油脂市场分析
市场分析
2024年12月，三大油脂行情分化明显。棕榈油因市场对印尼B40政策实施的疑虑而大幅下跌；菜籽油因全球菜籽供应偏紧和中加贸易不确定性而表现强势，12月录得上涨；豆油虽有下跌，但跌幅小于棕榈油，豆棕价差倒挂严重，豆油对棕榈油替代拉动需求。棕榈油下跌后，豆棕价差继续回归，截至2025年1月3日，豆棕05合约价差为-918，菜棕价差为282。
后市展望
- 豆油：巴西大豆播种进度良好，预计产量创纪录，美豆下跌后因阿根廷天气担忧再次上涨。中国大豆进口量同比增加9.35%，2024年1-11月累计进口9709万吨。2025年1月大豆到港约504万吨，2月约146万吨，海关审批严格导致通关不畅，部分油厂断豆停机，供应阶段性偏紧。豆棕价差持续倒挂，豆油成交较好，库存下降，预计豆油基差保持坚挺，维持偏强震荡。
- 棕榈油：印尼上调出口税至10%，马来亦然，进口成本上升导致利润倒挂，需求大国寻求替代，SEA和中国的进口量均减少。12月马来西亚产量环比减11.87%，符合季节性减产，但出口一般。印尼B40政策过渡期设置，市场担忧其实施不确定性，棕榈油下跌。国内豆棕价差倒挂，棕榈油需求低迷，下游刚需采购，基差稳中有降。预计棕榈油维持偏弱运行，继续关注印尼B40政策。
- 菜籽油：加拿大12月供需报告下调油菜籽产量至1785万吨，期末库存大幅调低至125万吨。加拿大菜籽出口数据亮眼，ICE菜籽12月上涨。中国11月菜籽进口量同比增46.98%，1-11月累计进口578.23万吨，同比增21.7%；菜油进口量同比减21.60%。库存高企但一季度买船偏少，短期油厂基差偏强，预计菜油远月供需改善，维持震荡偏强，后期关注中加贸易关系。
价格行情
期货：棕榈油2505合约下跌11.15%，豆油2505合约下跌3.60%，菜油2505合约上涨0.09%。
现货：广东棕榈油下跌6.52%，天津豆油下跌3.08%，江苏菜油上涨0.11%。
供需情况
- 棕榈油：12月马来西亚产量环比降11.87%，库存环比增4.04%。
- 豆油：12月国内大豆压榨量环比增1.51%，豆油库存环比降16.40%。
- 菜油：12月沿海油厂菜籽压榨量环比减9.79万吨，菜油产量环比减4.01万吨，提货量环比减3.93万吨，库存环比持平。
关键数据
- 巴西大豆：2024/25年度播种进度98.2%，预计产量1.7亿吨以上。
- 中国大豆进口：2024年1-11月累计进口9709万吨，同比增9.35%。
- 加拿大菜籽：2024/25年度产量预期1785万吨，期末库存125万吨。
- 中国菜籽进口：2024年1-11月累计进口578.23万吨，同比增21.7%。
