级发展，关注军工科技新质生产力（军工杨晨四川九洲AI及机器人、低空经济、商业航天等）相关标的。 医药医药 科伦博泰，人福医药，特宝生物，华东医药，心脉医疗，益丰药房 创新是2025医药产业投资的最大政策利好方向，建议继续重配创新药械，特别是 具有较大出海潜力的创新药品种。业绩窗口期建议关注左侧标的（如部分器械、中 药、药店、连锁医疗、CXO等）基本面利空出清和集采政策落地，一旦市场对短期袁维 压力已经充分预计，将很快转入2025年修复反转节奏。 白酒 贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，五粮液，古井贡酒 择机增配高端酒&区域龙头。板块目前接近4%甚至以上的股息率+中期高概率业绩CAGR有增长。 刘宸倩 大众品 盐津铺子*，甘源食品 *，颐海国际，安琪酵母，东鹏饮料 关注零食/餐饮链/软饮。零食：微信小店送礼打开新渠道+春节旺季催化。餐饮 链：近期餐饮链消费需求仍处于弱复苏状态，多数企业具备春节备货红利，12月出刘宸倩货端边际改善。软饮：关注消费场景复苏、具备α的强势龙头。 农林隆平高科，大北农，牧关注种植链政策驱动。种植：关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。生猪 牧渔原股份，温氏股份，巨养殖：短期板块利空已经充分释放，悲观情绪下整体行业预期盈利较差。中长期头刘宸倩 星农牧部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。 消费 化妆品 巨子生物，丸美生物，珀莱雅，老铺黄金，周大生 关注美护&黄金珠宝。美护：微信小店送礼打开新渠道机遇，国货美妆品牌反应迅 速，有望优先享受渠道势能，关注高景气、业绩稳健兑现、运营端&组织端求变+期待业绩改善。黄金珠宝：前期受金价高位波动抑制的黄金饰品需求有望在春节旺季释放。 罗晓婷 家电 美的集团，海尔智家， 海信家电，泉峰控股，创科实业，石头科技 关注两条主线：1）业绩稳健+高股息回报的白电龙头，2）具备强竞争优势的优质 出口链龙头公司。内销：以旧换新政策已明确续作，后续政策力度或将加码。外王刚销：欧美进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，预计成熟市场家电需求 将进一步改善，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强。 纺服海澜之家，比音勒芬， 李宁，华利集团 关注：1）弹性方向：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业 态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平杨欣 近年维持在高位，为近期重点关注。同时关注品牌服饰龙头比音勒芬、李宁等。2）确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，关注制造龙头——华利集团等。 社服 达势股份，亚朵，首旅酒店，九毛九，百胜中国 关注：1）顺周期，重点关注酒店、餐饮、人服、职教中弹性公司。2）景气延续，重点关注冰雪旅游持续、竞争格局向好的OTA平台，K12教育板块，自然景区关注热点催化个股（如冰雪经济）。3）强红利属性，市场风险偏好短期波动时建议配置部分防御属性标的，如业绩增速稳健、股息率较高的百胜中国等。 叶思嘉 基础万华化学，宝丰能源化工 当下板块处于混沌期，建议关注龙头及高分红标的。行业边际变化：1）华峰化学 拟将“年产30万吨差别化氨纶扩建项目”的建设规模缩减为25万吨；2）隆华高陈屹 材尼龙66一期项目中4万吨/年生产装置已建设完。3）四家三氯蔗糖头部企业齐 聚滁州，共筑行业生态。 关注黄金/铜/铝。【黄金】本周金价上涨主因：1）芝加哥12月PMI大幅不及预 大宗&山东黄金，中金黄金，期，美债收益率大跌；2）地缘政治风险加剧；3）OPEC+推迟增产计划，油价大幅 贵金属山金国际，湖南黄金上