商品策略周报20250106

本周主要观点：

1. 商品期货市场维持震荡格局，黑色和化工品种略有走强，但权益市场走弱导致悲观情绪蔓延，影响黑色、橡胶等品种表现。期限结构和估值显示部分品种下行空间有限，需等待市场悲观情绪宣泄后关注产业端驱动力。
2. 前期强势品种（棕榈油、氧化铝）转弱，黑色、建材、饲料估值偏低且下行空间有限。整体市场估值有优势但缺乏市场氛围，维持震荡。

关键数据与分析：

• 涨跌结构：品种涨跌参半，烧碱、原油、低硫燃料油、PX涨幅领先，苹果、橡胶、氧化铝跌幅靠前。
• 期限结构：部分工业品期限结构从back转向contango，可能预示市场逐步摆脱基本面悲观预期。
• 产业利润估值：燃料油、乙二醇、氧化铝利润估值高位，铝、硅铁、锰硅、纯碱估值低位。
• 库存：硅铁、锰硅、碳酸锂、工业硅库存历史偏高水平，氧化铝、塑料、20号胶库存偏低。

研究结论：

• 商品期货市场维持震荡，黑色和化工品种表现分化，需耐心等待市场情绪稳定后关注产业端真实驱动因素。
• 估值优势明显但市场氛围不足，部分品种（如黑色、建材、饲料）下行空间有限。

风险点：

• 海外宏观系统性风险事件、产业端政策风险。