家居
- 2025年家居补贴陆续展开，河北、海南、贵州、湖北等省份暂按2024年政策标准执行，国家发改委计划加大家装消费品换新支持力度。
- 12月软体家具出货改善，床垫龙头同环比增长；定制家具接单环比改善，但受高基数影响同比或承压。
- 关注：敏华控股、顾家家居、喜临门、慕思股份等更新需求占比较高的公司；欧派家居、索菲亚等以旧换新执行领先的公司；志邦家居、金牌家居等成长周期向上的公司；曲美家居等海外国内共振改善的公司。
造纸
- 纸浆价格温和上涨，Arauco针叶浆/阔叶浆分别上涨10/20美金至795/570美金，预计海外需求复苏将驱动纸浆价格反弹。
- 纸价温和上涨后下游补库热情减弱，刚需拿货为主，成本探涨、晨鸣继续停机支撑纸价，预计本轮温和涨价延续至2025年Q2。
- 2023年特纸行业产量/销量分别为743/725万吨，同比+3.8%/+3.1%，开工率提升6.8pct至84.3%，产销率保持高位。
- 贸易方面，进口/出口量分别为33.4/181.3万吨，同比-19.1%/+9.7%。
- 关注：太阳纸业、玖龙纸业、仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸。
消费
- 宠粮进口关税提高至10%，进口品牌成本提升，国产高端宠食品牌如弗列加特受益。
- 12月自由点抖音销售额0.6亿元（同比+45%），Q4累计同比+71%，七度、苏菲、护舒宝等传统龙头下滑，淘淘氧棉、奈丝公主依托医用品牌调性增速靓丽，高洁丝加大赠品力度亦实现高增。
- 冷酸灵&弗列加特延续高增，12月冷酸灵抖音同比+211%，弗列加特同比+329%；预计登康24Q4收入端有望实现靓丽增长。
- 关注：公牛集团、晨光股份等传统消费复苏可期的公司；百亚股份、登康口腔、康耐特光学、思摩尔国际、雅迪控股、爱玛科技、润本股份、明月镜片、乖宝宠物、九号公司、博士眼镜、中宠股份、倍加洁、佩蒂股份、豪悦护理、齐心集团等。
出口
- 订单趋势向好，汇兑贡献增量，短期业绩兑现度高，板块绩优个股逐步披露24年业绩预告，估值切换下部分公司25年PE重回10X+。
- 浙江自然发布股权激励：营收和净利润指标权重分别为60%和40%，2025-26年营收目标不低于13.89/20.00亿元，扣非净利润目标不低于2.75/3.74亿元。
- 充气床垫行业恢复稳健增长，开拓新大客户，公司增长提速；保温箱和水上用品海外产能持续爬坡，前期布局迎来收获。
- 关注：永艺股份、匠心家居、共创草坪等海外布局充分的公司；嘉益股份、哈尔斯、致欧科技、恒林股份、英科再生、浙江自然等海外布局提升的公司；西大门、依依股份、玉马遮阳、浩洋股份、天振股份、英派斯等结构成长的公司。
新型烟草
- 思摩尔国际向董事会主席陈志平先生授出6100万购股权，业绩目标为2025年初-30年末，公司市值若达3000/4000/5000亿港元，购股权可分别归属30%/60%/100%。
- 2024年加热卷烟和雾化电子烟全球销售额预计分别为364亿美元、230亿美元，分别增长12.6%、8.9%。
- 美国FDA持续加强执法，雾化合规市场稳步复苏；一次性小烟受制于欧洲监管加强（比利时禁用一次性电子烟），预计后续表现弱势。
- 英美烟草24年推出新品HILO并已在塞尔维亚发售，预计2025年将逐步推向欧美市场，思摩尔作为英美烟草深度合作伙伴，为GloHilo提供一体化产品解决方案，未来有望贡献重要增量。
包装
- 两片罐年度基准价环比下调，3C补贴加码。
- 2025年1月起，两片罐执行新一轮报价，罐价同环比下降，预计2025年Q1国内两片罐厂商盈利能力承压。
- 关注：永新股份、裕同科技、宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金、新巨丰、嘉美包装。
