新湖黑色建材:山东联合调研系列之纯碱玻璃篇

一．观点总结： 纯碱： 1.近期下游玻璃厂确有补库的情况，后续预计最晚将持续到1月中旬，冬储/备货将逐渐结束，山东当地玻璃厂原料库存一般至少会动态维持在1个月的可用天数（在途+在库）。 2.普遍悲观为主，氨碱厂生存环境艰难，竞争会更加激烈。预计明年陆续可见碱厂通过降负荷来减量的状况，但对于氨碱厂产能出清问题，大家普遍认为不会退出，氨碱厂多为国企大厂，资金及背景实力雄厚。 3.以往国内光伏玻璃厂不会使用国内天然碱，因巨大的价格优势，外加阿碱质量的提升，近期个别地区光伏玻璃厂有开始尝试使用国内阿碱的情况，企业反馈目前使用情况良好。但碱厂也有猜测，可能是阿碱与其他碱掺着用（国内天然碱稳定性相对较差）。 4.后续进口碱将逐渐减少，美国碱/土耳其碱价格在亚洲没有太大优势，未来或许国内碱能打开出口（东南亚）市场。 5.产业会议每月均有，氨碱主导参与度较高（联碱亦会组织/参加），主要以信息交流为目的，对于碱厂各自决策没有太多影响。 玻璃： 1.9月底以来，深加工订单有过阶段性的好转（但持续性偏弱一点），包括前段时间山东、沙河等地均有出现过缺5mm规格的情况。年底赶工需求确实存在，据玻璃厂反馈，终端需求的量比往年同期提高3、4天。订单类型上，主要为工程单支撑，今年家装需求整体不温不火。 2.今年华东地区不少加工企业靠做垫资，抢占了不少深加工市场份额，但今年回款依旧困难。深加工企业后续预计1月10日左右会集中放假（华东、华南），此外也有个别东北地区深加工订单良好，预计订单能维持到1月。 3.市场反馈，深加工厂觉得明年仍然是降需求的状态，明年要看宏观政策是否能给到支撑、3月开会是否能够有好转。 4.供应方面：产业认为当前供应量还是比较高，应该日熔再降1万吨，到15万吨以下才比较安全。如果日熔能到12万吨左右，价格或许会出现进一步的趋势上涨。 5.价格方面：华南市场价格过高，不少产业、期现商认为未来华南地区价格还会有大幅下滑的空间。总的来说，产业偏空为主，某资讯机构预期明年全国浮法玻璃均价或在1380元左右，区间为1300-1400，现货高价在明年10月左右出现。 二．交流纪要 A.某大型氨碱厂： 1.营销模式/业务范围： 长协、一单一议，直接销售给玻璃厂的比例占70%以上。重碱长协月初、月底定价均有，按照当时的市场价格定价。每天都会进行发货，以吨包为主。做账期，最长一个月。 业务范围辐射山东、江苏、福建、广东、广西、河北、东北等。该华南销售公司一个月销量10万吨左右。 2.运输费用： 水运、汽运为主。汽运：100元以内（山东境内）；水运：到广东150-160元，发集装箱。 3.供应： 老厂+新厂共计320万吨产能。目前降负荷运转，已降负三成。 4.库存/需求： 在当前没有利润的情况下倾向于存一部分货不卖，等行情好一点的时候再出。当前重碱库存高于轻碱，轻碱库存差不多占重碱的两成左右。这段时间下游玻璃厂确实是有备货的情况。 5.生产成本： 该氨碱厂反馈完全成本在1850元/吨左右（与从市场多方了解的情况有较大偏离，整体成本偏高，或在此基础上低200左右）；煤用的神华的动力煤（电煤），4500卡左右，长协。 6.关于天然碱： 国内光伏玻璃厂以往基本不会使用国内天然碱（阿碱），因为质量问题，不太稳定。但通过近期贸易商反馈，有少部分光伏玻璃厂尝试使用阿碱重碱的二类优等品。该氨碱厂认为可能是与其他碱掺着用。此外该碱厂有客户反应美国天然碱质量比较不错。 7.玻璃厂使用轻碱的问题： 原则上玻璃厂不会直接使用轻碱（理论上也不会掺着用），但由于行情不好，玻璃厂资金状况较差，一些窑炉年限很长/或快到期的厂家，为了降低成本，也有可能会使用。 此外，目前该碱厂轻碱价格远远高于重碱价格，轻重碱价格有倒挂的情况。 8.关于产业会议： 每月月底都会有线下产业会议，一般氨碱厂参与积极性较高，联碱厂也有参与。主要以信息交流为目的，对于碱厂决策没有太多影响。 9.进口碱： 认为后面进口碱将逐渐减少。从该碱厂获知，某大型玻璃厂从10月份开始已经暂停海外碱的采购。 10.后市预期： 近段时间下游玻璃厂备货，情况有一定好转，预计备货将持续到年前（到1月15号左右）。今年主要是供需失衡，外加整体经济环境不太好，行业不景气，明年继续过紧日子，竞争会非常激烈，会继续熬下去。 B.某玻璃厂：（四条浮法玻璃产线，共计产能2800吨/日，焦炉煤气工艺——自有焦化厂，有一条深加工产线：low-e） 1.营销模式/业务范围： 原片厂下游有一些一级代理商（山东地区为主，只有该家企业原片），会有部分垫资的情况，并且每个月原片厂会给一级代理商“任务”，必须拿多少的量（原片）；该企业深加工厂不垫资、现款为主；该原片厂70%以上的量直接流向终端。 原片业务范围辐射山东、河南、安徽、江苏、上海、浙江等。 2.运输费用： 汽运到河南30元左右。 3.库存： 低库存，基本只有三四天的量（20-30万吨），整体库存规模比去年同期少一半。 4.需求： 9月底以来，深加工订单有阶段性的好转（但持续性偏弱一点），前段时间也有过缺5mm规格的情况（沙河亦是）。近期深加工（原片库存）、终端需求的量比往年同期提高3、4天，主要是年底赶工的需求还在（工程单为主）。 5.生产成本： 按市场价，目前是不赚钱的（完全成本亏损），按照自己的生产情况来讲（自有焦化厂，使用焦炉煤气），目前还是有一些现金流。该企业今年从3、4月份一直亏损到9月底。 6.原料（纯碱）采购： 周边几个厂采购的会多一点，以价格为导向，氨碱、联碱都有采购（海化价格过高，采购较少），天然碱采购阿碱。目前天然碱采购一单一议，从贸易商渠道采购很少，从厂家直接拿货，目前没有签长协（后续可能会考虑长协），阿碱铁路运费在380元左右。 7.冬储： 原片一般都没有保价政策；原料冬储保证在1个月以上可用天数（在途+在库）。 8.后市预期： 目前看不好，但市场不乐观的居多。感觉如果宏观有支撑，有可能会冲一波，上方看到能够给到全部工艺有一定利润的位置区间（1500左右）。 C.某资讯机构： 一．纯碱 1.供应： 氨碱厂退出难度很大，并且大头均为大型国有企业，资金实力雄厚，不会轻易让其破产的。后面根据行情，大概率是通过调节装置负荷（或短停），来实现减产。据了解另一家当地另一家氨碱厂今年压力巨大，旗下拥有纯碱及玻璃厂，均有较大亏损。 明年开工率预计各家碱厂均会有所控制，继续维持减量。 2.需求： 认为下游补库预计还有个1-2周，基本到1月中旬结束。另外轻碱端，目前河南、湖北等地区提货难现象仍存，主要企业包括：骏化、金山、远兴、新都、双环等。 3.库存： 周边某氨碱厂卖货意愿不高，想做点库存，计划是做到50-60万吨的库存（到节后），当前库存预计30万吨左右。市场来看，目前库存太集中了。阿拉善目前库存也清的差不多了，厂区有1万多库存，外库还有一部分，预计20多万吨。调研当天（25日），市场消息说是有1600辆车排队拿货，近期去库情况整体良好。后续春节前后累库基本也是在预期中的（预计会累库个50-60万吨）。 4.进出口： 美国碱、土耳其碱往亚洲送的量比较少，运费也很高。价格具有优势后，出口或许能有机会打开。 5.成本/利润： 认为氨碱（山东）完全成本在1600上下；今年碱厂亏损主要是下半年，全年平均下来，整体可能还有些利润。 6.价格预期： 25年现货价格1200-1700。 二．玻璃 1.供应： 产业偏空，觉得目前供应量还是很高的，起码日熔要再减量1万吨，到15万吨以下，才算比较安全（厂家觉得日熔在15.8万吨左右还是比较高）；日熔要在12万吨左右，价格才会进一步趋势上涨。今年日熔减量特别快，主要是北方地区产量减量更多。 据了解，某大型玻璃集团（天然气工艺）今年内部资金问题比较严重，亏损非常大，导致很多地区的产线陆续有放水。 2.需求： 四季度有部分赶工需求，订单上来看，工程单有部分支撑，今年家装需求整体不温不火。华东、华南深加工厂陆续放假中，据反馈，预计1月10日左右，会有集中放假（华东、华南）。另外个别东北地区深加工厂订单状况良好，预计订单能维持到1月。 据市场反馈，深加工厂觉得明年仍然是降需求的状态，明年要看宏观政策是否能够给到支撑、3月份开会是否能够有好转。 2.1.华南市场： 今年本身南方需求要弱一点，华南不少中下游订单流失到华中、华北地区。并且华南不少深加工企业不愿意垫资，再加上在北方做的订单就算加上运费，价格仍较华南有优势。据了解，近期深加工厂到元旦前基本没什么订单了。此外，华南地区今年供应还比较高，需求缩减，不少产业、期现商认为未来华南地区价格还会有大幅下滑的空间。 某大型玻璃厂，海南基地产线今年9、10月受台风影响巨大，大量库存失水（走保险理赔），发往广东地区的货基本没有了，后续被回购回去做碎玻璃原料处理（该批货质量较差）。也因为此，下半年广东玻璃市场没有受到巨大的价格冲击。 此外今年11月起，出现马来地区玻璃回流到华南、华东地区，明年印尼玻璃也有回流到国内的预期，或许对华南、华东地区市场产生一定的影响，但具体量难以评估。（从浮法玻璃进出口来看，实际体量并不大，非主要价格影响因素） 明年一季度预期： 华南也马上淡季了，2月底、3月份开始南方出现回南天天气，玻璃或受一定影响（返潮），对于价格会形成一定冲击。当前华南深加工企业普遍反馈资金链、订单接收困难，对于明年什么时候开工，深加工厂也没有预期。 2.2.华中、华东市场： 当前整体需求是较好的。据了解，华中地区深加工目前订单可以做到腊月。今年二三季度华东地区不少加工企业靠做垫资，抢占了不少深加工市场份额，但回款还是很难。 3.价格预期： 明年全国浮法玻璃均价在1380元左右（考虑到宏观因素），区间为1300-1400，高价可能出现在明年的10月左右。截至12月31日，全国浮法玻璃均价1327元/吨。 2025年1月2日 新湖期货黑色建材组 王婧茹 执业资格号：F03110277 投资咨询资格号：Z0020459 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采