国金轻工周观点继续把握新型烟草布局机遇关注三八节新国货靓丽表现

各板块景气度判断：

• 家居板块：底部企稳，内销受地产影响，外销关注海外产能布局。
• 新型烟草：拐点向上，中烟香港盈利优异，英美烟草gloHilo上市及监管环境是关键。
• 造纸：底部企稳，纸浆提涨落地放缓，关注库存及涨价函落地节奏。
• 包装：稳健向上，奥瑞金私有化改善竞争格局，国补拉动3C产品包装需求。
• 宠物食品：高景气维持，新国货表现亮眼，乖宝、麦富迪等领先。
• 两轮车：拐点向上，以旧换新政策加速，2月置换量达86.3万辆。
• 文娱用品：稳健向上。

家居板块：

• 内销：1-2月工厂接单平稳，部分地区补贴开启后景气度回升，地产企稳或带动优质企业α兑现。
• 外销：美国关税不确定，但具备海外产能及增长力的企业仍有望优表现，关注估值性价比企业。

新型烟草：

• 中烟香港2024年业绩优异，利润率提升空间大，外延并购可推动跨越式发展。
• 行业关注英美烟草gloHilo市场表现及欧美监管环境，国内合规产品销售有望逐季回升。
• 思摩尔国际雾化业务拐点已现，HNB业务依托英美烟草合作成长可期。

造纸包装：

• 纸浆提涨落地放缓，港口库存达历史高点，纸厂出货稳定，关注涨价函落地节奏。
• 推荐：太阳纸业、仙鹤股份。
• 包装：奥瑞金私有化改善格局，国补推动3C产品包装需求提升。

轻工消费：

• 三八节新国货表现亮眼，乖宝、麦富迪等领先，看好优秀国货中长期成长。
• AI眼镜：建议围绕镜片产业链布局，推荐康耐特光学，关注明月镜片及大厂发布会。

两轮车：

• 数据兑现期，2月置换量超73.2万辆月峰值，政策落地后需求加速释放。
• 旺季到来、推新带动景气度转暖，看好供应链一体化及产品性能突出的头部企业量价齐升。