全球流动性观察系列12月第4期：散户交易热度边际回落

散户交易热度边际回落 ——全球流动性观察系列12月第4期 本报告导读： 黄维驰(分析师)021-38032684huangweichi@gtjas.com登记编号S0880520110005 本期市场交易热度有所下降，从微观资金行为上看，新成立偏股型基金份额边际上升，私募基金仓位略有下降，散户买入意愿有所回落，融资资金呈现净卖出。 投资要点： 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan026925@gtjas.com登记编号S0880524100001 规范新能源汽车废旧动力电池综合利用2024.12.31A股定价状态与盈利预期变化-2024年12月第5期2024.12.31杠杆资金交易热度有所回落2024.12.29成交热度略降，大盘风格估值领涨2024.12.29被动成交占比回升，科创芯片资金流出2024.12.29 两融资金转为净卖出，新成立偏股型基金份额边际上升。1）公募基金：本期（12.23-12.27）新成立偏股型基金份额从上周的50.88亿份上升为150.66亿份。2）私募基金：12月对冲基金信心指数为124.40，较11月下降4.03。仓位上，截至11月底股票主观多头策略型私募基金的平均仓位小幅下降至78%。4）两融资金：本期（12.23-12.27）融资资金净卖出86亿元。两融余额达1.87万亿元，两融交易额占A股成交额边际上升，本期交易额占比为9.68%。5）外资行为：非杠杆中国资产ETF和做多中国杠杆ETF成交金额均边际下降，本期非杠杆中国资产ETF成交金额由上周的66.78亿美元下降至35.79亿美元。6）散户行为：社区活跃指数边际下降，散户挂单买入全A总额边际下降，买入意愿回落。 融资资金主要流入电子、商贸零售、电力设备及新能源和汽车，主要在计算机和传媒净流出。本期（12.23-12.27）融资资金在一级行业中主要流入电子（25.01亿元）、商贸零售（8.80亿元）、电力设备及新能源（8.71亿元）和汽车（6.77亿元），主要流出计算机（-17.82亿元）和传媒（-16.14亿元）。近一个月维度，两融资金集中流入电子（133.66亿元）。 外围市场上，VIX指数边际下降。本期（12.23-12.27）VIX指数从12月20日的24.09下降至12月27日的17.40。海外主要指数表现高涨，主要指数均上涨。日经225（4.08%）领涨。美股方面，标普500行业指数多数上涨，其中能源领涨，跌幅为1.21%。港股方面，恒生综合行业指数表现高涨，仅恒生必需性消费业下跌。恒生能源业领跌，涨幅为3.29%。 风险提示：数据可能存在测度误差。 目录 1.宏观流动性——10年期美债利率边际上升..................................................3 1.1.海外流动性：10年期美债利率边际上升................................................31.2.国内流动性：1年期国债利率边际上升，10年期国债利率边际下降，SHIBOR3M边际下降.........................................................................................32.市场微观交易结构：市场交易热度边际下降...............................................52.1.市场表现与交投意愿：市场交易热度下降.............................................52.2.行业成交额：电子、计算机、机械、电力设备及新能源和通信居前.62.3.行业换手率：商贸零售换手率分位数最高.............................................63.投资者微观交易行为——两融交易额占比边际下降...................................73.1.公私募基金行为观察：新成立公募基金份额上升，私募信心指数下降73.2.两融资金行为观察：融资卖出86亿元，两融交易额占A股成交额比重边际上升..........................................................................................................83.3.外资行为观察：做多中国杠杆ETF成交金额边际下降........................93.4.散户行为观察：社区活跃度指数边际下降...........................................104.外围市场——海外主要指数表现高涨，VIX指数边际下降.....................114.1.海外各主要指数表现高涨、VIX指数边际下降...................................114.2.美/港股行情表现：美股能源领涨，港股恒生表现高涨，恒生能源业领涨115.风险提示........................................................................................................12 1.宏观流动性——10年期美债利率边际上升 1.1.海外流动性：10年期美债利率边际上升 本期（12.23-12.27）美债名义利率抬升，人民币汇率保持稳定。本期10年期美债名义利率边际上升为4.62%，实际利率边际上升至2.28%；美元指数边际上升为108.02，同时人民币汇率保持不变，汇率中间价为7.19，中美利差10Y拓宽至-292.19BP。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Fed，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.国内流动性：1年期国债利率边际上升，10年期国债利率边际下降，SHIBOR3M边际下降 本期（12.23-12.27）1年期国债利率边际下降，10年期国债利率边际下降，SHIBOR3M边际下降。从资金投放上，本期（12.23-12.27）央行公开市场货币净回笼10989亿元，MLF净投放3000亿元。从利率表现上，截至12月27日，SHIBOR3M边际下降为1.69%，1年期国债收益率边际上升为1.02%，10年期国债收益率边际下降为1.70%。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；注：蓝色虚线为均值加减一倍标准差，均值与标准差计算区间为2021年1月至今。国庆节期间除SHIBOR均没有交易数据 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；注：蓝色虚线为均值加减一倍标准差，均值与标准差计算区间为2021年1月至今 2.市场微观交易结构：市场交易热度边际下降 2.1.市场表现与交投意愿：市场交易热度下降 本期（12.23-12.27）市场交易热度下降，A股收益中位数为-3.19%。从两市成交热度上看，两市成交额边际下降，上证综指换手率边际下降。沪深两市成交额均值由上期（12.16-12.20）的1.51万亿元边际下降至本期（12.23-12.27）的1.37万亿元。从换手率上看，上证综指换手率周均值由1.16下降至1.04。从市场表现上看，本期（12.23-12.27）A股收益中位数为-3.19%，25.06%股票上涨。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.行业成交额：电子、计算机、机械、电力设备及新能源和通信居前 本期（12.23-12.27）一级行业成交额占比前五分别为电子、计算机、机械、电力设备及新能源和通信。二级行业中、半导体、计算机软件、通用设备制造、消费电子和通用设备居前。从成交额边际变化率看，电力设备及系能源、国防军工、银行、家电和电子变化率上升最快。 2.3.行业换手率：商贸零售换手率分位数最高 本期（12.23-12.27）商贸零售换手率分位数为98.16%，国防军工综合换手率分位数上升最多。中信一级行业中，商贸零售、消费者服务换手率分位数均超95%，而在边际维度上，本期一级行业中，仅国防军工、电子设备及新能源、银行、石油石化以及家电行业换手率行业换手率有所上升，其余行业换手率均边际下降。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注，换手率历史分位数使用2010年1月1日及之后的数据计算得到。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注，换手率历史分位数使用2010年1月1日及之后的数据计算得到。 3.投资者微观交易行为——两融交易额占比边际下降 3.1.公私募基金行为观察：新成立公募基金份额上升，私募信心指数下降 本期（12.23-12.27）公募基金新成立份额上升。本期新成立偏股型基金份额上升，为150.66亿份。 12月私募对冲基金信心指数下降。根据私募排排网数据，12月对冲基金信心指数为124.40，较11月下降4.03。截至11月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位小幅下降至78%。向后看，12月，近七成私募基金经理倾向于维持现有仓位不变。数据显示，4.0%的基金经理打算大幅增仓；23%的基金经理打算增仓；69.5%的基金经理打算维持仓位不变；3.5%的基金经理打算减仓；无基金经理打算大幅减仓。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.2.两融资金行为观察：融资卖出86亿元，两融交易额占A股成交额比重边际上升 本期（12.23-12.27）融资卖出86.20亿元，两融交易额占A股成交额比重边际上升。从两融市场交易余额角度看，截至12月27日，两融余额1.87万亿元，较12月20日当周两融余额边际下降。从交投活跃度看，两融交易额占A股成交比重边际上升，12月27日当周为9.68%，12月20日当周为9.01%。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 两融资金配置情况：本期（12.23-12.27）两融资金在多数行业流出。本期一级行业中资金流入较大的有电子（25.01亿元）、商贸零售（8.80亿元）。本期一级行业中计算机（-17.82亿元）流出最多。近一个月两融资金集中流入电子（133.66亿元）。 3.3.外资行为观察：做多中国杠杆ETF成交金额边际下降 外资行为观察：本期（12.23-12.27）非杠杆中国资产ETF成交金额边际下降，做多中国杠杆ETF成交金额边际下降。从做多中国杠杆ETF成交金额 看，12月27日当周成交金额5.22亿美元，较12月20日当周边际下降3.66亿美元。从非杠杆中国资产ETF成交金额看，非杠杆中国资产ETF成交金额边际下降，12月27日当周为35.79亿美元，12月20日当周为66.78亿美元。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.4.散户行为观察：社区活跃度指数边际下降 散户行为观察：本期（12.23-12.27）社区活跃指数边际下降，研报阅读指数边际下降。社区活跃度指标是市场活跃度的微观表征，由个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的活跃度取平均，得到相关指数。社区活跃度指数能够很好的反应散户的投资情绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。本期社区活跃指数为7201，较12月20日当周边际下降482。研报阅读指数为748，较12月20日当周边际下降12。 数据来源：Choice，国泰君安证券研究 本期（12.23-12.27）散户挂单买入全A总额边际下降，买入意愿有所回落。若以挂单金额来区分机构、大户、中户和散户的交易行为，散户买入意愿有 所回落。12.27当周