股指
一、市场回顾
1.1 市场行情回顾
- 国内经济处于结构转型关键期，短期增速放缓，政策转向但效果需时间确认。
- 海外方面，俄乌天然气协议到期，欧洲天然气价格上涨，欧元区通胀下行受阻，欧元下跌，美元指数上涨，人民币小幅贬值。
- 股市行情：周一窄幅震荡，周二基金重仓指数回落，周四非银金融板块回调，大盘股回落，周五中小盘继续大跌。
- 主要指数大跌：沪深300跌5.17%，上证50跌4.24%，中证500跌7.99%，中证1000跌8.85%。
- 风格方面，成长、金融板块领跌，小盘指数跌幅大于大盘指数。
1.2 大类资产表现
1.3 股市展望
- 政策短期真空期，美元指数偏强，经济预期存在分歧。
- 监管强化，短期风险上升，特朗普上任带来政策不确定性。
- 临近年底资金积极性不高，风险偏好回落，市场风险偏高，操作上防守为主。
二、成交持仓分析
2.1 成交量与持仓量概览
- 股指成交量大幅上升，各合约日均成交量较上周均有所增加。
2.2 主力合约多空状况
- 除IF外，各品种主力合约多空均上升；净多单方面，除IC、IM外，各品种主力合约净多单均上升。
三、基差、跨期价差及跨品种价差分析
3.1 基差走势
- 上证50基差分位数偏高，沪深300、中证500、中证1000基差均走阔。
3.2 跨期价差走势
- 除IF外，各品种合约次月与当月价差均走阔；IF、IH合约当季与当月价差收窄，IC、IM当季与当月价差走阔。
3.3 跨品种价差走势
四、行业板块概况
4.1 沪深300、中证500分行业走势
- 信息、电信板块领跌，分别下跌8.24%、7.39%。
4.2 一级行业涨跌幅
- 计算机、军工、通信板块领跌，分别下跌12.5%、10.5%、10.0%。
五、估值比较
- 沪深300、上证50、中证500、中证1000股债收益差分位数分别为0.07%、0.43%、0.03%、0.03%，仍处于历史较低位置。
国债
一、本周市场回顾
1.1 国债期货市场
- 跨年资金无忧叠加年后避险情绪再起，新年债市再创新高。
- 长端国债期货再创历史新高，短券承压下跌。
1.2 债券现货市场
- 国债现货市场收益率短升长降，曲线走平。
- 十年国债收益率报1.6183%，十年国开债收益率报1.6645%。
1.3 资金面
- 跨年前央行小额投放，资金面边际收敛但整体平稳。
- 跨年后非银流动性分层好转，中长端资金持稳。
1.4 利率衍生品
二、市场分析
2.1 近期市场逻辑
- 债牛基础仍然牢固，但短期利率下行过快或已透支未来降息预期。
- 利空因素开始累积，高位回调风险仍存。
2.2 本周基本面情况
- 12月PMI数据：制造业景气小幅回落，服务业景气大幅回升。
- 制造业内需改善好于外需，企业主动补库意愿增强。
- 基本面修复基础仍不牢固，稳增长政策有待进一步发力。
2.3 下周债市展望
- 短期降息降准概率较低，下周国债期货可能维持高位震荡。
三、下周公开市场到期与重要经济日历一览
航运指数
一、市场回顾
- 航司降价冲击2月合约，远月合约持续修复。
- 马士基继续调降1月报价，大柜报价降至4000美元以下。
二、集运市场情况
2.1 现货市场
- 12月第四周订舱价和结算指数企稳回升。
- 本周航司继续调降1月报价，马士基最为激进。
2.2 集运供需基本面
- 供给方面：运力持续增长，1月运力供给回升，2月存在春节停航影响。
- 需求方面：欧洲经济疲软，但明年上半年或有集中抢出口需求。
三、市场展望
- 红海复航难度仍大，市场预期可能存在偏差。
- 明年上半年或有集中抢出口需求，需求可能好于市场预期。
- 远月有望延续修复，近月合约受航司降价影响仍承压，但存在超跌机会。
